2021年一季度，特斯拉产量超过18万辆，同期，特斯拉全球交付近18.5万辆汽车，超过此前分析师的预期。
国产品牌蔚来一季度共交付20060台，首次达成单季交付超2万台，同比增长422.7%。
小鹏一季度共交付13340台，同比增加487%。
2021年一季度，我国新注册登记新能源汽车46.6万辆，与去年同期相比增加34.8万辆，增长295.20%；与2019年一季度相比增加21.6万辆，增长86.76%。
热烈的氛围下，小米表示，我来了；大疆表示，我也来了；李一男表示，我也要来了……
华为表示，我的车要上市了！真自动驾驶！你们来太晚了！
在这个万物皆内卷的时代，应该很难再找到类似电动车这样，人人都想分杯羹的行业了。
实业很美好，炒预期的股价更超前。
从美股的整车到A股的电池、设备、材料，乃至于矿产全都疯涨过一轮了。
想起君临去年12月曾提出疑问，电动车中概三傻泡沫何时破裂？
我们保守的给了一个半年后见分晓的看法，谁想到股价跌的太快，就像龙卷风，高位接盘侠来不及跑……
当下想要再搭上电动车这趟便车，要么熬到估值回归，要么无视估值强行上车，似乎都不太舒服。
其实，电池产业链还有一个隐秘的角落没有被充分挖掘。
但业内公司此时正在蓄力了，未来几年，随着下游需求加速，这个板块或许会带来阵阵惊喜。
这个板块就是：盐湖提锂。
我们都知道，当下的电池技术高度依赖金属锂。
相比于被无钴电池、低镍电池这些概念搞的死去活来的钴和镍，哪怕是处于PPT状态的固态电池也没有抛弃金属锂。
因此，想要吃上游材料的红利，“守正莫出奇”，抓住金属锂这条线是最重要的。
事实上，天齐锂业、赣锋锂业都有不错的涨幅，已经证明了市场对于锂矿逻辑的认可。
但是，和几个传统工业金属不同，从资源形态来看，全球近70%的锂资源储存于盐湖中。
具体来说，锂资源的主要两种存在形式为：盐湖卤水和硬岩矿石。
矿石锂资源集中于澳大利亚、加拿大、津巴布韦等地。
而优质的盐湖锂资源则主要分布在南美洲，智利阿根廷玻利维亚构成了著名的锂三角区域。
视线回到国内，我国锂资源量约为714 万吨，其中81.6%在盐湖中，10.9%为锂辉石形态，7.5%以锂云母的形式存在。
其中盐湖锂资源集中于青海、西藏两地，两地盐湖资源量占全国盐湖总资源量比例约为91.3%
青海盐湖主要分布在柴达木盆地，以硫酸型盐湖居多，包括察尔汗盐湖、东台吉乃尔和西台吉乃尔湖；
西藏盐湖集中在藏西地区，同样赋存于碳酸型盐湖中，包括扎布耶、当雄错、班戈错、结则茶卡等。
盐湖锂矿占比很高，但提锂比例却很低，这就是市场此前关注固矿公司而忽视盐湖提锂的原因。
而盐湖提锂在我国过去占比低的原因，主要有三条：
1） 开采环境差。
青藏地区海拔高、自然环境恶劣，叠加电力、运输等基础设施不完备，制约了当地盐湖资源的开发与生产；
2） 盐湖品质低。
我国盐湖镁锂比显著高于海外，青海盐湖镁锂比普遍高于60，察尔汗盐湖更是高达1577，而南美盐湖镁锂比均处于20 以下。
过高的镁锂比造成了提锂难度大、生产成本高等问题；
3） 技术不成熟。
国内盐湖高镁锂比的特点，导致国外的提锂技术在我国适用性较差，我国需要自主研发适合本国自然禀赋的技术，技术瓶颈是限制盐湖锂资源开发的核心因素。
在电动车爆发之前，本土矿山和进口资源完全可以满足市场需求，从经济上看，盐湖提锂也不是非常紧迫的事情。
但是，2020年电动车迎来真正爆发，需求在未来几年迎来明确的增长。
