诸事要记 日拱一卒

◎作者 | Xiaolei

◎来源 | 肖磊看市（kanshi1314）

我今天跟大家讨论一下关于最近非常热的一个争论话题，关于南北“差距”的问题。

在讨论这个问题之前，我先亮明一下我的观点，我认为中国的北方，其蕴藏的发展潜力远比大家看到的要巨大，而中国经济“重心”的南移，本身就是中国经济发展、繁荣的结果。同时，如果策略得当，这种“差距”，也是未来中国经济发展的更大潜力和动力，而非问题。

当然，我会用国内国际，以及历史和未来的角度，跟大家展开来讨论，部分语言可能会比较尖锐，望大家海涵。

关于北方经济发展的现状和潜力，我给大家先举一个简单的例子，然后我们再讨论“差距”问题。

比如中国有一个渭河平原（也称关中平原），是中华文明的重要发源地之一，目前在这个平原上，有几座非常知名的城市，比如西安、咸阳等。渭河平原面积约4.9万平方公里，目前常住人口3800万。当然，我并不是来罗列数据的。

在人类文明史上，还有一个地方，叫尼罗河三角洲，这个地方诞生了古埃及文明，目前尼罗河三角洲居住着超过4000万的人口，其面积只有渭河平原的一半（2.4万平方公里）。

我要做一个简单的对比，来说明一下中国仅仅一个渭河平原，到底有多大的潜力。

埃及目前拥有尼罗河三角洲平原，有金字塔（全球七大奇迹之首），再加上埃及处在亚欧非三大洲陆路和水路的双枢纽交汇处，坐拥着苏伊士运河，离旅游输出最大的地区欧洲又非常近，可以说埃及是研究地域经济发展非常重要的一个案例。

那我要说什么呢？我要把拥有金字塔、尼罗河三角洲、苏伊士运河等的整个埃及，跟拥有大部分渭河平原的中国陕西省做个对比。

埃及2019年的旅游业收入为130亿美元，折合成人民币不到900亿元，总共接待了1300万人次的游客。那我们再看看陕西省，2019年，陕西省接待境内外游客7亿人次，仅海外游客就接近500万人次，旅游业收入超过7200亿元，折合成美元的话，超过1000亿美元，是埃及旅游业收入的接近8倍。

请注意，陕西省的GDP仅仅比埃及的高了30%，也就是说，陕西省旅游收入远高于埃及旅游收入，并不是因为整个体量和基础规模的问题。

更重要的是，同样是作为世界历史遗迹的重要地区，陕西未被开发的资源依然是巨大的。我这里简单的跟大家说一下，比如皇帝和炎帝的陵墓都已经找到，但都没有被发掘，如果说黄帝、炎帝的陵墓由于过于古老，那么陕西还有其他世界级陵墓有待发掘。

被世界称之为第八大奇迹的秦始皇陵，也只被发掘了陪葬坑“兵马俑”，还有多个陪葬墓和主墓未被发掘。汉墓里面，汉武帝刘彻的茂陵未被发掘。唐陵里面，唐太宗以及文德皇后的昭陵也是禁止发掘的。吸引海外游客诸多的武则天陵墓也没有被发掘。陕西仅已知的皇陵就有超过70个，未被列入挖掘的陵墓大约有30多处，部分具有历史研究意义且历史影响极大的陵墓已经都列入禁止发掘的名单。

陕西省接待旅游的人数依然在以每年超过10%的速度上涨，而埃及十年前的2010年接待的旅游人数，比2019年要高出超过150万人次，也就是说十年间，埃及的旅游人数减少了超过150万人次。

我作为一个历史爱好者，也读了不少的历史著作，但就我这肤浅和非专业人士的粗略感受，就对中国历史的痴迷程度，以及对中国历史的研究和传播而言，中国当下诸多的历史学者实际上确实还跟不上日本历史学界的步伐。

我要说的是，被中国诸多号称是历史学家的人，所诟病的王朝历史，实际上早就成为日本、欧洲和美国等学界痴迷研究的对象，而诸多的海外游客，也正是由于这些作者的著作，来到了中国，来到了陕西。我这里就不具体推荐他们的著作了，以免又说我是来推销读书的。

我想问的是，欧洲、美国、日本等的学者，会因为金字塔的存在，批评埃及或相关的国家、地区历史吗？绝对不会。而中国一些所谓的历史学家，把中国巨大的历史资源，反而看成是包袱。我觉得中国的一些知识分子应该自信点，别那么敏感，难道讨论和研究一下秦始皇，就影响到现代社会的发展和治理了？就是宣扬“暴政”了？就是给大家洗脑了？搞笑。

