二 行业与公司分析
半导体经过反复爆炒后，短期恐怕要沉寂一段时间了。老安前面多次提到的信创产业，和半导体同样具备国产替代逻辑。
中期来看，信创的确定性更强。原因在于行业的下游市场掌握在我们自己手中。目前，信创先行的2+8安全可控体系由我们自己掌控，在国家大力支持下，资金有充足保障，有利于整个行业推进。
此外，信创主要在国内厂商之间竞争，在中国电子、中国电科和华为等领导下，竞争不算激烈，预计相关上市公司能够获得较好的利润，充分受益于信创的发展。
因此，信创在业绩兑现上，可能比半导体更快看到效果，借此机会，也向各位读者大人汇报一下行业的最新进展。
信创是信息技术应用创新的简称。信创产业主要包括新一代信息技术下的云计算、软件（操作系统、中间件、数据库、各类应用软件）、硬件（芯片、GPU/CPU、主机、各类终端）、安全（网络安全）等领域，涵盖了从IT底层基础软硬件到上层应用软件的全产业链的安全可控、自主创新等重要课题。
整个行业的发展背景主要有两点，一个是国家的信息安全，过去中国 IT 底层标准、架构、产品、生态由外资企业主导，存在诸多安全问题。
第二个就是卡脖子的风险，美帝对我们的封锁越来越厉害，从硬件到软件，欺人太甚！逼着我们必须逐步建立基于自己的 IT 底层架构和标准，促使信创产业加速升级，自主创新与国产化成为大势所趋。
为此，国家提出“2+8”安全可控体系。其中2是指党政两大体系，而8是指金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医院、教育等八大主要行业。
2020-2022年是国家安全可控体系推广最重要的3年，中国IT产业从基础硬件-基础软件-行业应用软件有望迎来国产替代潮，必然也会带来很多投资机会。
市场空间：
基础IT有着几万亿市场，整个中国在基础IT领域才刚刚开始，信创行业对应着万亿级别的市场空间，据统计，我国自主可控的市场规模2020年为1.05万亿，2025年市场规模将增长到1.3万亿。
今年以来，以运营商、银行为代表的行业信创陆续启动，未来交通、能源、电力、医疗、教育、公共事业等行业信创都将全面推进。5月7日中国电信公布2020年服务器集中采购项目货物招标集中资格预审公告，其中H系列（华为鲲鹏920处理器或海光Hygon Dhyana处理器）11,185台，占比19.86%。
5月底6月初，以移动、电信为代表的运营商和国有大行如农行的公开招标中，信创占比提升。从行业角度来讲，电信、移动的集采中20%的份额给到基于国产芯片的服务器，这是超预期的。
大家可以想一下，像电信部门这种对性能要求很高的行业，都能给国产的产品这么大的比例，足以说明国产替代已经比较成熟了。
而党政部门肯定会比行业推的更快，落地更多，因为办公系统的性能要求其实是更低一些的。后面各个省推进的进度和体量都有可能超预期，整个党政体系，未来三五年，算上业务系统，大概有5、6千亿市场。
从进度来看，上半年虽然受到疫情的影响，但下半年各个省招标开始进入落地期，七八月份很多招标的量开始浮出水面，那么整个板块会有非常多的催化剂。这个时间节点大家要多留意。
竞争格局
信创市场容量大，竞争格局是关键。从竞争格局来看，今年有一些变化。比如芯片，去年龙芯的份额很高，但性能比飞腾（中国长城）落后。
今年由于华为受到美国政府的限制升级，加上海光（中科曙光）参与pc端比较少，未来主要用在行业部门服务器那边，所以今年飞腾的量估计会上来。
加上中国电子集团通过产业集群来带动芯片和操作系统业务推进，整个量会比市场预期提升很多，所以芯片这块，飞腾的量可能会多出来不少，毛估估比之前市场预期的份额多出50%-60%吧。
行业部门这边，海光和鲲鹏性能更加突出。华为受制裁，对鲲鹏发展影响很大，不过鲲鹏这两年备货充足，未来最差情况也可以采取ip授权模式，虽然对海思不利，但是产业链上的神州数码作为服务器合作伙伴，还是可能受益。
