我如何打造自己的能力圈?

之前的文章里提到过,我把选股分成“自外而内”和“自内而外”两种模式,前者是根据市场的趋势来确定投资方向,然后进行针对性研究,建立买入和持有策略;而后者则是根据自己固有的能力圈,通过研究和学习,不断向外扩展,期间不管一个企业多好,只要不是自己真看懂了就不去尝试

大多数人刚入股市的时候,或多或少都是从“自外而内”模式开始的,听消息、看新闻、读分析报告、跟踪盘面热点,总有途径让我们发现那些“牛股”,事实上对很多资深股民来说,这种模式仍然是主要的选股方法。后面赚了钱,会归功于自己判断正确,研究深入;即便是后面亏了钱,很多人也归咎为没能在高位减仓,而不认为当初买入有什么问题,毕竟前面涨了那么多。

我也是从“自外而内”模式开始投资的,并且持续了整整6年。由于我是在黄金市场入市,开始交易的时候,对于标的的真实价值只有主观理解,过了一年多才知道自己买进卖出的是什么,那根本不是我们见惯了的金子,而是一种货币工具。

之后开始正式做股票的时候(在此之前,我做了两年模拟盘),虽然我买入的第一只股票,是我最熟悉的万科,但那更多是对行业的一种尊重,只是一种本能,还谈不上能力圈的概念。好在我当时已经工作了十几年,知道一个企业赚钱有多么不容易,从骨子里就不相信那些概念和题材。后面懵懵懂懂地在市场里沉浮了5年,虽然没赚到什么钱,但也没踩过雷。

到了2014年,我终于有了一个完整的能力圈概念,换句话说就是知道自己什么不能做了。我把那些现在都已经记不住名字的股票全都抛掉了,仓里面主要就是保险、银行、家电等几个行业的龙头企业。2015年上半年,原来的习惯还是没有完全去除,也跟着市场的热点买过东方财富、乐视网等超级牛股,天生的恐高症虽然没能抵挡住爆发性收益的诱惑,但也没敢重仓,就当在澳门下了点小赌注,并且在5月底大幅减仓的时候全都卖掉了。

2015年6、7月份的股灾1,我是成功避开的,由于主要持仓的都是银行股,又在7月份不断买入,账户还创了新高。可后面的迭代股灾我还是没完全躲过,原本赚了两倍的收益缩水成一倍。要不是熔断出现在2016年元旦后,当年收益还会大幅下降。

到了2016年中旬的时候,2015年的超级牛股们,大多已经跌得惨不忍睹,身边在股市里亏钱的故事也不断传来,加上一年来的切身感受,我终于彻底成为了一个“自内而外”的投资者。我的能力圈,就是以我最熟悉的房地产为原点,不断向外扩展的同心圆。银行、保险、家电等行业的景气度,都与房地产有直接关联,白酒则是与我在地产圈里的切身感受密不可分(白酒是地产文化中很重要的一部分,作为直接受伤者,朱酒这个名字就来自于“诛灭酒族”),很多不同板块的投资逻辑,我通过地产连结在了一起,这是构成我能力圈的基本因素。

由于宏观调控的作用,我从2010年到2016年之间都没有买入地产股,2017年买融创中国才把这个能力圈的原点补齐了。之后3年,我买入的股票,基本上都是银行、保险、白酒、家电、券商等在我的能力圈范围内的。对于一些看好的行业或者股票,我至少要在买入前研究、观察、跟踪3年,建仓的时候也只会从很小的仓位开始。

2018年,我踩了一个入市以来最大的雷,那就是万达电影,由于长期停牌,恢复交易后万达电影连续出现了4个跌停,第5天还以接近9%的幅度低开。实际上,我在2017年6月的时候,就已经做好了破位止损的准备,但不成想并购交易会导致长达一年零4个月的停牌,开盘就是跌停,根本没有止损的机会。好在万达电影当时还没正式列入我的能力圈,仍处于观测阶段,跌幅很大,损失不多。

但这更加坚定了我紧守能力圈的态度,后来有人问我是否可以买入某只股票的时候,我会反问他:“如果这只股票一周内下跌20%,你是否还会继续买入?越跌越开心的股票你就买,否则就要慎重。”这都是血的教训换来的!

我现在在做职业投资,其实对于银行、保险、地产、家电这些企业,我平时看的并不多,基本上都是没有卖出时间表地持有。我大部分时间是用来学习那些我认为自己有可能看得懂的行业和企业,“有可能看得懂”这几个字很关键,我从来没想过去研究医药、科技类的企业,对一个文科生来说,这个跨度有些大,那些生产“我能看得懂的产品”的企业,才是我关注的重点。

这两年,我开始买入牧原股份,是因为它在圈地运动上的逻辑和地产开发非常相似;我开始买入腾讯控股,除了用过20年腾讯的产品外,决定性因素,是我判断腾讯的金融科技已经进入到了全面收获期,与银行的基因重叠了。

一点点去扩大能力圈,出圈不做,很多时候会被人认为食古不化,能赚的钱为什么不赚?如果我只是来股市碰碰手气的人,我会什么钱都赚的,但我想在这里长期生存下去,想几十年后还能继续留在这个市场中,那么对我来说,原则比赚钱更重要。

