我想了半天怎么熬鸡汤，想着想着，想起来之前看张坤写的季度报告里有一段，原文我忘记了，说的是投资期限和投资目标之间的关系，大概意思就是：
做投资，如果想着几天能不能赚钱，那就是在玩博彩。投资得时间越长，赚钱的概率就越高。
这话没什么新鲜的，但是我灵机一动，把它夸张一下，发明了一套“子孙投资法”。就是买入之前，先想好了，这笔钱这辈子是不会再卖了，而是要留着传给子子子孙孙。
以这种心态买，买入的时候就应该更审慎，只有一次机会，不能后悔。这时候可以有三类选择：
1. 买宽基指数基金。我心里A股的四大核心指数是沪深300、中证500、创业板指、科创50，主板和新兴板块都有，大公司和成长性两不误。宽基指数的好处，就是它自带优胜劣汰机制，适合长期持有，就算有些公司退市了，指数也会通过成分股调整把它淘汰掉。
2. 买主动基金，找几个长期业绩优秀的基金经理，帮着管理。
3. 买能看准又看好的股票。比如你看好茅台，可以，虽然现在价格高点，但是咱是打算传给子孙的，别人看的是5年，咱看的是50年，时间拉得够长，业绩就有更大的空间，那自然可以对估值有更宽松的容忍。
这个方法唯一的问题，就是采取了第3条路，还买了不好的公司，最后公司越来越烂。不好的公司未必是看走眼，很可能是现在很好，将来衰败了。一辈子的事儿，任谁都看不出来，这个问题只能通过分散化来解决。
买入后的波动，也跟咱们没关系了，那是儿孙的事了，儿孙自有儿孙福。
这样一来，投资就变得非常纯粹，就是去想哪个标的值得我长期持有，也不用忧虑明天是涨还是跌，哪个板块该卖还是买，自此一身轻，每天乐无边。
实际生活里，我们虽然做不到这么极致，但拉长期限去考虑，寻找长期的确定性，总是比在短期波动里搏斗要容易得多。就像巴菲特说你不想持有一家公司十年，也就不要持有十分钟，也是这个道理。
今天再说个小科普吧，快手公布了上市后首份年报，2020年亏损1166亿。
如果真的亏这么多，那下巴都要惊掉了，这个数字并不是真正的亏损，主要来源于一项叫做“可转换可赎回优先股的公允性价值变动”。
可转换、可赎回，是优先股投资人的两个权利。如果公司经营得好，股价大涨，那投资人可以把优先股转成普通股，卖掉获利。如果公司经营得不好，那投资人可以要求赎回优先股，收取固定的利息。这个设计就很类似A股的可转债。
根据国际会计准则，这类优先股会被计入负债，而且要按公允价值计入损益。
什么意思呢？比如公司发了100亿的优先股，计入负债，就相当于公司欠了投资人100亿元要还。
等到公司上市的时候，IPO一定价，股价涨了，优先股因为可以转股，价值也会增大，假设股价上市后涨到3倍，它的价值就变成了300亿，那公司就相当于欠了投资人300亿没还。这多欠出来的200亿，就在利润表上记为亏损。
这200亿并不会真的需要公司来还，优先股持有人会选择转股，这时候就相当于拿对公司的债权出资，负债就变成了权益。公司并不需要还钱，但是转股后会稀释原股东的权益，就是早期融资付出的代价。
境外上市的公司，用这种优先股做融资很常见，小米、美团都用过，他们上市后的首份年报，也都是爆出了巨额亏损，是一个道理。
在分析境外中概股的业绩时，一般都是看经调整的业绩，就是把非经营性的损益都剔除，这样才能看出来主业的发展情况。比如快手剔除后，2020年净亏损就是79.5亿，比1166亿就少多了。
大部分境外上市的中概股，都会同时披露经调整的业绩，在年报里可以看。在计算PE、PB这些估值的时候，最好也都采用经调整的业绩来比较，不然很可能带来估值偏差。比如京东，按现在业绩算，PE只有17倍，看着很便宜，但这期净利润高，主要是因为长期股权投资带来的市值波动，如果按调整后的净利润算，PE就差不多四五十倍，也就看着没有那么便宜了。
这和A股财报里的非经常性损益有点像，也是把一次性的损益项目剔除掉，集中反映主业的情况。看A股的财报，一般也都需要关注下，如果净利润都是非经常性项目贡献的，那说明公司的主业并没有真实的增长。
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