我可以这样说，随着中国经济的持续发展，等到中国人均GDP逐步接近2万美元的时候，中华文明和中国历史给中国经济所带来的“贡献”，还会被更大的激发。你根本理解不了日本和欧洲等诸多发达国家的学者、游客，为什么会三番五次的去陕西、敦煌等地旅游消费的原因。

当然，如果大家觉得像陕西这样的省，旅游产业比较有竞争力，是不是工业产值就被落下了呢，我可以告诉大家，目前整个陕西规模以上工业总产值，其规模跟土耳其和墨西哥这样的国家相当（约3900亿美元）。

而在整个北方，比陕西体量更大的，经济模式更多元的，其发展潜力比陕西还要大的，还有山东、河南、河北、北京等。

要知道北方省份里面，人均GDP处在倒数两位的甘肃和黑龙江，其人均GDP是5600美元，依然是越南、埃及、印度等等国家人均GDP的两倍，同时也远高于乌克兰、菲律宾等被美国反复“宠爱”的国家。

另外，很多人都在说东北的“衰落”，那我就拿人均GDP全国倒数第二的黑龙江来说说。

2019年，黑龙江粮食产量是7500万吨，这意味着什么呢，意味着跟乌克兰的粮食总产量一样（2019年乌克兰的粮食总产量也是7500万吨），而乌克兰是“欧洲粮仓”，是世界第三大粮食出口国。

我再转换一个角度给大家说一下，比如2019年乌克兰的粮食出口总额是72亿美元，而2019年黑龙江省的总出口额只有45亿美元，要知道黑龙江人口比乌克兰还要少500万，也就说，如果黑龙江的粮食不是供应全国，而是搞出口的话，仅粮食出口，就可以新增至少超过80亿美元的出口额，相当于目前黑龙江所有出口额的接近2倍。

黑龙江的大庆油田，累计产油已经接近25亿吨，这个数字是什么意思呢，相当于中国整个国家目前极限石油产量（每年两亿吨），连续生产12.5年。黑龙江目前每年至少还要产油3亿桶（超4000万吨），按照现在较低的价格，至少也是180亿美元的价值，如果搞出口，就是180亿美元的收入。

也就是说，黑龙江省每年仅粮食和原油搞出来的额外收入，就可以达到至少260亿美元（超过1700亿人民币），如果不是我们内部消耗，这个基本上都是可以出口的。

要知道跟广东接壤，离上海只有三百多里，而且属于长江航道上的江西省，全年的出口额，也还不到1500亿元。

说了这么多，大家可能依然觉得黑龙江也就是农业和采矿及重工业，自然资源占比高而已，其实2019年黑龙江第三产业增加值已超过6800亿，增速接近6%，占整个GDP的比值超过了50%。

也就是说，仅黑龙江第三产业创造的GDP，就相当于整个乌克兰的GDP了，要知道乌克兰面对的可是整个欧洲和美国等的市场，地理位置远比黑龙江省强，而且人口还比黑龙江多500多万。

那我到底要表达一个什么意思呢，中国所谓的南北“差距”，主要是航运便捷的出口地区发展太快了，而不是内陆地区拖了中国发展的后腿，这种差距无非是谁跑得最快的问题。也就是说，是中国东南沿海一些地区过于优秀，以至于其他更多优秀的地区被“无视”所致。

最近对中国南北“差距”的讨论比较激烈，但我个人觉得上纲上线的讨论这个问题本身就是错误的，中国依然是增量发展的阶段，如果真要讨论，应该讨论的不是南北差距，而是南北分工，或者说南方比北方多了什么，而不是北方比南方少了什么，这是完全不同的逻辑。

另外，很多人连基本的南北方划分都搞不清楚，也参合进来讨论，还振振有词的给出各种滑稽解读和各类建议，那我问一个简单的问题，西藏到底是南方还是北方？如果基于差距来讨论，你怎么理解一个省内部的差异？比如广东有个汕尾市，离深圳只有150公里，但人均GDP只有深圳的六分之一，GDP还不到深圳的二十分之一，请问怎么理解这种差距？

假设你划的这条南北分界线，正好把一个城市分成了两半，那是不是还要讨论和研究这个城市南边和北边的差距？再往下讨论的话，是不是还要研究街道南北的差距？如果不是为了提出建设性的意见，这样讨论下去有意思吗？

其实2000年至今，像北方的宁夏、陕西等等地区，这20年间的GDP增长都是超过15倍的，如果一定要分南北来看，海南算是很南边了吧，基数也很低了吧，但GDP也只增长了10倍，远低于宁夏和陕西的增速。