没有原则,赚的钱很快就会还给市场,有了原则,该赚的钱就在那里等着我,时机到了自然会进入我的账户。当然,守住能力圈并不意味着一成不变,我们都需要拥抱时代,这与原则并不违背,它们之间的距离就是两个字——“学习”,我还在学习,一直都在学习。

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财富加速金字塔化,股市上4000,楼市也金字塔化

    、橄榄社会加速变金字塔

    1、这些年财富头部集中越来越明显。以前网上流传的招商银行数据显示,招商银行的金葵花客户2%的客户占据80%的资产。

    现在各种互联网信贷出现,又流传一个说法,说是2%的人占据120%的资产,剩下的人持有20%的各种负债。马克思都糊涂了。

    2、就业压力增加名企内卷,晋升中产难。现在双休日成了一个月休息两天。996福报,007奋斗者,大小周,周日就上班学习老外之类的论调,都出来了。

    十几年前去菊花公司时候,虽然压力也大,但一般七八点也就回去了,还有双休,一个月加班四五十小时就很厉害了。

    互联网公司内卷现在更严重了,动辄一两百小时。就是985头部高校,也很难找到一个相对合适的不疯狂加班的岗位。这说明现在就业压力更大了,底层晋升中产的机会也更难了。

   3、不仅新晋升中产难,原有的中产压力巨大随时降级。三十岁的员工,企业压力大,随时会被牺牲。家里全职太太,两个孩子,一个人养四口人,压力巨大。  

     2000年后加入WTO后,同时大学大扩招,带来快速的城镇化,大量人群通过努力和机会实现了中产的攀升,慢慢有成为橄榄型社会的趋势。

    现在这个时代结束了,就业难,跳跃成中产难,现在中产守住也难,财富持续头部集中,慢慢成为金字塔型社会了。

财富加速金字塔化,股市上4000,楼市也金字塔化

 

    二、财富集中的原因

    一是经济规律如此,富有的人拥有更多的资源,自然会更富有,历史上都是如此。俄罗斯也很典型,富人有游艇,普通人租房都难。

    所以才有马太效应的说法:富有的更富有,没有的更没有。本质上说,先富带动后富的逻辑是很难成立了,除非有强大外力。

     二是缺乏外部制衡,蚂蚁金服这种,确实垄断很多东西,上个市,就带来了巨量富翁,杭州房价都被刺激的上涨了。

    老外有很多税收来抑制下贫富分化,如遗产税,财产税,直接税,我们现在还很难。更多的税收是增加在普通人头上的,继续加大贫富差距。

     三是监管缺位,硕鼠很多。随便一个垃圾企业,上市就圈了很多钱,肥了少数人,收割穷人帮助富人。

    现在注册制放开企业上市,但缺乏舆论监督和法制严惩,更多的企业鱼龙混杂。前面的新能源补贴,现在的芯片企业扶持的上市,不少都是骗局。

    四是收割无度。老百姓好不容易弄点钱,各种收割都来了,P2P,股市,都是如此,股市现在放任机构坐庄,没有一个公平环境。

    其实房市也是如此,本质上和古代盐铁税一个道理,土地,货币,国营垄断,是帝国财政的三大法宝。只是现在土地换成了房子。

    可能就是少数早期买的人赚了点钱,其他人都是输家,因为你要耗费更多的钱,举债几十年,去享受匹配不上这么多钱的资产。房价上涨掩盖了这个收割,现在慢慢分化了,收割就明显了。

    目前看,这个趋势还会持续。普通人有钱了可以加大消费,富人钱再多,也消费不掉,最后就只能去投资。

     买房还是炒股?

 

    三、股市上四千,楼市也金字塔化

    1、最近公募私募发行都很火爆,一发行就抢光。除了去年业绩好以外,也和富人资金没地方去有关系。

    股市因为流动性好,资金可以抱团权重,指数就不会差。财富持续集中过程中,股市还会继续乐观,今年到4000点都有可能。

    接下来还是机构行情,机构选股特征,一般是权重白马,国企最好,能代表国家急缺行业更好。

   2楼市大幅度分化,是因为楼市地理位置重要,流动性差,住在北京的不会去买湛江鹤岗的房子,股票则可以买那里的企业。

    贫富分化后,头部客户购买核心地产,和好的学位房,深圳一个40平米学位房,都炒作上千万了。这里学位房是头部顶尖学校的学位房,可不是有个学位的房子,这个不值钱。

    但大部分老百姓失去购买力,炒几个头部地产,带不动整体繁荣。深圳南山宝安房价大涨,龙岗罗湖最近四年至多上升10%,盐田很多别墅还在下跌。临深的惠州,十几年房价都差不多,买了还卖不掉。

    深圳都如此大幅度分化,其他更是如此。未来大部分地区地产都会失去支撑。楼市也会难得跑输股市一次。

    3、刚需物价会坚挺。今年河南省某粮油批发商表示,从2020年年初到现在,菜籽油价格一直在上涨,豆油、棕榈油价格也相继跟涨。目前,大豆油批发价格较去年上涨了20%以上。