供给端的掣肘问题开始凸显：我国锂原料产量占比远低于中游冶炼产能占比。
2019年，澳大利亚及智利合计贡献了约78%的锂原料，我国产量占比仅为9.7%。
而2019年我国基础锂盐冶炼产能为全球的71%，锂盐出货量占全球消费量的49%，意味着我国大量的锂原料需要从国外进口。
结合世界锂矿资源分布，不难看出，国内矿产商在境内可选的矿石产地有限，最终的解决方案是：要么出海买矿，要么攻克技术难题开发盐湖锂资源。
出海买矿，在这个愈加动荡的世界里，面临着很高的政治风险——澳洲追随欧美的脚步和我们关系不稳定，而南美非洲等国的政府信用度较差。
从国家安全的角度来看，盐湖提锂是防止电动车原材料被卡脖子的重要手段。
从企业经营安全来看，开发国内资源可以有效防止自身遭受地缘政治风险的打击，紫金矿业就是前车之鉴。
盐湖提锂利用盐湖卤水提取钾盐后形成的含锂卤水，进行深度除镁、碳化除杂和络合除钙后便能得到碳酸锂。
主要工艺包括沉淀法、萃取法、煅烧法、吸附法、膜法等。
由于盐湖提锂无需经历精矿加工环节，流程更简单，因此成本更为低廉，一般在2-4万元/LCE吨间，资源禀赋优异的南美盐湖提锂成本甚至能做到2万元以下，南美诸国正是靠着盐湖提锂成为锂出口大国。
相比于海外的低成本，我国的盐湖提锂早先的成本高达6-8万元/吨LCE。
高成本下，企业无法获利，玩家也就寥寥无几。
2015年后，随着技术取得突破，盐湖提锂成本逐步降低，叠加当时新能源高景气度带动锂价上行，相关企业开始在市场化逐利的动机下进入盐湖提锂市场。
到2019年，我国主要盐湖企业产量达到4.5万吨LCE，但行业平均产能利用率仅为 52%。
主要原因在于，产能刚刚建设完毕，大量释放，却恰巧碰上了新能源车补贴退出导致的行业低谷，盐湖企业们随即傻了眼——
空有生产线，却谁都不敢贸贸然去生产。
但这种尴尬的局面仅仅持续了一年，待行业进入2020，一切又迎来了逆转：
随着欧洲对电动车刺激政策的推出、特斯拉产能扩张引领行业潮流、海外矿产供应不稳定、碳中和下对新能车需求的推动等等，锂价格开始节节高升……
君临此前曾发文看好在中美补库存、疫后经济复苏、欧美大型财政刺激政策下的有色金属迎来新一波周期。
但传统金属仍然是典型的强周期，爆发力虽猛，持续性却很难判断。
金属锂则不同。
这个板块，可能是主要金属中既受益于大宗整体周期，又能在之后持续受益于电动车产业成长性的唯一板块。
并且，盐湖提锂又是上游行业在国家安全、企业经营安全和自然禀赋限制下的选择，再加上技术已经日渐成熟，业绩即将起航。
而资本市场，却还只是当概念偶尔炒一波。
明显缺乏大局观嘛！
不过，这倒给了我们提前布局的机会。
青海盐湖区的氯化锂储量共计约 1982万吨，镁锂比相对较高，但青海地区在基础设施上相对较好；
西藏盐湖区的氯化锂资源储量共计约 1738万吨，镁锂比较低或几乎不含镁离子，但西藏地区的盐湖所在地区自然条件恶劣，运输成本高昂。
这就比较考验投资者的选择了。
以西藏矿业为例，公司拥有资源量世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖扎布耶盐湖的采矿权，从事盐湖提取碳酸锂精矿生产，将锂精矿进一步加工为碳酸锂、氢氧化锂等锂盐。
扎布耶盐湖镁锂比极低而含锂品位高，含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二。
