诸事要记 日拱一卒

「疯了疯了。」8 月 31 日上午，拥有 14 万微博粉丝的球鞋店铺 Solestage 创始人夏嘉欢在微博上打了这四个字。而配图上，显示的是「您的商品已成功卖出」，成交额 7.39 ETH，约合 2.4 万美金。

 

 

在夏嘉欢发微博的 3 天前，人们发现 NBA 顶级球星斯蒂芬·库里的推特头像变成了一只猴子。这不是一只普通的猴子，这是一张存在链上的猴子图片，而通过区块链透明路径，人们发现，库里为这张做头像的猴子图片，花了 18 万美金。

 

对于年薪 4400 万美金的库里来说，18 万美金他只需要打 16 分钟的比赛就赚到了，但相比一张完全可以右键另存为的图片，18 万美金这个数字明显震惊了互联网。消息发酵不长，抖音热搜第一。

夏嘉欢也不例外，他卖出 2.4 万美金价格的图片属于库里同系列的猴子图片，作为一位走在潮流最前端、见过不少几十万一双球鞋的资深球鞋玩家，显然也对这张图片的价格瞠目结舌。

要知道，这些猴子图片，在最开始出现的时候，只需要 0.08 ETH，也就是几百块人民币。几个月的时间，收益率大到夸张。

这是币圈当前的缩影，币圈一直是财富效应的代名词，热点时时轮转。「圈外人开始感兴趣了。」NFT 玩家周兰表示，「有人开始问我 NFT 怎么玩了。」

在 NFT 的风口下，Y Combinator 出身的 NFT 交易平台 OpenSea 成交量指数级增长，单月 GMV 30 亿美金，跻身全球前 1000 大流量网站。在 NFT 疯狂的财富效应里，OpenSea 成了这个故事里最大的受益者。

教科书般的硅谷创业

这是一个可以写进教科书的硅谷投资案例。

曾有投资者表示，近些年，YC 在对项目进行孵化时，都采取以投资 12.5 万美元换取 7% 股权的形式。在获得 YC 投资之后，YC 利用自己在市场的影响力和号召力帮助被投企业获得更高的估值。通常而言，一般在获得 YC 投资 3 个月之后，最差的企业估值都能达到 800 万美元，一般的企业估值能够达到 1000 万-1200 万之间。如果是明星企业，估值将翻至少 20 倍，达到 4000 万-5000 万。

OpenSea 在资本市场的活动几乎就按照着 YC 对旗下孵化企业的路径成长。

Devin Finzer 毕业于布朗大学，在大学期间，他在维基百科媒体基金会、谷歌云、Flipboard 实习。毕业后，凭借着实习的经历，他加入了当时硅谷最热的瀑布流图片展示平台 Pinterest。在 Devin Finzer 工作期间，Pinterest 是仅次于 Facebook 和 Twitter 的美国第三大社交平台。从 Pinterest 离开后，Devin Finzer 决定只为自己工作。而 OpenSea 是 Devin Finzer 的第三次创业。

在获得 YC 青睐之前，Devin Finzer 原本计划以使用区块链的共享 WiFi 宽带项目申请 YC 的孵化，然而在进入 YC 之后，受到加密猫（CryptoKitty）影响转而建立了 OpenSea。

在创立初，OpenSea 便获得了 YC 12 万美元融资，那时的 OpenSea 估值约 180 万美元。在获得 YC 投资之后 4 个月，OpenSea 又获得了 200 万美元融资。在接受采访时，Devin Finzer 表示，YC 创造了一种环境，让公司获得了更多投资者的关注。在这样的环境下，企业的融资更容易引起机构的 fomo。

在 YC 模式之下，OpenSea 天使轮融资额虽然只有 200 万美元，却有包括 Foundation Capital、The Chernin Group、Founders Fund、Coinbase Ventures、Blockchain Capital、Blockstack、The Stable Fund、1confirmation 等 8 家机构参与。完成天使轮融资的 OpenSea 在发展上并没有一飞冲天，而是依旧默默等待风口到来的那一天。在定位上，Devin Finzer 认为 OpenSea 更像是 Ebay，将从那些需要市场的小型游戏和项目的长尾获得发展。

另一名创始人兼 CTO 则是毕业于斯坦福大学，在校期间，Alex 和 Devin 一样选择加入苹果等硅谷的大公司实习。随后，又在多家技术驱动的公司担任技术负责人。

OpenSea 创始人的履历就像典型的硅谷创业者，毕业于常春藤或斯坦福等著名大学，利用大学时间加入 FAANG 实习。大学毕业之后经历短暂的打工生涯之后开始自己的创业之路。

在公司架构上，OpenSea 一直秉承小而美，在 2020 年大部分的时间里，团队成员仅仅只有 7 人。即使到了 2021 年，团队也不过 37 人。

而这 37 个人，现在在处理着每天数亿美金的 NFT 交易量。

硅谷坏男孩支持

2021 年 3 月，在全球放水的背景下，在 Metaverse 故事的熏陶中，在 Z 时代玩家进入主流的时代里，OpenSea 的用户地址数开始呈现爆发式增长，从 1.5 万涨至 4.87 万，涨幅高达 224%。同时，成交量也开始放大，单月成交量首次突破 1 亿美元，达到了 1.47 亿美元。

看着陡然拉高的数据，素有硅谷坏男孩之称的 A16Z 开始将手伸进 OpenSea，正如他们 8 次深度参与 Coinbase 融资一样，只不过这一次，A16Z 更加果断和大方。3 月，A16Z 领投了 OpenSea 2300 万美元 A 轮融资。

市场太热了，早期用户对 OpenSea 的宕机、卡顿的不满开始蔓延，社群、媒体上市场能看到让 OpenSea 升级服务器的「建议」。

OpenSea 的宕机和卡顿并没有让市场降温，越来越多的用户涌入 NFT 领域，现代艺术家村上隆、烟花艺术家蔡国强、拳王泰森、阿根廷球星梅西、VISA、可口可乐、啤酒品牌百威等等都宣布上线和 NFT 相关业务。同时，Axie Infinity 等「play to earn」NFT 游戏以及 Bored Ape Yacht Club、Pudgy Penguins 等 meme 文化 NFT 的传播也在推动着行业的发展。更荒诞的是，一些无厘头、完全空白的图片，也能被人以 4 ETH 的价格买入，相当于 8.5 万人民币。

这一切仿佛像是回到了 2017 年 IC0，投资者在一级市场不惜代价疯狂抢购，在二级市场抛售，在他们眼里，现在的 NFT 头像，没有破发的可能，买到就是赚。

狂热的市场让 NFT 龙头平台汇集了全球的流动性，平台愈发成熟。

根据 NFT Stats 统计，巅峰时期，库里那只猴子 NFT（Bored Ape Yacht Club）的日交易量超过了 500 枚。如果将其当成股票或代币计算，其换手率为 5%。从数据来看，很容易发现有做市商和资本入场的痕迹，换手率迅速拉高刺激成交量，随后，地板价格不断抬高。时不时出现一两例天价卖出猴子的交易，刺激后续用户入场，最后地板价越来越高。

 

数据来源：NFT Stats

 

7 月，A16Z 继续领投 OpenSea B 轮融资，金额高达 1 亿美元。经过 B 轮融资，OpenSea 估值也达到了 15 亿美元。

再看四年前，YC 投入的 12 万美元所换取的股份，在三年后估值已经近亿美元，带来了超 800 倍的回报。

8 月，OpenSea 累计成交量达 30.57 亿美元，这个数字超过了 OpenSea 过去 4 年内的成交量总和，。根据 OpenSea 收费规则，OpenSea 将会收取成交额 2.5% 的费用，这意味着，8 月，OpenSea 的收入便超过 7600 万美元。如果 OpenSea 的成交量能够保持以 8 月的数据增长的话，那么，15 亿美元的估值远远低于 OpenSea 的真实价值。