    房价上涨,吸引居民投资或者自住,大部分人都负债,直接抑制了需求。这个过程虽然需求一般,但总货币量放大的,只是需求极端不平衡,都到地产上了,把地产吹成个巨大泡沫。

    一旦房子泡沫破灭,无法吸纳居民投资举债,前面放出来的天量货币,就会带来成本驱动的物价上升。结果是一边需求不足,一边价格坚挺,买不起也很贵。

 

  四、小结下

    1、客观规律的原因,财富头部集中地趋势还会继续,以前城镇化和加入WTO产生的粗腰中产,慢慢会变细,逐步成金字塔型。现在正在加速金字塔化。原因很多,有经济规律,有各种收割,还有地产这个盐铁税。

  2、财富头部集中,除了购买核心房子,就只能买公募私募,公募私募最近赚钱,也会强化这个趋势。股市还会继续强势,到4000点概率很大。

  3、没了以前的粗腰社会,就会导致房地产继续大幅度分化,除了核心城市核心地带,和高品质学位房,大部分地区房产都会持续萎靡。楼市也慢慢金字塔化,顶部值钱,其他都完蛋,楼市跑不过股市。

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我刚租了一套房,发现……

文:子木

来源:子木聊房 (ID:zimuliaofang)

文章已获授权

1

 

今天讲一个我身边发生的小故事。

 

这几天我给北京团队租房子,房子的位置在北京朝阳区潘家园板块。

 

潘家园大家应该都知道,就是中国卖古董最有名的地方之一,我偶尔得空,也去淘淘小东西,这个地方的优势是离东三环近,去国贸CBD也就10分钟车程。

 

我找了一个贝壳的中介,帮我找房子,要求两室一厅,客厅不能太小,因为小伙伴们要在客厅办公,住得要舒服一些。

 

中介给我发来6套房,第一感觉:真贵!

 

两室一厅,单价6万左右的房子,房租基本都在8000元以上,算下来一年得10万。

 

横向对比,我前段时间给深圳团队租的一套房子,三室一厅100平米,才7500元一个月,而且深圳这套房的房价已经达到了10万/平米。

 

看了一下午,最后选了一套两室一厅,东西朝向,108平米的房子,但租金要8300元一个月,而且这套房里面的家具、网线都不全,还需要自己配备,所以就有一个想法:

 

让中介帮忙砍价,砍到8000元,半年付,其他我们自己搞定。

 

 

2

 

业主是一个40岁左右的女士,做人力资源工作,这套房是她2004年买的婚房,当时的价格是0.8万/平米,现在是6.7万/平米。

 

后来她又在2008年,在海淀买了一套学区房。

 

但说实话这几年住得很辛苦,全家人窝在一个小破房子里,啥都没啥。不过心中有光,就等着孩子毕业,把两套房子一卖,换套豪华改善房,从此走上人生巅峰。

 

然而就这么一位身价1500万以上的中产,却在议价层面表现出了另外一面。

 

我说房租一个月8000元,家具我们配,网线我们拉,季付改成半年付。这女士一开始支支吾吾答应了,但显得很难为情,后来又反悔了,说房价能不能涨到8100元?

 

我说,100块钱还要计较吗?

 

她说她也有苦衷,去年这套房子的租金是9600元,一场疫情,房租直接跌到了8300元,心里不平衡,上有老下有小也不容易。

 

我说,你的心情我理解,但这就是市场行情,你不下调租金,别人会下调。

 

而且房子有空置成本,你空置了2个月,相当于亏损了16600元,等于你的房租从8300元跌到了6900多元,年底租客少,如果我不租,你再空置一个月,就变成6000多元了。

 

这帐很好算。

 

 

3

 

最终,经过几番论战,我顺利败下阵来,8100元签订。

 

因为我想了一下,100块钱跟一个女士争论半小时,传出去不太好听,而且我太怕麻烦了。

 

临走的时候,我们又聊了一会儿,她说:

 

“没想到2020年的疫情对北京年轻人的冲击这么大,能回家不能回家的,基本都回去了。”

 

年轻人少了,房子租不出去,中介每天打电话要求下调租金,自己也着急,2个月时间从9600元下调至8300元,心在滴血。

 

这时候她很疑惑,都说年轻人是房价的支撑力,为什么北京房租降了,房价反而却是上涨的,身边朋友隔三差五都在讨论楼市行情,很想知道这是为什么?

 

我想,相见便是有缘人,于是跟中介要了一张纸一根笔,开始给她讲述这一切的底层逻辑。

 

其实房价反映金融杠杆,代表富人购买力;而房租反映真实收入,代表穷人的购买力(穷人没杠杆)。

 

2020年疫情出现后,经济停摆,相当于对社会各个阶层进行无差别性攻击,整个社会的财富都在缩水,但后来却出现了两种分化结果。

 

聚集在上游的富人群体虽然收入缩减,但他们还有资产和杠杆能力在。

 

疫情过后,国家放水刺激经济,股市楼市双热,富人资产开始膨胀,而且他们还可以通过银行拿到更低息的贷款,跟不要钱似的。

 

他们再把这部分钱投入股市楼市,造成新一轮资产价格上涨。

 

所以去年挺过疫情的富人,下半年的财富都在疯狂增加。

 

前段时间我陪朋友去北京宝马4S店提车,门口排着长队,而在深圳,你会发现保时捷已经成了”街车“。

 

反过来看穷人呢?

