一年预亏1029亿——在给财务洗了个大澡之后，华融开始了新一轮引战重组，以期彻底摆脱赖小民时代的枷锁，重新焕发出生机。
华融披露，由中信领衔，中保、国寿、信达、远洋等机构，将认购华融新发行的股份，成为这家困顿中的资管公司最新的战略投资者。
这些新鲜注入的血液，来历俱不凡：中保投资，是受银保监会直接领导的中长期战略性保险投资基金。信达则是与华融齐名的四大AMC之一，而且比华融更早在香港上市。此外，中信、国寿、远洋，与华融也早有交集。中信与国寿是华融2015年赴港上市之前就进入的战略投资者。而远洋是华融当年IPO时最大的一个基石投资者。
时光轮转，旧貌新颜。看着重新登上资本舞台的华融，我想起了此前一些被人忽略的往事。
六年前，华融积极筹备赴港上市。在赖小民的主持下，华融出让了近21%的股份，融资24亿美元，引入Pre-IPO投资者包括华平、高盛、国寿、中信、中金、复星、中粮。
其中，美国私募巨头华平，是那一轮引战的领投者。华平用7亿美元换得华融20.6亿股的股份。这也是当时海外资本对中国金融业最大的一笔投资。
曾经与保尔森、伯南克一起迎战金融海啸的盖特纳，如今是华平的董事总经理。他深知像华融这样的政策性坏账银行，在这个时代的意义与潜力。时至今日，华平依然是华融背后一个重要的外资股东。
但华平代表的，却不仅仅是它自己。在华平搭建于开曼群岛的基金架构中，有一批中国背景的资金，是华平最主要的LP。他们隐于幕后，不为人知，却是当年华融上市的实际得利者。
其中，就包括一个叫尉立东的人。
一
如果你想参与华融的上市盛宴，却又苦无门路，你会怎么做？
尉立东，尚融资本的创始人，管理着一支叫作北京惠农基金的私募。在自主创业之前，他还曾担任过新天域资本的副总裁。而在职业生涯的早期，尉立东也曾任职于华融，在运营部担任一个高级经理，但那是在2007年之前，彼时，赖小民还没有空降到华融担当主事者。
看起来，尉立东跟赖小民之间，并无交集，似乎也不熟稔。
不过，尉立东有一个叫马永刚的合作伙伴，找到了接近赖小民的密码——时任财政部副部长的王保安。
和信达、长城、东方等AMC巨头一样，华融受财政部直接领导。虽然赖小民财大气粗、风头无两，但多少也会给王保安一点面子。
在王保安的引荐下，尉立东、马永刚单独见到了赖小民。但赖小民婉拒了让北京惠农基金参与华融Pre-IPO战略入股的请求。至于原因嘛，这个名不见经传的私募基金，无论品牌还是资质，都严重不足。如果硬要跟中信、国寿等金融巨头并排在一起，确实显得突兀而尴尬。
当然，事情并非没有回转的余地。尉立东退而求其次，在得到赖小民的默许后，他选择借道私募巨头：华平。
2014年，通过认购华平的LP份额，惠农基金最终成为华融的间接股东，大概用两亿美金分得华融H股五亿股份，次年中国华融（02799）成功在香港上市。
当然，这些人情并不是免费的——王保安到五台山拜庙烧香，这个马永刚一路陪同，并随身准备着“香火钱”。
赖小民已经成为历史，王保安也已经落马，那个马永刚也获刑，他是王保安身后众多行贿者的一个。但惠农基金真正的操盘者尉立东，似乎免于了处罚。对其他涉案人的处罚，也并没有影响尉立东成为华融影子股东的既成事实。
尉立东至今仍活跃在资本市场，凭借深厚的人脉，成为一个并购狂人。他还是全联并购公会的轮值主席。当然，这个并购公会的上一任主席，更加有名：龙柏宏易的王平。
这是一帮最懂中国的资本玩家。
二
我本来想说，尉立东通过投资华融赚得盆满钵满。但查了查华融近些年的股价走势，发现似乎并不乐观。如果退出时机得当，小赚一笔是可能的，但离盆满钵满还差很远。
在2018年4月之后，随着赖小民的落马，华融遭遇最大的黑天鹅，其股票更是一泻千里，迟迟见不着反弹。早期的战略投资者，应该被套了不少。看来，只有等中信等新一轮的战略投资者来拯救了。
这当然并非事实的全部真相。
尉立东投资华融的钱，也不全是自有资金。很少有人知道，华平LP里，那笔由尉立东管理的私募中有很大一笔钱（1.8亿美元），其实来自一个叫“中城建”的公司。