在这样的市场情绪里，NFT 其实已经有点脱离了最初的初心，从当初可确权的元宇宙虚拟资产，衍变成了现在的炒作。

再好的 IP、再美的作品、再硬核的概念，也不如财富效应来得痛快、裂变得迅速。在经历了 IP 运作、加密艺术洗礼的 NFT，靠着经典的财富效应彻底爆发。IP 有受众限制、艺术有审美门槛，财富效应才是普世。

但也只有在财富效应下才能爆发出巨头，就像当年的山寨币跑出了现在单季度 30 亿美金利润的币安，多点开花的 NFT，OpenSea 30 亿美金的月 GMV，才刚刚开始。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/iPc0Digbv42VuALk-Z0TDw

来源：量子学派（ID：quantumschool）

 

没有谁能说服一个堕落的赌徒，因为这是人格的缺陷。但如果你还是一个具有理性精神的人，别再迷恋所谓的运气。赌徒能够依靠的是祖宗保佑，而赌场后面的大佬是高斯、凯利、伯努利这样的大神。你怎么可能赢得了庄家？

 

赌徒迷信的是运气、赌场相信的是数学。

 

赌王何鸿燊接手葡京赌场时，业务蒸蒸日上，但理性的赌王仍然忐忑，请教“赌神”叶汉：“如果这些赌客总是输，长此以往，他们不来了怎么办？”叶汉笑道：“一次赌徒，一世赌徒，他们担心的是赌场不在怎么办。”

 

叶汉说的只是心理层面，现代赌场程序方面的设计，比叶汉当年要缜密得多，赌场集中了概率、级数、极限方面的数学经验。一个普通赌徒，只要长久赌下去，最终一定会血本无归，所谓的各种致胜绝技，除了电影里的周星星，现实里的周星驰都不信。

 

赌徒永远不明白，与自己对赌的不是运气，也不是庄家，他们是在与狄利克雷、伯努利、高斯、纳什、凯利这样的大师对决数学，赢的胜率能有多大？

 

 

看得到的是概率

看不见的是陷阱

 

我们先说一个最简单的赌博游戏：赌运气猜硬币。

 

规则是这样的，掷硬币，正面赢反面输，赢了可以拿走一倍的钱，输了会赔掉本金，你玩不玩？你可能觉得，唉，这游戏不错，公平！恰好运气也不错，第一把赢了100元！你高兴坏了，这时候庄家跟你说，你看你也赢了这么多，我呢，辛辛苦苦搭个场子，最后什么都没捞着，要不这样，你赢了，就给我留下2％，就算是救济救济老哥，给捧捧场！你一听，2％，才这么点，拿去吧，不差钱！好了，这事就这么定下来了。

 

然而你做梦都想不到的是：就是这小小的2％，最后却让你输得倾家荡产、家破人亡。

 

这小小的2个点的赢的概率貌似不起眼，但配上“大数法则”，就成为了赌场赚钱的利器！“大数法则”是数学家伯努利提出来的，说的是假设n(a)是n次独立重复实验中发生a的次数，p是每次实验发生a的概率，当n足够大的时候，对任意正数ε，有lim{[|(n(a)/n)| p]<ε}=1，公式这么复杂，99%的赌徒都看不懂，看不懂没关系，我们只看结果，最终庄家赢到的钱=0.02*a。

 

庄家赚的钱最终只跟玩家下注大小有关！这也就是我们常说的“流水”，只要玩家不停地玩，庄家就会不停地赚！而不管玩家是输是赢，庄家始终是赢的！为什么赌场有“最小投注额”，因为扩大“流水”才能将利润最大化！

 

所以别以为自己有多聪明，你要庆幸自己玩得不够久而已，十赌九输正源于此。

 

 

只要进了赌场你就是一个穷鬼

 

我们再进一步，就算双方的概率均等，你仍然是一个输家，这里涉及到“无限财富”和“赌徒输光定律”，这个定理在现实生活中有许多应用，如“姓氏消亡”“线粒体夏娃假说”，在概率均等的情况下，谁的资本大，谁的赢率高。

 

你和我对赌，你我各有5块钱，输光为止。那么你赢的概率是50%，输的概率也是50%。

 

你和我对赌，你有5块钱，我有10块钱，输光为止，那么你赢的概率就只有33.3%，而输的概率有66.7%（这里涉及到高斯的概率论和泰勒的级数论），后面隐藏的就是赌场大BOSS凯利公式，后面小节里将详加表述。

 

对于小散户，赌场一般可以认为财富是无限多的，你赢不垮它，它却能吃了你。在赌场老板的眼里，世界只有两种人：一种现在是穷鬼，一种未来是穷鬼。

 

“无限财富定律”也解释了赌场设置最大投注额原因。不是老板好心保护赌徒免遭破产，只是老板为了保护自己设置的安全屏障，想象下万一哪天比尔盖茨去赌场找乐子，一次性砸个几百亿进去，那赌场老板真的要哭了，虽然这种事情不太可能发生，但也不能不防，所以赌场根据自己的财富能力设计最高投注额，也就是为了抵抗“无限财富定理”！

 

 

赌场大BOSS凯利公式：先告诉你怎么下注

 

其实公式的作者，凯利，并不是一个资深赌徒，而是一位著名的物理学家，他发明这个公式的时候正是著名贝尔实验室中的一名研究科学家，研究方向是当时还算新兴前沿的电视信号传输协议。

 

 

赌场中最著名的一个数学公式

 

讲公式前再卖个关子，先来看一场赌局：

 

假设您有100美金进行一项抛硬币游戏——如果硬币为正面，您1美元就赢2美元;如果硬币为反面，您就输1美元。您每次该投入本金的百分之多少来获得收益的最大化呢?

 

我本人的第一感觉是——不会吧，这也会有答案，其实就这样一个看似无解的问题，凯利公式告诉您：25%。

 

那么，凯利公式(Kelly formula)究竟是什么?

 

 

f*=（bp-q)/b

b = 赔率（赔率＝期望盈利÷可能亏损=2美元盈利÷1美元亏损，赔率就是2了）

p = 成功概率（抛硬币正反面都是50%的概率）

q = 失败概率 （也就是 1-p，赌局中也是50%了 ）

 

以上面游戏为例计算过程就是(bp-q)÷ b =(2 * 50%-50%)÷ 2= 25%。

 

从公式我们可以获得我们投资的一点启发：

 

只有出现赢面(bp – q)为正的时候，游戏才可以下注，这是一切赌戏和投资最基本的道理，也就是前面讲的”没有把握，决不下注”。

 

赢面还要除以“b”才是投注资金比例。也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。如果不理解这句话，我们看看例子：

 

 

用凯利公式我们知道“小博大”游戏只能押总资金的4%，但是按大部分人的赌性，恐怕会选“小博大”游戏，而且重仓甚至show hand吧？但是，理性的选择应该是“大博小”，因为他快多了，因为可以用40%的仓位！所以，说到这，我们投资股票的时候如果想增大短期仓位可能最优的选择就是考虑一下重仓波动性小但是上涨概率大的大盘股，而对于波动剧烈的小盘股，我们必须保留低仓位运作。

 

他可靠么？我想这个世界上已经有一大群数学家的论据来支持这个最优答案，我们这就简单以广发证券的一张图来消除大家的疑虑吧(题目略，图中一共五组选项，红色曲线的10%自然就是凯利公式算出来的答案)。

 

 

金融圈中最著名的一个数学公式

 

其实，投资就像一场赌博，我们知道获胜的公式=获胜概率*操作次数*参与仓位。而要说金融圈最著名的人，巴菲特一定在其中;要说金融圈最著名的一个公式，凯利公式(Kelly formula)一定在其中，而且，巴菲特也用过它来管理资金哦。那我们也尝试把凯利公式应用到我们的策略吧：

 