 

收入通道有且只有一个,工资收入。

 

我当时算了一笔账,一场疫情对北京年轻人造成2万元左右的经济损失,这还不算被裁员减薪的。

 

他们没有资产和杠杆能力,财富无法反弹,而且疫情释放了大量的社会劳动力,供小需大,企业主没有理由给员工涨工资。

 

所以这场疫情到头来,是对穷人的定向打击。

 

无力承担房租的年轻人只能选择逃离北京,房租因此下滑。

 

 

4

 

其实北京的租赁市场和买卖市场是“割裂”的。

 

2020年北京成交量创下了自2017年以来新高,我前几天跟贝壳的朋友要了一份2020年北京购房者人群画像,一句话概括:

 

普遍年龄都在28岁以上,要么学历高工作能力强,要么家里有钱,要么两者皆得。

 

这些人不会因为一场疫情变得不能购房,也跟租房的主力人群交集很小。

 

事实上,2020年的疫情就像一个漏斗,书面上叫优化城市人口结构,大白话就是,淘汰了一批竞争力不高的年轻人。

 

故事讲到现在,大家应该清楚了。

 

北京好比一艘巨型游轮。

 

船上有一座金字塔,富人在塔尖,下面是中产,而登船排队手握门票的都是能买得起房的年轻人,外围还有更多的人想得到门票。

 

一个大浪冲来,金字塔只是晃动,有门票的还会上船,但外围人群因为地势低没有保护,一冲而散。

 

但过段时间,还会有新的一批年轻人继续围上来,被筛选后继续登船。

 

因为这艘船价值从未变过:

 

全国最好的工作机会、创业环境、教育资源、医疗资源,只能让这个金字塔价值稳步攀升。

 

 

5

 

北京的这种现象并不是单一存在,上海、深圳、广州,以及成都杭州武汉等能级较高的一二线城市,买卖市场和租赁市场都是割裂的。

 

这些城市不能用租金来衡量房价行情,同时也没有人因为租金回报去投资房产,他们更看重城市的未来价值。

 

但能级较低的三四线城市,经济发展相对较慢,人们只能转而关注居住价值,也就是租金收益。

 

这种趋势会拉大一二线城市与三四线城市的房产价值认知和城市之间的贫富差距,直至后者完全掉队。

 

所以未来只要有人拿“租金回报率”跟你说事儿的,不要相信,因为无论是好的城市还是楼盘,都在追逐房价回报。

 

·  本文已完  感谢阅读  ·

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不挣不该挣的钱,往往可以挣更多

本文转载自公众号:冯唐(ID:fengtang1971

我当年进华润的时候,反复听到三个问题——“如何挣钱,如何多挣钱,如何持续多挣钱”。

 

创业风潮开始的时候,讲的是故事,讲的是运营数字,讲的是商业模式,讲的是能不能在风口上。有句话说“站在风口上猪都能飞”,所以他们主要的目的是站在风口上,一脚就能踏进去。那是过去五年的样子,如今怎么样?

 

到了2020年,大家看到,好像风停了、浪静了、潮退了。

 

疫情来了之后,最常问的问题是“如何活下去”。“如何活下去”说到底就是如何在没有外援的情况下,保证自己的运营现金流为正。也就是说,每月、每季度,进多少钱,出多少钱?在没有银行贷款、股东垫钱的前提下,你靠运营能不能打平,能不能维持下去?这是生存的基础,几乎不随时间、风向这些变化的东西而变化。

 

那么,面对逆境和不确定性的环境,我们如何持续挣钱?

 

 

1

改善现金流

 

逆境来了,最重要的就是改善现金状况。你要看看手上还有多少现钱。

 

英文有个词叫burning rate,烧的速率,翻译成中文就是“基本消耗”。也就是一年、一个月,甚至一天,从大到小,你的组织、你的家庭、你个人,要消耗多少钱?这是一个非常重要的数字。

 

疫情来了一个月之后,我做过一个简单的统计,发现百分之六十的企业,手上的现金不够花三个月的,甚至有一半的企业,不够花两个月的。可以想象,如果开不出工资,对员工士气是多大的影响。所以,危机来临之时,第一个要想到的,就是改进现金状况。

 

如果你的现金能够支撑六个月,甚至十二个月,就有可能活下来,因为先破产的人的生意就有可能是你的了。

 

比如一条街上有三个煎饼店,一个煎饼店两个月后关门了,另一个煎饼店四个月后倒闭了,但是你手上还有两三个月的现金,那这条街上的煎饼生意可能就都归你了。

 

2

稳定“核心上下游”

 

“上游”给你提供服务,提供你需要的产品,让你再加工之后卖给你的“下游”。

在大逆境的时候,你就要跟人家谈一谈:钱能不能晚付一点?能不能保证一下供给?更重要的是不可或缺的服务和产品不要发生断供,一旦断供,你自己的服务和产品就产生不了。

 

