前期在《一个经典的投资方法》中写了一段话：投资的核心是 要建立大局观，选择大空间低渗透率的产业大趋势，识别出 其中 最具价值的环节里的领先企业，在进入渗透率 快速提升的拐点处买入，然后一直持有行业渗透率 到30%左右，甚至40%到50%，再去寻找下一个产业大趋势。无论你多么努力，通常都很难超越 采用这种模式的投资方式。二级市场没有大佬，差别只在于洞悉事物本质的能力与快速迭代 学习并更新能力。
不管是过去的汽车、电视、冰箱、空调、电话、电脑、办公软件、手机、互联网，还是最近10年的移动互联网、智能手机、社交软件，电动车， 当渗透率达到10%左右 进入爆发期，大部分消费品公司 和 科技股 公司都适用，但不是任何行业都可以达到这么高的渗透率，只是其中一些行业。
投资的本质是把握产业趋势 ，但是形成一个向上的产业趋势需要很长时间。移动互联网从 2013年开始进入渗透率 10%，大背景是那一年智能机开始普及 。电动车从2019年开始进入渗透率 10%，大背景是特斯拉在上海建设工厂，大幅度降低电动车售价。电动车行业在A股市场从2013年就开始炒作，前后炒作过3次，每次都因为渗透率不足，没有形成产业趋势。
周金涛有一句话说的很对 ：人生发财靠康波，你出生的时间节点决定了你会遇到哪些产业趋势 。对于投资也一样，不同时间节点遇到的机会是不一样的。
广发证券最近出了一个关于渗透率的研报，我认为不错，给大家分享一下。他把渗透率提升的行业分为了三个阶段，第一个阶段是破壁渗透期，渗透率在0%至20%，第二阶段是高速渗透期，渗透率在20%-40%，第三阶段是饱和渗透期，渗透率在40%到60%阶段 。每一个阶段的产业趋势，盈利特征，股价特征 ，估值特征都不一样。
1、可产生6倍股，公司业绩高速增长，股价戴维斯双击，PE达到80-200倍。
在破壁渗透期，股价上涨最为暴利，龙头公司可以上涨3到6倍
他统计了3个行业，分别是2007-2014年的智能手机行业，背景是iphone 带来触碰技术、芯片、工业设计理念革命。2010-2016年的安防高清摄像头产业，背景是视频编码等技术突破，“平安城市”政策驱动。2012-2017年的移动互联网产业，背景是微信开始普及，4G技术打开流量瓶颈，移动游戏等场景兴起。
在破壁渗透期，龙头公司实现了“戴维斯双击”,股价上涨由“拔估值”和“涨业绩”共同带动.
- 2009年至2010年，智能手机龙头歌尔股份股价翻6倍，估值贡献了上涨2.4倍，2010Q4歌尔股份、长盈精密、立讯精密、德赛电池盈利增速分别达176.8%、67.4%、56.2%、512.8%.
- 2013年至2014年 碰上移动互联网牛市，龙头掌趣科技、网宿科技股价分别上涨6.2倍、6.2倍，估值分别上涨1.8倍、3.2倍,2013Q4掌趣科技、网宿科技、盈利增速分别达86.7%、128.6%. 不止 A股的公司在上涨，美股港股相关公司都在上涨，只是A股公司逻辑证伪，最后发现手游行业的大哥是腾讯。
2.高速渗透期，竞争加剧，量增价跌，业绩出现颠簸，估值消化
在高速渗透率阶段，股价涨幅多在20%-100%，但已经有一些公司在该阶段跑输市场。
这个阶段的公司营行业竞争加剧，技术进步带来产品价格下跌，进入“量升价跌”的阶段，反应到财务指标上，营收增速开始下滑，例如营收增速从100%降低到50%，这个阶段的公司主要是压低估值 ，大多数公司的PE估值挤压50%以上。例如2010年12月，歌尔股份、长盈精密、立讯精密、德赛电池PE（TTM）分别达到90X、65X、100X、90X。虽然2011年苹果公司及A股消费电子龙头公司业绩持续超预期，直至2011年6月，四公司估值分别消化至约50X、40X、65X、35X。
高速渗透阶段（渗透率20%-40%）业绩颠簸开始密集出现。对于“预期内”的盈利降速，股价几乎不做过多定价；对于业绩预告或实际披露业绩“低预期”，或周转率恶化带来ROE下行，则会带来财报季附近的股价波动，股价多于披露前后1个月内开始阶段性调整，持续2-4个月，幅度多为20%-40%，现在新能源行业就处于这个周期。
3. 饱和渗透率阶段超额收益的β结束，PE估值回到30-40X中枢
在渗透率的第三阶段（渗透放缓、接近行业渗透空间天花板），新兴产业的生命周期进入成长期的尾声，逐步向成熟期过渡。以核心产品出货量来观测，出货量增速均显著放缓。
从行业景气来看，市场逐渐由增量蛋糕演变为存量博弈，龙头公司的盈利增速进一步下台阶。股价表现来看，这一阶段各新兴产业超额收益的β行情大多结束；存在部分脱颖而出的个股α，市值再创新高。产业趋势放缓后各赛道超额收益行情大多终结。
我把研报放在了腾讯微云：https://share.weiyun.com/mvRbNjqq ，也可以打开左下角的“阅读原文”直接学习。
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转自：https://mp.weixin.qq.com/s/UpVISleMqtc_aDpiJXhUKQ