假如我们能找到一种盈利模式，这里就举例我们最熟悉的追涨停板策略吧，在一只个股即将涨停的时候买入，假设你是超级高手，你每次打板都能盈利，那么你的成功概率就是100%;假设你是刚入市的新手，10次打板9次亏，那么你的成功概率就是10%。我们按照10%~100%的不同成功概率进行分档，每隔10%划分为一档。

 

我们来看看市场好的时候：

 

 

上图凯利公式的计算结果显示，市场好的时候，如果真的追涨停有4个涨停板的盈利，那么，只要你有30%的把握就可以出手了。

 

我们再来看看市场差的时候：

 

 

这里凯利公式告诉我们，市场差的时候，除非你能有80%的获胜信心，不然还是不要随意轻易出手。

 

如果您觉得上面的公式有点复杂，那要不考虑一下巴菲特版的凯利公式吧(网传节选自《巴菲特的投资组合》)：

 

 

X=2p-1

p=成功的概率

X=投入的资金百分比

 

简单吧，还是以上面的例子做案例，如果市场差的，有一个80%概率打板盈利的投资机会，那么就买入2 * 80% – 1 = 60%的股票仓位，如果有一个100%盈利的投资机会，那么就全仓吧，所以，巴菲特版的公式思维更简单，只是似乎比原版进取些，因为忽略了赔率的影响。

 

如果您要加入止损位，那么可以把公式优化成：

 

 

f*=(b*(1+p)-1)÷(b*止损幅度)

除了100%赢，任何时候都不应下注

 

所有的赌场游戏，几乎都是对赌徒不公平的游戏。

 

但这种不公平并非是庄家出老千，现代赌场光明正大地依靠数学规则赚取利润，从某种意义上来讲，赌场是最透明公开的场所，如果不是这样，进出赌场不知有多少狂命之徒，何鸿燊早怕九条命都不够。

 

凯利公式不是凭空设想出来的，这个数学模型已经在华尔街得到验证，除了在赌场被奉为正神，也被称为“资金管理神器”，是比尔格罗斯等投资大佬的心头之爱，巴菲特依靠这个公式也赚了不少银子。

 

1955年6月，美国出现了一个极其有名的电视节目，叫做64000 dollar question。答题者通过不断答对题来累积奖金，一时风靡全美，黄金时段收视率达到85%，各路山寨节目不断。这样一个问答秀迅速吸引了场外下注来赌赢家的赌盘。这档节目的录制是在纽约，东海岸现场直播，而西海岸则有延时。当时的新闻爆出一些丑闻，有关西海岸的赌徒通过电话提前得知结果，赶在了西海岸直播前下注。

 

凯利看了新闻之后，他想到这个如何使具备一定内幕消息但是同时有一部分杂音的赌徒最大化长期获益的问题，可以使用他们实验室关于咨询学和噪音传递研究的公式来解决。于是，他以一个赛马的模型，推出了凯利公式的雏形。

 

凯利的理论是这样的，对于有一定内幕消息的赛马人来说，第一个自然的想法当然是放入全部的资金，但是这样就会造成万一输掉血本无归的惨境。而在凯利想要解决的这个问题中，在任何一个时刻输掉全部资金显然是不符合最大化累积收益的需求的。

 

真正应该关心的是长期累积的收入，对于累积的收益来说，最后的结果只和输赢的局数有关，而和输赢的顺序无关。所以他推出了一个最佳的投入仓位比，来最大化长期的累积收益：

 

bet = edge / odds = 预期获益／获益回报

edge=bp-q

 

这里的edge 在赌博中可以理解为 获胜的概率＊赔率 – 失败的概率，也就是上文提到的赢面。当edge的数字为正的时候，这就是值得下注的比赛，而edge为0或者负数的情况说明赌徒不具备edge, 不应该下注。

 

而odds则是赔率，我们更可以把它理解为一种公众对概率的估计，是公开的消息。

 

我们可以用凯利模拟这样一种情况：小明现在有100元的起始资金，他现在将要投硬币4次，每一次他投出硬币为正面的时候，将获得6倍资金回报(1陪5)，当他投出硬币为反面，陪光。请问小明要如何分配每次下注资金，才能最大化他4次投币之后的收益呢？

 

 

根据凯利公式计算，我们可以建立起这样一个正反面的概率各为50%，edge = 0.5*5-0.5 = 2, odds为5，最佳仓位为40%，可以看到最终在16个可能出现的结果中(4次投掷)，12.96和8100出现1次，64.8和1620出现4次，324出现6次，16次结果的收益为324。凯利公式的目的正是最大化这些结果的收益。

 

由于凯利公式着眼于长期回报率和风险的控制，所以天然就吸引投资人想要把它应用在投资当中。比如著名的传奇数学家Edward Thorp读了凯利的论文之后，先是自学Fortran用IBM大型机开发了一套专门用于21点的算法(感兴趣的同学可以去看下电影21，电影里的card counting的方法正是获得edge的来源），带上凯利的导师在拉斯维加斯大把吸金。

 

结语

赢得胜利的唯一法则：不赌

 

没有谁能说服一个堕落的赌徒，因为这是人格的缺陷。

 

但如果你还是一个具有理性精神的人，别再迷恋所谓的运气。

 

赌徒能够依靠的是祖宗保佑，而赌场后面的大佬是高斯、凯利、伯努利这样的大神。

 

你怎么可能赢得了庄家？

 

论理性，没有人能比赌场老板更理性。

 

论数学，没有人能比赌场老板请的专家更精通数学。

 

论赌本，没有人能比赌场老板的本钱更多。

 

如果你想真正赢得这场赌局，法则只有一个：不赌。

 

来源：量子学派（ID：quantumschool

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云南种植咖啡的历史其实很悠久了，但个人认为从 2019 年开始才有了突飞猛进的发展，可以说是从量变到质变的过程。

这篇文章，我的本意是带大家了解一下云南咖啡的发展历史以及现状。顺便推荐一些值得尝试的云南咖啡豆。

▍咖啡分布

在咖啡种植产业中，北纬 25° 至南纬 25° 形成了一条咖啡带，全球有  79个国家和地区种植咖啡。其中小粒种咖啡（Arabica）主要集中在高纬度高海拔凉爽地区，中粒种咖啡（Robusta）主要集中在低纬度低海拔高温高湿地区。

而在亚洲中国除了台湾外，还有云南、海南等地种植咖啡豆。其中中国大陆主要的咖啡产地在云南。

PS：我并不知道为什么中国非要定义个小粒咖啡、中粒咖啡，有知道的欢迎补充！

▍云南咖啡史

这是一份简单的云南咖啡历史年表，我们可以从年表中大致看到咖啡与中国的缘分，从 132 年前就开始了。

在这份中国咖啡史年表中，需要单独补充一点。

上世纪 80 年代末期雀巢咖啡在中国成立合资公司，通过启动咖啡种植项目等方法开始在云南支持当地咖啡产业发展，云南咖啡再次崛起。1992 年起，雀巢成立咖啡农业部，专门指导、研究云南咖啡的改良与种植，并按照美国现货市场的价格收购咖啡。

随后，星巴克、卡夫、麦氏均在云南建立工厂收购咖啡豆。虽然可以直接解决咖啡豆的收购问题，但咖农们都面临着价格打压的问题，咖农其实并没有得到应有的实惠。

2019 年上半年受全省性干旱天气影响，各主产区咖啡均受到不同程度毁损，部分咖啡树干死或只开花不结果，加上咖啡价格连续多年持续走低，咖农无心管理，咖啡产量受到一定影响，有的咖农看不到希望，把已经可以挂果的咖啡树全部砍掉，改种了其他经济作物。

▍云南咖啡种植概述

国际上种植咖啡需要满足海拔、气候、降雨量、风、日照时间、土壤等条件。

基本种植条件

温度介于 15-25℃ 之间的温暖气候，而且整年的降雨量必须达 1500-2000 毫米，同时其降雨时间，要能配合咖啡树的开花周期。当然，除了季节和雨量的配合外，还要有肥活的土壤。最适合栽培咖啡的土壤，是排水良好，含火山灰质的肥活土壤。