“下游”是你的主要客户,也就是你的金主,是给你钱、为你创造的价值付款的人。你要看看他们是否还好,是不是能够继续付款?能继续付款的人,把跟他们的合作稳定下来,甚至把给他们的条件调整得更优惠一点。

 

你说:大家都一块儿有五年、十年、十五年了,我们还想继续一起走五年、十年、十五年……咱们在逆境中,抱团取暖,更紧密地结合吧。

 

3

反复优化

 

创业失败的最大原因是什么?是没耐心、没有恒心。日本“天妇罗之神”早乙女哲哉炸过二百五十万只虾,他讲,一只虾从海上捞起来,到端到客人面前,要经过二百个以上的环节。每个环节对这二百五十万只虾,都要做一遍。

 

经过反复的落实、反复的优化,才能说真正持续挣钱。

 

 

4

把客户当朋友

 

我最好的客户,也是我最好的朋友,最大的“金主”,我会把客户关系发展成朋友关系。

 

他们跟我讲的:你能挣钱的时候,你觉得你不该挣,你没挣,所以之后,我会让你挣到更多的钱。一个能够把客户的利益,特别是把客户当成朋友的利益一样,放在自己利益之前的人,这样客户就会源源不断地给你提供生意,往往会走得更远,挣更多的钱。说白了,人们都喜欢和朋友做生意,最信任朋友。

 

每回当我想不清楚事情的时候,我总想一想,这些客户教会我的东西,好像他们就站在我背后的一个朋友,督促我说:“精益求精;控局;激发周围人的潜能;挣钱,多挣钱,持续多挣钱,是一个生意人的商业良心……”

 

客户朋友,是你一辈子的财富。 

 

——选自新书《冯唐成事心法》

 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/GV_8pvq_DM-2Q256j6Aj6w

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

文/老C

 

中美疫苗,孰优孰劣?抛开政治,看看事实。

 

1、

 

近日,中美两国的新冠疫苗之间的比较,又成了舆论场上一个不大不小的热点。各种针锋相对截然不同的观点在网络上泛滥。

 

A媒体报道,辉瑞的mRNA疫苗有效率高达95%,灯塔奇迹,人类之光。B媒体报道,辉瑞的真实有效率29%。C媒体报道辉瑞疫苗非常安全。D媒体报道挪威接种2万多人死了23个,死亡率千分之一;E媒体报道,科兴疫苗有效率高达90%以上,各国元首纷纷注射科兴的灭活疫苗。F媒体报道中国疫苗很糟糕,科兴疫苗在巴西的有效率一路下跌,勉强满足50%的最低要求。

 

由于中美两国的糟糕关系,以及在抗疫中的截然不同的表现。新冠疫苗,从开始研发的那一天起就高度政治化。各方都以各自的政治立场来诠释自己的疫苗。坦率的说,每个媒体,每个人都有自己的立场,讨论政治问题,社会问题时立场先行也没什么大不了的。中国人站中国的立场,天经地义理所当然。

 

然而,疫苗的研发本身,也是属于自然科学的范畴,而自然科学是有其客观标准的。因此,我写这篇文章,聊一聊我所了解到的两国的疫苗。

 

 

2、

 

一般所说的美国疫苗,是两种mRNA疫苗,一个是美国Moderna研发的。另一家是德国公司BioNTech研发,后面辉瑞(Pfizer)加入的,一般也认为属于美国疫苗。中国疫苗目前主要谈的是国药和科兴的两款传统工艺的灭活疫苗。

 

mRNA疫苗是一种新型预防传染病的疫苗。为了触发免疫反应,许多疫苗会将一种减弱或灭活的病毒注入我们体内。mRNA疫苗并非如此。mRNA疫苗像信使一样,教会我们的细胞如何制造出一种蛋白质,甚至一种蛋白质片段,从而触发我们体内的免疫反应。如果真正的病毒进入我们的身体,这种产生抗体的免疫反应可以保护我们免受感染。

 

mRNA疫苗可以在实验室中使用现成的材料来开发。这意味着该过程可以标准化和规模化,使疫苗开发速度比传统的疫苗生产方法更快。

 

mRNA好比是一个药方,这个药方让我们的细胞制造出病毒的特征蛋白质,这种蛋白质可以引发免疫反应。

 

相比之下,灭活疫苗是把病毒用化学手段灭活,用死去的病毒本身,刺激免疫系统,是传统经典的,属于成熟、可靠的疫苗研发手段。

 

mRNA是最新的疫苗技术,在新冠疫苗之前,没有任何一款mRNA疫苗被大规模使用过。

 

中国也在研发新冠mRNA疫苗。中国版mRNA疫苗由解放军军事科学院军事医学研究院、苏州艾博生物科技有限公司与云南沃森生物技术股份有限公司(简称沃森生物)共同研制,

 

 

3、

 

评价疫苗,两个核心指标,首先,是安全性。不能打了疫苗反而得病了,也不能有很大的不良反应。第二是有效性,疫苗到底能有多大几率避免感染。一般一二期临床重点观察安全性,三期临床观察有效性。

 

首先,我们说说争议最大的保护率(有效性)。

 

辉瑞疫苗到底保护率是95%还是29%?