公司现采用的“太阳池结晶法”生产工艺，成本较低，据公司披露的锂销量及成本数据，测算得出公司生产成本已控制在4万元/吨LCE以下。
但受高原自然环境恶劣、基础设施差等因素的限制，公司此前规划的多期工程皆未投产，目前公司产能维持在3200吨LCE左右，短期内产量难以快速增加。
对于自然禀赋较好的西藏矿业，投资者应该重点关注固定资产的建设情况，以预判未来的产能放量进度。
目前，西藏政府全力支持相关企业的经营运作，加之宝武集团控股后会步入正轨，产能扩张的情况应该会得到保障。
相比西藏地区盐湖看预期，青海地区则已经开始放量。
估计3年内，青海盐湖可能达到10万吨碳酸锂的水平。
其中，察尔汗盐湖作为全国最大、资源量最丰富的可溶性钾镁盐矿床，锂资源丰富，拥有的氯化锂储量达 1204万吨，居全国首位。
尽管该盐湖自然禀赋不如西藏矿区，但已有企业开发了新技术降低成本。
目前，蓝科锂业的卤水提锂技术吨成本已经降低至3万元左右，2020 年产量为1.36 万吨碳酸锂，2 万吨/年碳酸锂项目即将投产。
预计2021 年有效产能为2.4 万吨/年，2022 年预计产能3-4 万吨/年。
2021 年，当出货量在2.25-2.50 万吨之间，碳酸锂售价在8-10 万元/吨时，蓝科锂业净利润为7.61-12.22 亿元，对应母公司科达制造（600499.SH）投资收益为3.31-5.31 亿元。
2022 年，当出货量在4.00-4.25 万吨之间，碳酸锂售价在8-10 万元/吨时，蓝科锂业净利润为14.21-21.49 亿元，对应科达制造投资收益为6.18-9.35 亿元。
从短期定量的角度看，由于采矿业作为典型的重资产行业，固定成本占比较高，经营杠杆被放大；
即产销量的放大不影响总固定成本，但降低了单位产销量分摊的固定成本，使得产销量越高，每单位提价贡献的利润越高，这就是所谓的“量升价飞”。
但这个前提，是开工率达到盈亏临界点，超过临界点后才会有量升价飞的效果。
考虑到现在矿企和碳酸锂加工普遍深度绑定，密切关注碳酸锂开工率比关注已经展现出的报价更具有前瞻性。
行业开工率越接近极限，离100%越近，供需越紧张，价格上涨越轻松。
价格与开工率的关系，并不是简单的线性关系，而更像一个分段函数。
细看2020年以来的价格走势，是不是很相似？
但君临能不能一口咬定目前的碳酸锂开工率已经过了临界点呢？这还真不行。
原因在于开工率临界点没有公认的数据（否则投资也太简单了吧），只能从一轮牛熊中根据经验得出一个大概的区间。
而碳酸锂正在迎来第一轮真正基于持续性需求的电动车大牛市，再加上目前疫情带来的扰动……
比如君临正在写这篇文章的此刻，智利又传来封国的消息。
这个临界点在哪里，需要投资者持续去跟踪。
这也是君临推荐盐湖提锂，而非推荐固矿公司的原因，相比固矿龙头10倍的PB，盐湖提锂公司目前只有2-4倍PB，估值上形成了保护。
未来随着电动车需求的落地，碳酸锂开工率提高带来的价格对于盐湖提锂公司来说是惊喜，对固矿公司来说只能是预期之内。
预期之内在去年货币泛滥的情况下可以涨，但在今年收水的背景下，看看这个年报季有多少符合预期的公司被杀的惨不忍睹吧。
长期硬需求+短期业绩爆发+低估值，这三者的结合才是盐湖提锂公司今年或将比固矿公司更值得看好的法宝。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/IB7RLlzVH8bWLqGVO6_ceQ