另外，日光虽然是咖啡成长及结果所不可欠缺的要素，但过于强烈的阳光会影响咖啡树的成长，故各个产地通常会配合种植一些遮阳树，一般多种植香蕉、芒果以及豆科植物等树干较高的植物。

而对于中国环境来说，需要满足：

• 海拔宜在 800～1200 米之间。
• 低于 800 米也可以种植，最理想种植应该是 800—1200 米之间。
• 年平均气温为：17~23℃，极端最低温度不能小于 0℃ 的地块为种植标准，一般海拔升高 100 米，气温下降 0.65℃。

• Arabica 为浅根系植物，要求土壤肥沃疏松，排水良好，地下水位 1 米以下，PH 值 5.5-6.5 为最适，小于 4.5 或大于 7.8 均不能种植，；在气温高的地方选择北坡或阴坡，在气温较低的地方选择南坡或阳坡，一般咖啡园温度不宜超过 25 度；对雨量的要求为降雨充足，年降雨量为 1000 毫米以上，且全年分配较均匀。

云南咖啡品种

1991 年前，云南咖啡主要栽培铁皮卡（Typica）和波旁（Bourbon）这两个经典的优质咖啡品种，之后又从肯尼亚引入了卡蒂姆（Catimor）系列品种（抗病毒能力更强，产量更高）。由于这两个品种形态和习性相似，因而两者多混合栽培。

云南地区目前种植最广泛的就是卡蒂姆（catimor），保山地区还有少量铁皮卡（typica），波旁（bourbon）种植。虽然从大的范围上都属于阿拉比卡种，但这几个品种在本质上还是有着很大的区别的。

铁皮卡（typica）：最经典的阿拉比卡种，目前很多商业改良种都源自此种。味道表现极佳，是公认的精品咖啡品种，但是产量极低而且易受锈蚀病的侵蚀，需要投入更多的人力管理。铁皮卡咖啡原产于埃塞俄比亚及苏丹的东南部，是西半球栽培最广的咖啡变种。植株较健壮，但不耐光照，在夏威夷产量较高。铁皮卡顶叶为红铜色，称红顶咖啡。

波旁（bourbon）：该品种源自铁皮卡，由法国人于 1708 年在波旁岛（现名留尼汪岛）种植后扩展开来。波旁同样有着美好的香气和丰富的味道，较之铁皮卡在产量和生长力上都要高一些，适合种植在 1200——2000 米的地区，但是抗病虫能力较弱，而且对强风和强降水比较敏感。波旁是小粒咖啡中仅次于铁皮卡的变种。主枝最初和主干呈 45 度向上生长，随果实负荷下垂，侧枝节部较密，结果多，产量较高。但浆果较小，成熟较慢。波旁顶芽嫩叶为绿色，称绿顶咖啡。

卡蒂姆（catimor）：卡蒂姆并不是纯粹的阿拉比卡血统，它是Timor种（属于罗伯斯塔种）和卡杜拉（caturra）（波旁种的变种）的杂交种，所以卡蒂姆（catimor）有着25%的罗伯斯塔血统，而它的罗伯斯塔血统也决定了它的味道缺陷：香气不够丰富，而且整体味道苦味重，易出现涩味和比较刺激的霉味。

云南普洱地区种植的全部是卡蒂姆（catimor）品种，保山市早在上世纪 50 年代引入的是铁皮卡（typica）和波旁（bourbon），当地人称之为「老品种」，因为老品种抗病虫能力及产量都比较低，而且管理上比较费人力，加之市场收购价并不存在多少优势，近年来啡农纷纷改种新品种卡蒂姆（catimor）。

云南咖啡主要产区

云南为全国最大的咖啡种植区，主要种植在普洱、西双版纳、文山、保山、德宏、临沧等地。

图片来源：云南省咖啡行业协会

临沧

临沧市位于云南省西南部，北回归线横贯南部，东邻普洱，北连大理，西接保山，西南与缅甸交界，因濒临澜沧江得名，是祖国西南边陲一颗璀璨的明珠。临沧常年平均气温在  16.8℃―17.2℃ 之间，干湿季明显，日照充足。

德宏州

中国咖啡诞生地，该地区海拔 1,000 至 1600 米，占地 2000 公顷的咖啡种植园。更重要的是，大多数咖啡都是在这里有机种植，使其成为世界上最优质的咖啡之一。

普洱

咖啡之都，2012 年，普洱种植面积为 43,433 公顷，咖啡收获面积为 18,000 公顷，年产咖啡 36,500 吨，其中出口咖啡 24,700 吨。普洱咖啡行业有 70 家注册企业，3 万户家庭和约 100 万人口。普洱茶被誉为「千年茶之城」，是中国重要的咖啡产区，种植面积最大，产量最高，质量最好，也是国际咖啡业务的重要集散地。

保山

小粒咖啡是保山最为出名的咖啡，该咖啡在 20 世纪 50 年代末迈出了第一步，很快得到了伦敦的积极反馈，1980 年的全国咖啡会议上公认其为「全国咖啡之冠」， 2010 年 12 月，保山小粒咖啡获得 A 级认证，并通过中国国家标准管理局流程，被认为是反映中国国家地理标志产品。

云南咖啡分级方式

生豆外观要求具有光泽（浅蓝色或浅绿色），气味清新，无酸味和臭味等异味，圆形或椭圆形。

卡蒂姆AAA

国内咖啡常用分级标准

按筛孔 6.5、6.0、5.5、5.0 毫米分为五级：

• 一级：6.5 毫米以上，颗粒饱满完整
• 二级：6.0-6.4 毫米，饱满，较均齐
• 三级：5.3-5.9 毫米，较饱满，稍欠均齐
• 四级：5.0-5.4 毫米，有不完整米，完整占 75% 以上

• 五级：5.0 毫米以下，有不完整米，完整占 30% 以上

色泽：具有光泽、浅蓝、浅绿、浅白为好。黑褐色、暗桔色为次：

• 一级：浅蓝、浅绿、浅白、浅黄、色泽均匀
• 二级：浅蓝、浅绿、浅白、浅黄、色泽稍差
• 三级：浅蓝、浅绿、浅白、浅黄、色泽更差
• 四级：稍黄、少量褐色

• 五级：色花杂

净度：不含杂质或含少量杂质为好：

• 一级：脱去银皮 70% 以上，无杂质
• 二级：脱去银皮 65% 以上，无杂质

• 三级：脱去银皮 60% 以上，无杂质

气味：发酵变坏，淡红、褐色为酸味，酸臭或其他异味为不好。

水份：含水量不超过12%。

以上标准是一个分类框架及要求，到了 YCE 时期，结合 SCA 和 CQI 体系，对传统水洗处理法的小粒咖啡规划了新的一套分级体系。如下图：

此标准是在 2019 年 11 月 1 日修订，2019 年 12 月 1 日执行的。现在 YCE 的传统水洗咖啡生豆，均按照此标准进行分级、报价。

此标准是在2019年11月1日修订，2019年12月1日执行的。现在YCE的传统水洗咖啡生豆，均按照此标准进行分级、报价。

▍咖啡的生长过程

给大家简单介绍一下，咖啡从种子到采收的简单过程。体会一下咖啡农的不易。

云南小粒咖啡 4 年左右可以成长为结果的咖啡树。

咖啡是一种短日照植物。咖啡具有多次开花现象及花期集中的特性。小粒种咖啡在云南花期 2~7 月，盛花期 3~5 月。咖啡的开花受气候，特别是雨量和气温的影响较大。咖啡花寿命短，只有 2~3 天的时间。小粒种咖啡一般在清晨 3~5 时初开，5~7 时盛开。