操作系统这边来看，UOS、麒麟操作系统成为国产化主流。目前诚迈科技持有统信软件 44.44%股权，统信软件作为 UOS 业务主体开展研发和销售业务。
就市占率而言，中国软件的中标麒麟操作系统市占率持续领先，估计中软在党政口份额会占到六七成左右，会高于市场预期。
未来由于中软在操作系统和服务器的领先性，估计在行业部门也能拿到一半左右的份额，这也是可能会超预期的。
整个信创里，份额现在最确定的就是办公软件，金山办公一家独大。金山是在跟微软的竞争中脱颖而出的，产品的好用性获得了广大用户，再加上现在在b端的推广，优势越来越明显。
目前金山在国内的用户数占比40%多，数量每年还在不断提升。在国产化的大风口下，未来确定性特别强，不管是产品本身，还是用户生态，比竞争对手遥遥领先，所以金山也是信创产业里面市值最大，走的最稳的公司，因为从长期来看其格局和份额最清楚。
中间件环节主要就看东方通。公司在党政部门方面有很强的渠道布局。目前党政部门的中间件是通过集成商代理或集成商招标来实现销售的。因此其他做中间件的公司在短期内很难追赶。
东方通在党政的份额有希望达40%-50%。在电信和金融领域，东方通过去几年也做了布局，目前收入在非党政行业占比大概是20%-30%左右，这个行业的缺点是价格竞争压力在加大。
数据库环节，做党政部门数据库的主要就三家，人大金仓，武汉达梦，神州通用。前两家都有上市母公司，人大金仓在太极股份下面，武汉达梦在中国软件下面。目前三家的产品本身没有很大差异，关键看公司在党政部门的渠道能力。
从这点来看，太极股份强一些，它在部委口的影响力比另外两家要强很多，另外太极去年加强了省市一级的布局，今年估计人大金仓在数据库这块有望拿到40%以上的份额。
值得一提的是，数据库在整个b端的市场是中间件的两倍，甚至比操作系统还要大些。数据库一年有200亿左右的市场，每年还有20%多的复合增速，那么五年以后就会是一个300多亿的市场，前面几家公司在行业里面占到20%-30%的市场份额，那么光是数据库的业务，未来都有比较大的成长空间。
信息安全也是信创的关键环节。从数据上看，行业一季度受疫情影响出现负增长，但集中度出现提升趋势。
当前市场对安全行业的担心来自政府削减财政支出，而行业以政府、企事业单位付费为主，今年是否会受到较大的预算影响？
实际上不会，信息安全在IT预算中占比很小，而且属于刚需，几乎不会受到影响，从4-5月订单就可验证。整个安全行业保持20%的复合增速，显示出国家对信息安全的重视程度是非常高的，不用担心经济对信息安全行业的发展影响。
而且行业还有一个潜在的催化因素，有机构认为，11月美国总统大选前，川普可能会加强力度推倒中国大陆网络防火墙，相应中方势必展开攻防战，信息安全相关公司比如深信服、启明星辰、安恒信息、中孚信息等值得关注。
从走势来看，信创板块在今年横了很久，表现在整个计算机板块里面不算突出。特别是在五六月份发生了一次很大的回调，市场对政府支出和行业的价格战都有担忧，但是现在来看，之前的很多担心都在被实际落地的情况给排除掉了，板块的确定性越来越强。
总的来说，信创产业已经诞生了市场上公认优秀的公司，比如金山办公，不管是从产品能力还是市场份额和竞争格局，基本上是大家公认的计算机板块里面没有瑕疵的公司。
过去几年，也诞生了中国软件这样的10倍股，说明这个行业还是有很多投资机会的。不过这个行业确实比较新，竞争格局还不明朗，在投资策略上，单独去押注一家公司风险比较大，这种情况更加适合用行业配置一揽子股票的思路，这样可以消除选股风险，获取行业beta的收益。
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