 

科兴疫苗的保护率为啥在巴西从78%下降到50%?

 

疫苗的保护率,即疫苗的有效率,就是在一定时间内将接种疫苗的人群中感染的人数,与没有使用疫苗而使用了安慰剂的人群中感染的人数进行比较,以评估疫苗对于接种人群的保护能力。

 

关于mRNA的保护率,目前的争议主要就是公开的辉瑞疫苗95%级别的超强保护率,以及英国医学杂志(BMJ )的编辑彼得·多西(Peter Doshi)认为辉瑞疫苗的有效性可能只有29%的观点。

 

多西的观点,引起了很大争议。里面最引人关注的一点是关于辉瑞新冠疫苗三期临床试验里的3410例 “疑似” 病例的处理。这三千多人出现了试验中定义的疑似新冠症状,但没有阳性的新冠核酸测试结果。根据辉瑞的试验流程,这些人不算新冠,自然也没有作为感染病例纳入疫苗有效性的计算。多西认为,这些病人存在类似新冠的症状,应该作为感染病例计入疫苗有效性的计算,如果纳入,有效率就下降到了29%。

 

多西的观点有没有道理呢?我觉得基本没道理。很多呼吸道疾病都有类似新冠症状的症状,如果全算成新冠,无疑是不妥当的。

 

之所以出现这种争议,其实也和辉瑞的测试方法,以及公开文件中写的不清晰有关:

 

辉瑞三期临床试验中,新冠感染的确诊是先用症状来“撒网”,再用核酸测试来确认的模式。具体的标准如下:

 

1. 试验人出现了以下症状中的至少一个:发烧,咳嗽,呼吸急促,寒颤,肌肉疼痛,味觉或嗅觉丧失,喉咙痛,腹泻,呕吐。

 

2. 在症状出现后(直至症状消失的4天内)做核酸检测并检测为阳性。(注意符合标准1的会被要求测核酸,测试的方式包括到医疗机构测或者邮寄鼻咽拭子给受试人,由受试人自己采样后寄回样品)

 

符合这两项标准的,才被记录为新冠感染事件。

 

也就是说,辉瑞/BioNTech疫苗的临床试验,95%的有效性分析,是基于有症状的新冠核酸阳性受试人。而那些符合1里的症状标准,却没有阳性核酸测试结果的人就成了疑似病例。

 

但这些疑似案例,是接受了测试,但结果明确是阴性?还是根本就没去做测试。这个在辉瑞正式公布的文件中,写的就很模糊了。

 

在辉瑞提交的正式文件中,对3000多疑似病例是这么写的。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

对这3410个案例,称为疑似但未确认的Covid-19案例。但整个文件中,没有说明这个未确认是什么意思,是已经做了核酸检测阴性,还是根本没做核酸检测。里面提到了两个重症住院的疑似病例,做了核酸测试但显示阴性(其中一个文件中只叙述了一次核酸测试,另一个明确写出做了多次)。但对剩余3000多个疑似病例,是否按要求全部做了核酸测试,语焉不详。

 

我估计,如果这3000多个疑似案例,如果一个没落,100%都做了核酸测试。我相信辉瑞应该会理直气壮的写:3000多个疑似案例,全部都做了核酸测试并证明阴性。

 

毕竟两个重症案例写的非常详细。鉴于西方人的自由主义精神,出现疑似症状,不愿意去做核酸测试,扛着自愈的人数估计是有的。辉瑞之所以语焉不详,估计肯定存在一些没做测试的人。

 

如果这批疑似中存在真正的感染者,无疑会降低辉瑞疫苗的真实有效率。但像多西那样直接全部都算成感染者,得出一个29%的有效率,肯定也是胡说八道。

 

OK,我们先假设这3000多个都是做了测试而且是阴性的。辉瑞的测试中还存在一个问题。

 

如前文所说,辉瑞对于新冠确诊的标准是,先用症状去撒网。没有症状就是没感染。首先,全部的无症状感染者都不会被纳入计算。其次,对症状的判断,是测试者自己进行的,到底什么样算是有症状?

 

从总共4万多人中,只有3000多人在测试期算是有症状,再考虑到疫苗本身的就有的不良反应率。我自己的推测是,辉瑞测试中的所谓症状门槛并不低,应该是有明显症状才会要求上报。随便打个喷嚏咳嗽两声估计不算有症状。

 

辉瑞的有效率,实际上是有明显新冠症状的有效率,肯定会漏掉无症状,也大概率会漏掉一部分症状轻微的感染者。另一方面,从辉瑞的公开文件中,3000多个疑似案例中,无法明确排除存在有症状但没做核酸检测病人的可能。

 

 

4、

 

我们再来聊聊科兴的巴西的测试结果。

 

2021年1月13日,科兴疫苗境外合作机构巴西布坦坦(Butantan)研究所公布了科兴疫苗Ⅲ期临床试验的最新数据:科兴疫苗的总体有效率(general efficacy)为50.38%。然而,几天前,1月7日,布坦坦研究所公布的科兴疫苗保护率是78%。同样是科兴疫苗,2020年12月,土耳其统计的保护率的91%。 