咖啡果实发育时间较长。小粒种咖啡果实成熟需 8~10 个月一般在当年的 10~12 月成熟。雨量对果实发育的影响较大，气候条件直接影响果实的发育。

第一阶段 / 建设大棚

建好大棚后，开始播种，之后等待种子发芽。

第二阶段 / 育苗

当长出豆芽后，就进行移盆单独培育，对一些成长状态不错的树苗进行修根假植。

第三阶段 / 幼苗期防疫

这阶段主要对隔年的咖啡树幼苗进行病虫害防治以及幼苗切根

第四阶段 / 种植

选地与开垦

海拔：800-1200 米之间，年降雨量大于 1250 毫米，年平均温度 19-21℃，冬季无霜、静风的环境。

坡度：小于 25°，土层深度 1 米以下，且疏松肥沃，阳离子交换量大于 10me%；PH 值 5.5-6.5；

水源：水源充足且交通方面。

定值

定值时间：最佳时间为 6-7 月份。

定值苗木的标准：苗圃中的幼苗长到有 4-5 对针叶时，即可出圃定值。

定值方法：根据种植的品种确定株距（一般卡蒂姆为 1.2 米）；然后沿台地的中心线（即定值沟中心线）挖定值穴（30x30x30cm）

第五阶段 / 采收

云南咖啡树，一般都种在类似「梯田」形式的土坡上，一层层错落，因此地形不适合机械进入采收，所以都采用人工方式进行采收。

人工方式采收的好处就是可以进行全红果采收，品质可以保证。

因此人工采收效率很低，咖农也很辛苦。

第六阶段 / 处理

在采收的最后，就是处理咖啡生豆，选择不同的处理法，一般云南水洗法比较多，近两年开始，有了很多特殊处理法比如红酒处理、厌氧处理等。

▍云南咖啡的发展现状

云南咖啡产业发展具有优秀的种植条件，产业发展历史悠久，咖啡全产业链体系较为完整。但在全球范围内，云南咖啡出口仍处于产业链上游，未来还需要实现产业升级、推行标准化生产、提高咖啡品质，加大品牌建设、宣传。

根据农业部统计，2018 年全国咖啡总面积 184.05 万亩，居全球第 21 位，其中云南咖啡面积占全国的 99.22%，海南占 0.37%，四川占 0.16%。2019年云南省咖啡种植面积达 156.73 万亩，同比增长 4.88%，占全国咖啡产业种植面积的 99% 以上。

图片来源：前瞻产业研究院

从省内区域看，2019 年全省咖啡种植面积 156.73 万亩，主要分布在普洱市、临沧市、保山市、德宏州、西双版纳州等 8 州市的 31 个县（区、市）。其中普洱市 78.5 万亩、临沧市 42.25 万亩、保山市13.65 万亩、德宏州 11.3 万亩、西双版纳州 9.47 万亩。

数据来源：云南省咖啡协会

产量情况

据历年统计，2001～2009 年全省咖啡总产量平稳增长，2010～2016 年全省咖啡总产量呈快速增长态势，2016～2018 年，全省咖啡总产量受市场价格影响有所下降。

云南省咖啡总产量发展趋势（2001-2018年）

2019 年上半年受全省性干旱天气影响，及其他因素影响，全省咖啡产量预计 13 万吨左右。

价格情况

2019 年上半年，云南省咖啡平均价格约 13 元/kg，较上年下降12%，仍低于 15.00 元/kg 成本价，较 2011 年最高价格（25.29 元/kg）减少近 50%，为 2011 年以来最低价；11～12 月，咖啡价格 呈上升态势，雀巢公司云南报价 17～20 元/kg，预计 2019/2020 年咖啡价格会有所回升。

我回顾了云南国际咖啡交易中心 2020 年 12 月 1 日的咖啡豆报价：

下面这张图是 2021 年 8 月 25 日的咖啡报价：

可以看到，不论是否因为疫情影响了市场行情，显而易见的，同级的咖啡生豆，有了明显的涨幅。虽然不是同比的数据，也可以看出明显变化，预测的较为准确。

今年全球咖啡生豆市场价格确实有小幅增长。根据我个人判断，明年咖啡生豆市场价格依旧会有小幅增长。

▍产业发展的变革

云南咖啡产业的发展，可以说是步履维艰的。早年时期因为没有大面积种植经验，很多咖农第一批或连续多年咖啡品质低、产量少。造成了早些年国内很多用户对云南小粒咖啡的误解。不过也确实是品质比较差，那时候云南咖啡豆全是被雀巢等速溶企业收购来做速溶咖啡。

之后云南省开始推出扶持政策，改善育苗、种植、处理的技术。品质、产量逐年提升。

目前云南全省咖啡从业企业 420 多家，从事初加工企业 290 多个，拥有国家级龙头企业 1 户，省级龙头企业 15 户，其中年销售收入超 1 亿元企业 7 个（超 10 亿元企业 1 个）。从事咖啡深加工企业 12 个；全省咖啡企业鲜果加工能力超过 100 万吨，初加工能力超过 15 万吨，精深加工能力超过 3 万吨，冷冻干燥、喷雾干燥速溶粉加工能力超过 3 万吨。

下图为全省部分重点咖啡企业名单

扶持咖啡上游供应链只是咖啡产业链中的一小部分，后边还包括生豆烘焙的中间部分与咖啡馆等下游零售业态。为了能够更好的发展云南咖啡，打响云南咖啡的这面金字招牌，云南省也采取了积极的市场策略。

从 2018 年开始，举办了第一届《普洱国际精品咖啡博览会》吸引国内外的咖啡从业者和贸易商来品尝云南咖啡。

为了推广云南的精品咖啡，首先从业者需要对云南咖啡有认知、有了解，才能回到门店将云南咖啡传播给消费者。因此，筹备了《云南杯中国冲煮大赛》。这场比赛中，选手需要使用云南豆进行冲煮比赛。并通过与 WBRC 一样的裁判体系和近似的比赛规则，来给选手们打分。这进一步与国际接轨，让更多人可以了解云南咖啡，喝到好喝的云南咖啡。

解决了从业者对云南咖啡的认知。接下来就应该对中间环节也就是烘焙商进行推广。为了更好的推广云南精品咖啡，提升中国咖啡烘焙水平，在中国商业联合会指导下，举办了《中国云南咖啡精英赛（China Yunnan Coffee Roasting Master Competition，简称YRC）》。

烘焙师们根据提供的比赛用豆，可选择进行单品烘焙、意式拼配烘焙、SOE 烘焙来进行参赛。2021 年已经举办了第三届。

评审场地：铂澜咖啡学院

第三届 YRC，北京赛区评审现场。这是对参赛的烘焙师提供的参赛咖啡豆进行杯测打分。

搞定了国内上游到下游整个产业链的业内推广。开始转头瞄准国际市场，为了提高国际市场的竞争力，经相关部门批准，普洱市建立了云南国际咖啡交易中心（Yunnan intermational Coffee Exchange，简称 YCE），打造亚洲最大的咖啡全球化采购和供应平台、品牌推广平台信息发布平台。

通过与 SCA（精品咖啡协会）和 CQI（咖啡品学会）的战略合作，制定了既符合国际惯例，又适合云南实际的咖啡质量检测标准体系，构建了全球化的咖啡专业培训体系。

不过，根据目前我掌握的消息来看，当前交易中心的官网已经无法登陆。微信公众号里的所有菜单功能已经失效，只剩下当天的咖啡生豆价格的报价与联系电话。

失效的原因暂时不明，不过公众号菜单上的功能失效，是因为费用到期，没续费造成的……

以上这些都是云南省自己的自救式发展，从 2020 年开始，国内新锐咖啡品牌 MANNER、SeeSaw、瑞幸都开始使用云南咖啡豆，推出自己的云南咖啡。甚至瑞幸还准备筹备自己的咖啡庄园，通过资本与市场的综合投入，提升云南咖啡的种植水平，满足自身品牌调性的咖啡豆。