当然，你可能会说，如果让海南发展工业，增长肯定很快，那我还可以这么说，如果让宁夏、陕西等放松环保使劲发展，恐怕其增长就远不是15倍了。

中国已经基本上消灭了陕西榆林以西和宁夏银川、内蒙乌海以东的毛乌素沙漠，其面积是4.2万平方公里，相当于7个上海的面积。在北京住过的人都应该知道，十多年前北京的沙尘暴频率，但现在两三年可能都见不到一次沙尘暴。我要说现在的毛乌素，都可以搞螃蟹养殖了，你信吗？

2019年的时候，英国《自然·可持续发展》杂志就发表论文，该论文在分析了美国航天局“特拉”号卫星和“阿卡”号卫星的观测数据后发现，全球从2000年到2017年新增的绿化面积中，25%以上来自中国，中国对全球绿化增量的贡献比居全球首位，而中国的绿化面积，几乎全部来自北方。

我并不是回避中国不同地域的经济发展差距问题，但单纯讨论这种差距，没有任何意义，如果一定要讨论，就必须要结合更多的方面，比如环境、分工、国际贸易、基础设施、绝对增量等等，而且要保证这种讨论是具有建设性的。

比如大家在讨论珠江三角洲地区差异的时候，最终要转变为有建设性的具体策略讨论，目前在伶仃洋上，又在修一条世界级通道，这条通道叫“深中通道”，至少这种建设从某种程度上来说，就是承认深圳和中山的发展差距，然后通过基础设施建设投入，来降低这种差距，从而带动各地区均衡发展。

所以讨论中山和深圳的差距时，你必须要明白，你讨论的不是中山人和深圳人的差距，否则你得出的结论就是，一个地区发展没赶上，是因为人不行，那还搞什么建设啊？

再比如在京津冀地区，正是由于存在北京和北京周边地区的发展差距，北京内部也存在南北、东西发展的差距，所以这一轮的重点基础设施建设，包括城市副中心，就选在了东边的通州（跟河北一河之隔），比如第二国际机场，就选在了南边的北京跟河北交界处，还在更南的河北白洋淀，规划和建设了雄安新区。

大家再看看中央对海南岛的政策，如何在保护环境，节制高耗能工业，以及激发战略性发展方面，给海南岛打造一套因地制宜的发展政策。

结合中国经济服务业规模性的爆发，以及海南岛在整个东南亚，甚至未来的全球海洋岛屿经济方面可能的枢纽性位置，再加上几年后海南岛就直接“封关”运作，我可以肯定的说，如果未来台湾省还是离心离德，无法纳入到大陆的规划当中，海南岛未来将是类似美国佛罗里达和夏威夷的复合体。

如果按照其位置，以及中国经济规模的溢出效应，整个南海区域历史性的重新回到世界贸易巅峰状态，外加中央政策红利，海南人口可能会增长到至少2000万（希望别限制人口），经济规模至少有十倍的增长空间。

其实从某种程度上来说，刺激经济发展的另一个要素就是“差距”（动态差距），“差距”所制造出来的，对解决问题的需求，以及更大的市场多样性，可以大大的促进投资和增加交易。

另外，其实现在大家讨论的中国的发展“差距”问题，从全球贸易和内部分工的角度来看，要比其他诸多国家均衡得多。

大家可以做一做简单的数学题，广东目前是中国GDP第一大省，也是南方发展最快的省，但整个广东的GDP占全国的比重，也不过11%。如果大家觉得这个数字已经很高了，那我们再看看其他国家，比如法国的巴黎、俄罗斯的莫斯科，一个城市所生产的GDP，就占整个国家总GDP的接近30%。

再比如日本的东京地区，所生产的GDP就占整个日本的超过50%，英国的伦敦GDP占整个英国的25%。美国算是属于拥有多个经济中心的国家了，但整个加州的GDP依然占到美国的15%，明显高于中国广东占全国GDP的比重。

也就是说，相比诸多发达国家，或者跟中国相似的，地域广阔，人口众多的国家，中国经济的发展依然更为均衡。

更重要的是，中国的地区发展不平衡的问题，本身是可逆的，只要我们策略正确，很多看上去是“问题”的问题，反而会成为一种优势。

因此，面对大家讨论的南北“差距”的问题，我需要说几个方面来积极应对方向，供大家讨论。

顺其自然：

在谈积极应对之前，为什么要顺其自然呢，因为中国作为一个超级统一的市场，正是由于人口的自由迁徙，使得中国产业的分工更加精细，其诸多领域的竞争在全球越来越无可比拟，如果人为的阻碍人口的迁徙，或者说经济重心的转移，那么意味着中国经济要承受低效的分工和更弱的竞争力。