中国城市建设控股集团有限公司，简称CCCC，由曾属于二炮后勤部的中国天龙实业总公司脱钩改制而来，主要从事城市基础设施投资建设业务。早期，中城建挂靠在中国城市发展研究院，这是由住建部管理的一个社团组织。
后来中央对于行政机关、社团组织挂靠的企业进行清理整顿。中城建不得不与中城院脱钩。这一脱不要紧，最后连底裤都不剩：一场“央企”秒变“民企”的闹剧，在债券市场刮起一场风暴。
2016年，中城建突然公告了它的新股东，99%的股份由尉立东管理的惠农基金所持有。债券投资者慌了，此前中城建发债的资料，无一不彰显它不俗的背景，即便不是“中字头”的央级企业，也是部属的国资企业，结果，它什么都不是。
信用体系瞬间崩溃。
自觉搞砸了的中城建，赶忙进行补救，又把主要股东从惠农基金，变更为具有国资背景的北京中冶投资，似乎重新要回了“国企”身份。
但就是这一变更，让中城建彻底滑向深渊。从2016年开始，中城建开始出现信用债违约。时至今日，违约债务总额已在百亿元以上。此后，经历诉讼，北京中冶也被踢出了局。中城建目前由谁做主，仍然迷雾重重。
那极具争议的国资身份，让中城建成为债市中一个尴尬的负面典型。很多人说，这一轮国企违约潮，以及国企信仰的崩塌，其实是从“中城建”开始的。
但中城建的背后，资本玩家尉立东的影子，始终若隐若现。那笔在华融的隐秘投资，也成为压垮这家企业最大的一根稻草。
三
这本来应该是一根救命稻草。
债务违约发生之后，中城建就想出售其间接持有的华融股票，希望以此纾困。在股价的最高点，中城建的持股价值一度达到20.5亿港元。
但中城建是通过惠农基金的私募参与投资，而惠农基金又是通过华平的私募进行投资，这两层嵌套的有限合伙结构，让中城建并不掌握套现华融股票的主动权。
据中城建官网披露，它曾多次向华平以及惠农基金的管理者提出套现，但没能实现，理由是惠农基金管理人“不作为、不配合、不办理”。矛头直指尉立东。
错过套现时机，带来一个可怕的后果：中城建因部分资产质押无法及时补仓，致使这部分基金份额被尉立东以0美元价格转给了其他补仓的投资人。
十多亿资产瞬间归零。中城建在官网上直指这笔损失给其造成“致命伤害”，甚至导致其海外平台公司的清盘。还说要依据事实和法律，向相关责任人追诉损失。
尉立东并没有公开回应中城建的指责。我也并没有查询到相关联的诉讼案例。
事实上，尉立东与中城建的关系十分密切。中城建是惠农基金早期的合伙人之一。从2014年开始，中城建大举进军资本市场，并且漂洋出海，尉立东是背后一系列资本运作的实际操盘者。包括在香港拿地，战略控股上市公司俊和集团（0711.HK，现称亚洲联合基建），投资郑州银行，战略入股华融，等等。
即便是现在，与尉立东关联的惠农财富，依然是中城建一个分量很重的股东。
但，百亿违约债务的压顶，近40家金融机构在此踩雷，连环的违约和接连不断的诉讼，依然让中城建找不到任何解局的思路。它的大股东变了又变，没有谁敢说对此负责。
这场风暴甚至还波及了一家杭州的老牌地产企业：郡原。
2014年，郡原在股东层面发生变更，中城建进入并控股。郡原成为这家基建类企业的地产业务开发平台。郡原许广跃，是宋卫平在杭州大学1982届的同班同学。两人志趣相投，在江浙一带的产品界收获了广泛的声誉，又几乎同时从自己一手创建的企业隐退，令人唏嘘不已。
如今，受大股东的拖累，郡原也正遭遇不断的债务纠纷。它会就此退出历史舞台吗？
与中城建一样，近些年，还有不少的“国企”、“伪国企”，在债市中翻云覆雨，爆雷之后又缺乏市场化出清的手段，为金融系统积累了庞大风险。
去年底，曾任财政部部长的楼继伟忍不住开炮，坦言应把非金融企业的信用债赶出银行间市场。当然，这个言论很快受到了来自监管层的批驳。
但随着债市中的雷声滚滚，我的耳边却总是回想起他那句振聋发聩的警语：
“滑天下之大稽”。
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