我也相信，更多的国内咖啡品牌会重视云南咖啡，发展、推广云南咖啡。未来的云南咖啡一定会跟现在的进口咖啡一样，被消费者接受、喜爱。

▍云南优质咖啡推荐

简单给大家介绍了一下云南咖啡的历史、现状。现在给大家推荐几个不错的云南庄园、咖啡豆、咖啡品牌。

云南咖啡庄园

如果散户想要购买云南咖啡，除了在各大咖啡品牌商中购买，还可以直接找庄园所在淘宝店购买。这里推荐 2 家，我经常买的庄园：

老地基庄园

这家店，是我经常光顾的店。主要是庄园老板自己销售自家的咖啡豆，店在保山潞江坝。价格便宜，老板人挺不错的。这家店主要是生豆销售，有代烘焙服务，可以直接让店家把豆子烘焙好再发给你。

后来很多人说想直接买烘好的豆子，所以老板又开了个熟豆店：周咖啡

可以直接买烘焙好的熟豆。

高晟精品咖啡庄园

这家庄园也在保山，主要销售的生豆是传统的卡蒂姆水洗豆和其他处理法的云南生豆。

这家店，推荐他们家的咖啡花、咖啡果皮茶一起买来泡水喝，别有一番风味。

他们家也有一个专门买熟豆的店：高晟庄园食品旗舰店，感兴趣可以试试！

▍咖啡豆推荐

云南咖啡豆目前不知道有多少人喝过？可以留言讨论讨论，这里说 2 个我个人比较推荐的：

红酒 1 号日晒：红酒香气明显、低温状态甜感很不错，有红酒的酸质、轻微的芒果风味。冷萃很好喝

醉若幽兰：中度烘焙的豆子，有橘子、番石榴、白葡萄酒的风味。甜感、余韵还不错

如果各位对豆子感兴趣，看看有没有机会让大家尝到我烘焙的产品。

▍咖啡品牌

云南做咖啡的企业很多，但真正做终端零售的不多。这里举例说几个本土品牌：

中咖

中咖可以算是云南咖啡公司的翘楚，也是老品牌。中咖的组成比较复杂，目前中咖旗下有 3 个品牌，可能很多朋友都见过甚至买来喝过，分别为母公司中咖、主打性价比的品牌辛鹿、主打高端（高品质）产品的黑钻。

辛鹿可以算是在性价比的极限上上下游荡，所有产品极具性价比。想要花小钱喝不错的咖啡，辛鹿是不错的选择。

中咖做的就是很传统的云南咖啡、速溶咖啡产品。性价比也不错，很便宜。

黑钻主要做 SCA 评分 85+ 的咖啡豆，所以豆子品质上还可以。甚至有时候会有很多不错的优惠价格。

后谷咖啡

后谷咖啡创立于 2007 年，依旧主要从事各类速溶咖啡的制作与销售。同时，现在有一些挂耳咖啡销售。特点就是便宜！真的便宜……但是我并没有试过，感兴趣的朋友，可以试试看。

▍最后

最后说一点，这 2 个品牌是最常见的国内做咖啡豆的企业，而且是拥有全产业链的企业很是难得。我目前，很少接触这种类型的企业，更多的是直接接触生豆商，因为我是个烘焙师，很多豆子都直接从生豆商或者庄园主那里够得。

作为消费者，了解一下终端零售的品牌就可以了，也希望各位可以多尝试咱们自己的咖啡，可以说现在的咖啡品质真的不差，还便宜。足以满足日常饮用的需求。

希望中国云南的咖啡可以发展的越来越好，在国际市场上占有一席之地！

题图来自 Unsplash：@nate_dumlao

 

 

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/w8g42M64ssdHILYNA8fwIw

去年11月，蚂蚁上市盛宴的紧急叫停，给整个行业以及资本市场带来的震颤，延绵至今。

 

我曾拆解过这场盛宴背后那些戴面具的狂欢者。通过股权代持，他们是蚂蚁股东结构里，那些不易被人察觉的实际得利者。

 

只是，收到了请柬，却没能等来最后的狂欢。这场盛会草草收场，宾客四散，杯盘狼藉。

 

你投资了蚂蚁，这是人情。蚂蚁上不了市，这是事故。

 

有关系吗？当然有关系。这是中国资本市场最为昂贵的一场人情事故。

 

近一年时间过去了，我又重新梳理了一下蚂蚁的股东结构，发现，有一些微妙的新变化，值得拆解。

 

一

蚂蚁的股东结构及其庞杂。

 

其境内股东32个，且多是私募基金。而且在私募基金的GP或LP里，又嵌套了不少的私募基金。要了解背后真正持股的是谁，必须穿透到基金的最上层，找到那些具体出资的合伙人。这个工作量并不小，好在，我最不缺乏的就是耐心。

 

我曾依据每个股东的背景，将他们大致划分为若干不同的阵营。

 

这一年，蚂蚁这32个股东，及其各自分配的股份比例，并没有变动。但是，通过私募基金背后合伙人的协议买卖，蚂蚁的份额，也变相实现了流通。

 

当然，这只是少数。科创板的股票这么多，而蚂蚁只有一个。虽然还没有重启上市，但大多数投资人，显然更愿意和马云站在一起，一起做时间的朋友。

 

被公开披露过的一次变更，就发生在这个月。在上海云锋新呈投资中心的LP里，洋河股份以自有资金12.8亿元，受让了民生信托原来10亿元的份额。这28%的溢价率，相信也可以给其他有意退出的蚂蚁股东，做一个参考。

 

不止如此，洋河股份还斥巨资从泛海手中拿下不少民生信托的股份，直接战略入股了这家信托公司。去年以来，“喝酒吃药”的行情，让洋河等一众白酒股票飞上云梢，难得财大气粗了一回，甚至当起了卢志强的白武士。这在以前是难以想象的。

 

还有不少的变更，不涉及上市公司，所以并没有披露出来。

 

比如，在中金甲子伍号这支私募中，郑州君麟与河南东曦两个LP，分别在去年11月和今年1月发生了投资人变更，表示公司已经易主。

 

我在去年那篇文章中提到，有一家河南的地产企业，通过中金公司的私募渠道，悄悄持股蚂蚁。以上发生的变更也意味着，那家河南地产公司最终选择了退出蚂蚁。只是，这一切都发生在水面之下，波澜不惊。

 

我知道我的文章，让那家河南企业承受了太多不必要的围观和注视，对不起。

 

还有“明天系”。

 

我曾提到，蚂蚁股东里有两处较为明显的“明天系”的痕迹。一是北京京管投资中心一个叫宏瓴思齐的LP，另一个，是上海金融发展投资基金二期（壹），这支私募的管理人上海金浦有一个小股东叫西安盛和，层层穿透之后，均指向了“明天系”的关联企业。

 

蚂蚁上市叫停之后，这两处的公司相继进行了投资人的变更。“明天系”的痕迹被抹去。

 

我说过，“明天系”在蚂蚁盛宴的角落里隐现，很可能是一个还没来得及处理的历史遗留问题。它们的出现，确实非常不合时宜。

 

有人说，我对“明天系”存在严重的偏见，“明天系”也可以分享投资蚂蚁的果实。

 

我不否认这一点。中国最不缺乏的就是这这系、那那系。我真正反对的，是“明天系”背后所代表的一种灰暗的攫利模式，依托于金融机构和影子公司大肆进行关联交易。它操持的牌照，以及控制的金融机构实在太多了，茫茫无际的关联交易，为金融系统积累了庞大风险。

 

从影子中走出来，把资本运作置于光能照射到的地方，才是“明天系”的出路。

 

比如，上海云锋麒泰这支私募，今年2月新增了几家机构投资者，其中就包括了隶属于“明天系”的天安人寿。天安人寿目前正处在监管和风险处置中。这个时候出资5亿作为云锋基金的LP，间接持股蚂蚁。这是正当的投资行为，当然可以拥有正当的利益诉求。