 

为什么在短短一个月内,科兴疫苗的有效性会有91%和50.38%几种不同的数字。

 

首先,巴西此次公布的50.38%保护率,与之前统计的78%是两种不同口径的统计。

 

彭博社援引圣保罗州官员与布坦坦研究所研究人员的解释强调,研究人员在巴西的临床实验中将感染者分成6类:无症状感染者、非常轻微症状者、轻微症状者、Ⅰ级中度症状者、Ⅱ级中度症状者、严重症状者。前两类感染者并不需要进行医学治疗。

 

之前公布的78%的保护率,是针对后四类需要进行医学治疗的感染者而言的;而50.38%的保护率,则是统计了后五类出现症状感染者的人数。也就是说,当非常轻微症状者入组之后,科兴疫苗的有效性大幅下滑。

 

科兴和辉瑞都没有统计无症状感染者。而辉瑞的症状定义,比较模糊,究竟是更接近轻微症状以上,还是更接近非常轻微症状以上,这个我们不得而知。

 

这里,我们可以做一些简单的猜测。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

我们看看巴西的数字。

 

疫苗组总计4653人,安慰剂组4599人。

 

重度和中度患者:疫苗组 0人,安慰剂组:7人

轻微患者:疫苗组 7人,安慰剂组 24人

非常轻微患者:疫苗组 78人,安慰剂组 136人

 

如果排除非常轻微患者,有效率78%。计入非常轻微患者,有效率50%。

 

计入非常轻微患者,安慰剂组的感染率高达 3.63%。只计入重中轻度患者,感染率0.67%

 

辉瑞的安慰剂组的感染率是多少呢?是0.92%。

 

为啥美国和巴西安慰剂组的感染率差别如此之大?两个国家都属于新冠重灾区,美国其实还更严重一点。

 

美国目前的总确诊案例2400万,人口3.3亿。大概有7%的人口感染。巴西总确诊案例839万,人口2.13亿,大概有3.9%的人口感染。

 

从数字上看,美国的感染率应该高于巴西才对。为什么辉瑞安慰剂组的感染率不到1%,而科兴巴西安慰剂组的感染率高达3.63%。

 

如果辉瑞和科兴在选择测试者的标准类似,唯一能解释如此巨大的安慰剂组感染率区别,就是辉瑞漏记了更多的轻微症状感染者。

 

如果只计算重中轻症,不算非常轻微类别,科兴的安慰剂组感染率0.67%,辉瑞的安慰剂组感染率0.92%。这个数字就和两国的整体感染率差别(美国高巴西低)比较一致。

 

所以,我有理由猜测,辉瑞的感染者筛选定义,更接近与科兴巴西临床中的轻症及以上患者,没有计入科兴巴西临床的非常轻微患者。

 

如果同口径对比,应该是科兴的78%轻症及以上有效率,与辉瑞的95%有效率对比,这才合理。

 

另一个角度,对重症患者的有效率,科兴疫苗100%没有出现重症和中度症状。而辉瑞疫苗对重症的有效率只有66.4%。当然,辉瑞疫苗组只有一例重症,确实运气不好。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

 

 

5、

 

下面说说安全性:

 

从安全性角度,目前四种疫苗都过了三期临床,在安全性方面,我还是相信各国政府的基本节操。安全性应该是在一个可以接受的范围内。当然可能各国因为自己国家疫情的严重程度,对安全性接受的范围定义会有所不同。

 

然而,挪威的23例死亡是怎么回事呢?

 

首先,23例死亡是事实,而23例中13例的死亡,挪威相关部门认为和疫苗导致的不良反应有关系。这也是事实。

 

但这23例死亡都是老人,在Nursing Home的老人。

 

网络上,有些为美国疫苗辩护的人,说Nursing Home是临终关怀中心,里面的老人本来就是奄奄一息马上就要死的。这些人打不打疫苗都马上完蛋,死亡不能怪在疫苗身上。

 

黑美国疫苗的人,则说Nursing Home是养老院,虽然年纪大,但老人们都挺健康的。死人就是疫苗问题。

 

其实两者都不对。

 

在西方,Nursing Home的定义是:用来照顾身体的疾病程度并没有严重到需要住院,但也无法自己呆在家里的病人,的机构 (facility for care of patients who are not sick enough to need hospital care but are not able to remain at home. )里面的老人属于生活无法完全自理,但由没有严重到需要住院的。

 

所以,说Nursing Home是什么临终关怀中心,纯属胡说八道。如果老人病重,首先选择还是要去医院住院。病情不需要住院而同时难以独自生活的老人才会去Nursing Home。

 

我相信西方国家的医疗体系,还是会给老人去医院治病的,不至于让不能自理的老人直接等死。把Nursing Home说成放弃等死的临终关怀中心,是污蔑西方国家的医疗体系。

 

当然,说养老院也不恰当。在中国很多养老院里面的老人都身体棒棒吃嘛嘛香,可跳广场舞,也可打麻将。Nursing Home更接近于中国养老院中全卧床和半自理的病区。

 