 

二

蚂蚁的股东阵营里，还有一些零零散散的变化。有的，跟股东们各自当下的处境，息息相关。

 

比如：张近东的苏宁在云锋新呈的5亿元份额，因为债务纠纷被冻结。新华联主席傅军的长石投资，也转手了一部分其在上海麒鸿投资中心的份额。

 

今年3月，钱峰雷将其在云锋基金直接所持的份额，全部转给了钱友定。

 

这是钱峰雷的父亲。如此，钱峰雷个人不再通过云锋持股蚂蚁，而是隐于幕后。去年11月，在蚂蚁上市被叫停的十天后，钱峰雷在香港的街道上被砍，让这个叠码仔出身的宁波马仔，再次遭遇生死考验。侥幸逃脱后，钱峰雷还发布重金悬赏寻找真凶，该案至今未果。

 

钱峰雷是马云朋友圈里一个很特别的存在，在阿里巴巴的美国上市以及这次蚂蚁上市，都有深度的参与。而在阿里巴巴上市后不久，他差点因为赌资纠纷被一个温州商人活埋。

 

蚂蚁股东里，最让我在意的一次变动，来自赵薇的母亲魏启颖。

 

今年3月，在上海经颐和上海麒鸿两支隶属于云锋基金的私募中，魏启颖都选择清退其合伙份额，从而也彻底退出了蚂蚁的股东层。

 

其中，在上海经颐2445万的份额，由云锋基金承接了。而在上海麒鸿，魏启颖高达1亿元的份额，转给了一个非常神秘的公司：深圳市旗立投资咨询有限公司。

 

这家公司的马甲穿得很厚，我费了好大的工夫，才找到它背后真正的实控人：澳门新赌王周焯华的太阳城集团。

 

周焯华，江湖人称洗米华。同样是“叠码仔”出身的赌场大亨，纵横于港澳的资本圈和娱乐圈。其在香港控制着太阳城集团、先机企业集团、帝国集团环球控股等多家上市公司。在内地，围绕着深圳旗立，还有数十家关联的公司，它们都是这些上市公司在内地的影子平台，经营着周焯华在内地的庞大业务。

 

除了旅游地产、互联网金融、投资担保等业务外，周焯华的太阳城集团，还在2019年，成为中信集团旗下典当类业务平台中安信邦的第二大股东。中安信邦（现名中信浩华）曾经引入一些背景深厚的战投，意图在香港借壳上市，因故没有成功。通过引入太阳城集团，这些战投实现了退出。

 

不过，从去年开始，周焯华内地的业务，可能遇到了一些麻烦。工商资料显示，这些影子公司的股权，有不少正因为刑事原因而被冻结，执行者均来自同一个单位：温州市公安局。

 

去年7月，周焯华还曾亲自出镜进行澄清，“有迹象显示内地公安机关正在进行一个反罪恶行动，规模是全国性的”，言下之意并非只针对太阳城。但具体牵涉何事，目前还不明朗。

 

我并没有查询到赵薇与周焯华有什么交集。倒是赵薇的老公黄有龙，与纪晓波、仰智慧等博彩业大佬走得很近。黄有龙最近正在被人追债，而给其提供债务担保的逄宇峰，与东北的政商界有深度的关联。

 

将蚂蚁的股份提前变现，或许也是这对充满争议的夫妇的无奈之举。

 

但，“小燕子”走了，换来了一个“赌王”，我不知道，这对于蚂蚁的上市之路来说，到底是不是一件好事。

 

三

蚂蚁的第四大股东，上海众付股权投资管理中心，是云锋基金投资蚂蚁的主要平台。

 

这支私募，也发生了一些微妙的变化，并非在LP阵营，而是作为基金管理者的GP层面，厦门荟资股权投资合伙企业出资 6731万，加入到上海众付的GP，成为这支私募的管理者之一。而厦门荟资背后的出资人只有一个：徐建军。

 

纵观云锋系列基金，这个徐建军真是个神人，他是蚂蚁背后，除了马云等内部人士之外，持股量最大的个人投资者。

 

如果去年蚂蚁上市成功，有人计算过，徐建军凭他的持股能够分得55亿。如今，他进一步在云锋里面增资，并且加入到GP阵营。相信如果蚂蚁重启上市，这个徐建军将依然能够迎来个人财富的极大爆炸。

 

但，关于徐建军的身份，伴随着很多争议。因为篇幅原因，暂且按下不表，留待蚂蚁重启上市之时，再来详细拆解。

 

北京京管投资中心，同样是蚂蚁背后一个持股量很大的股东。这支私募的GP叫上海天岑。去年，上海天岑所备案的企业邮箱后缀，用tiancencapital.com，代替了此前一直使用的boyucapital.com。

上海天岑成立于2015年。当时的执行董事，叫王祖安，香港大新银行王守业的二公子。作为一个豪门公子哥，他没有选择继承家业，而是自主创业，创立天爱国际，进一步做大成为香港天海集团。旗下天海置业，虽然开发的项目并不多，但给我们留下了一个在伦敦大肆买楼的豪迈背影。

 

在内地，香港天海集团曾参与成立了一个很有意思的公司，国开成都天府新区投资管理有限公司。大股东是国开金融旗下的开元基金。而在上海天岑管理的北京京管投资中心，一个很大的LP也是国开金融背景。

 

祖籍宁波的王祖安，还是浙商总会香港分会的执行主席。至于主席，是童小幪。而浙商总会的会长，当然是马云。

 

蚂蚁的上市盛宴，基本可以看作是马云对其江浙沪朋友圈的一次慷慨的犒赏。

 

没有什么比IPO的造富能力更强，所以历数那些规模宏大的上市案例，哪一个背后没有一些隐秘的分羹者？京东？顺丰？贝壳？真要深挖一下股东背景，你会发现，有很多资本层面的力量，真的不是企业可以拒绝的。

 

但这也极易令企业陷入不当政商关系的涡流。最近杭州发生的风暴，可见一斑。

 

无论是阿里2014年的上市成功，还是去年蚂蚁的上市折戟，其背后，那些背景深厚的战略股东，均在资本市场引发了极大的关注和争议。

 

当PE腐败成为利益输送的新潮，当企业沦为有心人攫利的私家花园，当企业主不懂避嫌反而更加用心地去经营自己所谓的圈子，这不仅背离了身为行业领军者的初心，更是偏离了共同富裕的时代旋律。

 

毕竟，当时代准备抛弃你的时候，可能连再见都不会说。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/mWCU4YClRaiyVKgAxrgM7Q

一年预亏1029亿——在给财务洗了个大澡之后，华融开始了新一轮引战重组，以期彻底摆脱赖小民时代的枷锁，重新焕发出生机。

 

华融披露，由中信领衔，中保、国寿、信达、远洋等机构，将认购华融新发行的股份，成为这家困顿中的资管公司最新的战略投资者。

 

这些新鲜注入的血液，来历俱不凡：中保投资，是受银保监会直接领导的中长期战略性保险投资基金。信达则是与华融齐名的四大AMC之一，而且比华融更早在香港上市。此外，中信、国寿、远洋，与华融也早有交集。中信与国寿是华融2015年赴港上市之前就进入的战略投资者。而远洋是华融当年IPO时最大的一个基石投资者。

 

时光轮转，旧貌新颜。看着重新登上资本舞台的华融，我想起了此前一些被人忽略的往事。

 

六年前，华融积极筹备赴港上市。在赖小民的主持下，华融出让了近21%的股份，融资24亿美元，引入Pre-IPO投资者包括华平、高盛、国寿、中信、中金、复星、中粮。

 

其中，美国私募巨头华平，是那一轮引战的领投者。华平用7亿美元换得华融20.6亿股的股份。这也是当时海外资本对中国金融业最大的一笔投资。

 

曾经与保尔森、伯南克一起迎战金融海啸的盖特纳，如今是华平的董事总经理。他深知像华融这样的政策性坏账银行，在这个时代的意义与潜力。时至今日，华平依然是华融背后一个重要的外资股东。

 

但华平代表的，却不仅仅是它自己。在华平搭建于开曼群岛的基金架构中，有一批中国背景的资金，是华平最主要的LP。他们隐于幕后，不为人知，却是当年华融上市的实际得利者。

 

其中，就包括一个叫尉立东的人。

 

一

如果你想参与华融的上市盛宴，却又苦无门路，你会怎么做？

 

尉立东，尚融资本的创始人，管理着一支叫作北京惠农基金的私募。在自主创业之前，他还曾担任过新天域资本的副总裁。而在职业生涯的早期，尉立东也曾任职于华融，在运营部担任一个高级经理，但那是在2007年之前，彼时，赖小民还没有空降到华融担当主事者。

 

看起来，尉立东跟赖小民之间，并无交集，似乎也不熟稔。

 

不过，尉立东有一个叫马永刚的合作伙伴，找到了接近赖小民的密码——时任财政部副部长的王保安。

 

和信达、长城、东方等AMC巨头一样，华融受财政部直接领导。虽然赖小民财大气粗、风头无两，但多少也会给王保安一点面子。

 

在王保安的引荐下，尉立东、马永刚单独见到了赖小民。但赖小民婉拒了让北京惠农基金参与华融Pre-IPO战略入股的请求。至于原因嘛，这个名不见经传的私募基金，无论品牌还是资质，都严重不足。如果硬要跟中信、国寿等金融巨头并排在一起，确实显得突兀而尴尬。

 

当然，事情并非没有回转的余地。尉立东退而求其次，在得到赖小民的默许后，他选择借道私募巨头：华平。

 

2014年，通过认购华平的LP份额，惠农基金最终成为华融的间接股东，大概用两亿美金分得华融H股五亿股份，次年中国华融（02799）成功在香港上市。

 

当然，这些人情并不是免费的——王保安到五台山拜庙烧香，这个马永刚一路陪同，并随身准备着“香火钱”。

 

赖小民已经成为历史，王保安也已经落马，那个马永刚也获刑，他是王保安身后众多行贿者的一个。但惠农基金真正的操盘者尉立东，似乎免于了处罚。对其他涉案人的处罚，也并没有影响尉立东成为华融影子股东的既成事实。

 

尉立东至今仍活跃在资本市场，凭借深厚的人脉，成为一个并购狂人。他还是全联并购公会的轮值主席。当然，这个并购公会的上一任主席，更加有名：龙柏宏易的王平。

 

这是一帮最懂中国的资本玩家。

 

二

我本来想说，尉立东通过投资华融赚得盆满钵满。但查了查华融近些年的股价走势，发现似乎并不乐观。如果退出时机得当，小赚一笔是可能的，但离盆满钵满还差很远。

 

在2018年4月之后，随着赖小民的落马，华融遭遇最大的黑天鹅，其股票更是一泻千里，迟迟见不着反弹。早期的战略投资者，应该被套了不少。看来，只有等中信等新一轮的战略投资者来拯救了。

 

这当然并非事实的全部真相。

 

尉立东投资华融的钱，也不全是自有资金。很少有人知道，华平LP里，那笔由尉立东管理的私募中有很大一笔钱（1.8亿美元），其实来自一个叫“中城建”的公司。

 

中国城市建设控股集团有限公司，简称CCCC，由曾属于二炮后勤部的中国天龙实业总公司脱钩改制而来，主要从事城市基础设施投资建设业务。早期，中城建挂靠在中国城市发展研究院，这是由住建部管理的一个社团组织。

 

后来中央对于行政机关、社团组织挂靠的企业进行清理整顿。中城建不得不与中城院脱钩。这一脱不要紧，最后连底裤都不剩：一场“央企”秒变“民企”的闹剧，在债券市场刮起一场风暴。

 

2016年，中城建突然公告了它的新股东，99%的股份由尉立东管理的惠农基金所持有。债券投资者慌了，此前中城建发债的资料，无一不彰显它不俗的背景，即便不是“中字头”的央级企业，也是部属的国资企业，结果，它什么都不是。

 

信用体系瞬间崩溃。

 

自觉搞砸了的中城建，赶忙进行补救，又把主要股东从惠农基金，变更为具有国资背景的北京中冶投资，似乎重新要回了“国企”身份。

 

但就是这一变更，让中城建彻底滑向深渊。从2016年开始，中城建开始出现信用债违约。时至今日，违约债务总额已在百亿元以上。此后，经历诉讼，北京中冶也被踢出了局。中城建目前由谁做主，仍然迷雾重重。

 

那极具争议的国资身份，让中城建成为债市中一个尴尬的负面典型。很多人说，这一轮国企违约潮，以及国企信仰的崩塌，其实是从“中城建”开始的。

 

但中城建的背后，资本玩家尉立东的影子，始终若隐若现。那笔在华融的隐秘投资，也成为压垮这家企业最大的一根稻草。

 

三

这本来应该是一根救命稻草。

 

债务违约发生之后，中城建就想出售其间接持有的华融股票，希望以此纾困。在股价的最高点，中城建的持股价值一度达到20.5亿港元。

 

但中城建是通过惠农基金的私募参与投资，而惠农基金又是通过华平的私募进行投资，这两层嵌套的有限合伙结构，让中城建并不掌握套现华融股票的主动权。

 

据中城建官网披露，它曾多次向华平以及惠农基金的管理者提出套现，但没能实现，理由是惠农基金管理人“不作为、不配合、不办理”。矛头直指尉立东。

 

错过套现时机，带来一个可怕的后果：中城建因部分资产质押无法及时补仓，致使这部分基金份额被尉立东以0美元价格转给了其他补仓的投资人。

 

十多亿资产瞬间归零。中城建在官网上直指这笔损失给其造成“致命伤害”，甚至导致其海外平台公司的清盘。还说要依据事实和法律，向相关责任人追诉损失。

 

尉立东并没有公开回应中城建的指责。我也并没有查询到相关联的诉讼案例。

 

事实上，尉立东与中城建的关系十分密切。中城建是惠农基金早期的合伙人之一。从2014年开始，中城建大举进军资本市场，并且漂洋出海，尉立东是背后一系列资本运作的实际操盘者。包括在香港拿地，战略控股上市公司俊和集团（0711.HK，现称亚洲联合基建），投资郑州银行，战略入股华融，等等。

 

即便是现在，与尉立东关联的惠农财富，依然是中城建一个分量很重的股东。

 

但，百亿违约债务的压顶，近40家金融机构在此踩雷，连环的违约和接连不断的诉讼，依然让中城建找不到任何解局的思路。它的大股东变了又变，没有谁敢说对此负责。

 

这场风暴甚至还波及了一家杭州的老牌地产企业：郡原。

 

2014年，郡原在股东层面发生变更，中城建进入并控股。郡原成为这家基建类企业的地产业务开发平台。郡原许广跃，是宋卫平在杭州大学1982届的同班同学。两人志趣相投，在江浙一带的产品界收获了广泛的声誉，又几乎同时从自己一手创建的企业隐退，令人唏嘘不已。

 

如今，受大股东的拖累，郡原也正遭遇不断的债务纠纷。它会就此退出历史舞台吗？

 

与中城建一样，近些年，还有不少的“国企”、“伪国企”，在债市中翻云覆雨，爆雷之后又缺乏市场化出清的手段，为金融系统积累了庞大风险。

 

去年底，曾任财政部部长的楼继伟忍不住开炮，坦言应把非金融企业的信用债赶出银行间市场。当然，这个言论很快受到了来自监管层的批驳。

 

但随着债市中的雷声滚滚，我的耳边却总是回想起他那句振聋发聩的警语：

 

“滑天下之大稽”。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/VsXZF9ZH9fs7nCL0IqvN7w