任何疫苗都会有一部分人出现不良反应,只是发生概率有大小,程度轻重不同。

 

从不良反应的比率,很明显,美国的两种mRNA疫苗发生不良反应的比率和程度,都比中国的灭活疫苗严重很多。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

微博上某大V发过一张不同疫苗不良反应发生率的比较。很明显,中国的灭活疫苗,基本上没有什么统计上显著的不良反应,而两款mRNA疫苗出现了很明显的不良反应。

 

为了确认数字真实性,我又找到了美国FDA的原始文件。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

在18-55岁这种相对比较年轻的群体中,高达83%的出现了疼痛,而其中32%的人有中度和重度疼痛。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

发烧方面,有15.8%的人在两剂量疫苗后出现了发烧。(这里的发烧定义是38度以上,按中国的定义其实已经是高烧了),其中1.2%的人出现了39度及以上的高烧。

 

对18-55岁比较年轻的群体,发个39度的烧无所谓。但对于80岁以上的老人,39度以上的高烧,就多少有点风险了。

 

从不良反应看,中国的灭活疫苗的不良反应远远小于mRNA疫苗,基本没有统计上显著的不良反应。

 

聊聊中美两国的新冠疫苗-安全性和有效性

 

从安全性和不良反应上,基本可以负责任的说,基于目前的数据,灭活疫苗这种传统工艺,引发不良反应的的概率和严重程度,都小于mRNA疫苗。

 

为什么很多发展中国家的国家元首,也愿意注射灭活疫苗。他们应该搞到美国的mRNA没啥问题?一方面是给国民看,另一方面估计也是觉得灭活疫苗更安全一点。

 

毕竟,超市里面的有机食品卖的也更贵一点。

 

 

6、

 

最后说两句疫苗产量。

 

首先,mRNA疫苗确实生产起来更容易,更容易实现大规模生产。这个我们必须承认。

 

但是,有人说灭活疫苗是劳动密集型产品,没办法扩大产能。还有人说,疫苗要用鸡蛋生产,大规模生产疫苗后我们都没有鸡蛋吃了。

 

这些纯属胡说八道。新冠疫苗是可以大规模生产的,也不是用什么鸡蛋生产,而是用人工培养的细胞(应该是Vero细胞)。 Vero细胞是从非洲绿猴的肾脏上皮细胞中分离培养出来的。和著名的Hela细胞一样,可以经过许多分裂周期而不衰老。

 

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这个生产工艺虽然比mRNA要复杂,但也可以大规模工业化生产的。

 

中国爆产能的能力,全世界无人能比,目前公布的疫苗就有年产20亿剂。

 

据中新社报道:

 

记者从北京市大兴区了解到,坐落于该区的北京科兴中维公司2020年3月底启动新冠病毒灭活疫苗产业化建设项目,目前年产能已达到10亿剂。

 

根据中国工业和信息化部5日发布的信息,国药中生北京公司已开启“加速”模式生产疫苗。该新冠项目生产负责人表示,公司正争分夺秒、夜以继日组织疫苗生产,2021年灭活疫苗产能可达10亿剂以上。

 

这只是两家公司。目前,中国已有18家企业陆续开展新冠病毒疫苗产能建设。

 

在中国,估计只有产能过剩,没有产能不足。

 

 

7、

 

最后说一下结论:

 

mRNA是新技术,很有前途,中国企业也在做。这条技术路线,我们比美国和欧洲要落后,我们必须承认。承认落后才能奋起直追嘛。

 

灭活是传统技术,安全可靠,产能也能满足需求。对抗击新冠,足够了。

 

从保护率上,mRNA疫苗应该更高一点。但鱼和熊掌不可兼得,mRNA疫苗的不良反应的概率和严重程度,也比中国的灭活疫苗要高。

 

如果生活在病毒泛滥的国外,或者属于频繁接触感染者的高危人群,年轻,身体好。可以接种高保护率的mRNA病毒。

 

如果在中国,或者属于低感染危险的人群,或者对不良反应比较敏感的人,或者老人,不良反应更小更安全的灭活疫苗更适合。

 

从我自己的角度,如果可以选择,在中国这个极低感染风险的环境下,我100%会选择更安全的灭活疫苗。

 

最后,想和大家说一句,有些朋友,喜欢转一些黑美国疫苗的文章,我觉得大可不必。自然科学上还是尊重事实,承认差距。

 

mRNA技术路线确实先进,我们这条路线也确实落后一些。

 

我理解大家的心情,觉得不服气,觉得我们的疫苗不比他们的差。

 

其实,今天,我们有这种不服气的感觉,就是中国最大的成就。

 

如果是二十年前,我们会不服气吗?我们都理所当然的觉得外国东西就是好,更何况这么高大上最前沿的疫苗。那时,我们不服气的感觉都不敢有。

 

今天,不少国人开始觉得不服气了。明天,相信我们就有机会赶上超越。

 

现在承认差距没什么大不了的。大家耐心点,慢慢来。全面超过美国,我相信我这一代人一定看得见。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/7_L7pvZ2KyQxKRteWKq4QQ