比如很多人说东北人口流出，是因为留不住人才，是营商环境太差等等，其实这些问题确实存在，但不是主因。在我看来，东北人口的流出，从某种程度上来说，实际上是“好事”。

东北人口一直在流出，这是事实，但还有一个事实是，东北经济一直在进步和改善，尤其是去年，在如此困难的时候，东北三省依然完成了正增长，那大家想想，一个地区创造财富的能力一直在增长，而人口却在减少，意味着什么呢？意味着人均拥有的财富会越来越多。

对于很多地区来说，持续的高速增长是不可能的，但如何在经济增速放缓的时候，还能让大家的财富出现增长呢？这就要靠其他地区的发展带动。

比如东北地区经济增速放缓的时候，东南沿海经济增速依然很高，这个时候让一部分东北的“赋闲”人口流入到东南沿海，不仅不会降低东北的竞争力，而且会让整个东北地区减少发展的包袱，解决就业的压力会减少，更容易放开手脚发展，增加整个地区的人均产值。

中国改革开放和人口的红利，本身就是在人口迁徙和地区发展的动态“差距”中产生的，改革开放之前，人口基本没有太大的流动，人们的生活水平其实也停滞不前。

当然，我不是说人口都迁徙到东南沿海就是好事，我的意思是，只要中国经济的竞争力在持续增长，关于地区发展不平衡的问题，本身就是发展的结果，而非问题。

我再说一个极端安全的例子，比如美国的阿拉斯加，总计170万平方公里的土地上，只有72万人口，但人均GDP是7.4万美元，在美国各州当中排名第六。俄罗斯的远东地区，也只有600万人口，而中国的一个哈尔滨市，就超过了1000万人口，如果人口可以维持国土安全，那么中国目前边界地区的人口规模，可以说是远超其他国家的。

如果大家再注意一下，大体上来说，除了几个直辖市，中国GDP总量排名靠前的省，人均GDP也是靠前的，GDP总量靠后的省份，人均GDP也排名靠后，原因就是中国依然存在人口迁徙的客观助推力，因为人口大概率会流向人均GDP高的地区，经济体量反而次之，按我的分析，等到黑龙江的人均GDP能够排进全国前十的时候，东北人口才会从迁出转入迁入，但问题是由于人口太多，人均GDP就很难上去。

你不能要求一个气候条件差，离国际贸易核心区远，人口还非常多，人均GDP全国垫底，竞争同样非常激烈的地区，人口奇迹般的处于迁入的状态，这是违背常识的。

大家都知道北欧几个国家都很富有，但不知道的是，北欧五国人口加起来也就2400万，中国仅内蒙古的人口就超过2500万。要知道内蒙古没有出海口，大部分地区都不宜人类居住，也没有发达的邻国来做对外贸易，但就是在这种条件下，中国依然把内蒙古的人均GDP发展到了超过1万美元，是越南人均GDP的4倍。

所以，我要说的是，关于中国的人口迁徙，首先要顺其自然，因为这本身就是给环境、气候等承载能力较弱的地区，减少内耗和增加人均产值。美国的阿拉斯加，从1970年至今，人口增加了146%，远高于美国总人口59%的涨幅，原因是阿拉斯加用超级高的人均GDP（人均超7万美元，在美国各州排名第六），吸引了外来人口，但阿拉斯加超级高的人均GDP，主要是人口少的原因。

我们暂不说跟黑龙江的人口比，就算跟西藏比，阿拉斯加的人口还不到西藏的五分之一。如果阿拉斯加人口突然增加到了跟中国西藏的水平，人均GDP一下子就掉到了跟中国内蒙古一样的水平了，人口恐怕就不太可能净流入了。

那说到这里，很多同学可能就要问了，作者的意思不就是让北方“顺其自然”的减少人口，或者说减少中国总人口，就是好事呢？对中国经济重心的南移并没有什么好的办法可言吗？

好，那我接下来就说说，中国北方经济的几个发展逻辑，也就是我们在“顺其自然”的同时，如何积极应对。

要加大力度解决北方缺水的问题：

其实真正要研究的，不是南北经济差距，而是南北地理和气候的差距，作为一个大统一国家和经济体，人口是可以自由流动的，人口的迁徙是可逆的，但土地不能，气候不能，所以真正要改变的，不是人的选择，而是气候和环境（相信我，可以改变）。

中国北方最大的制约，其实也不是难以改变的气候，而是严重缺水。中国北方跟全球主要文明的发源地，以及科技高度发达的地区，都处在相同的维度上面。

为什么很多发源于热带地区的文明，都很难持续，而且热带地区直至目前，在工业和科技领域，也都很难跟偏北的地方比。因为人类是需要有一定的偏艰苦环境来刺激的，但这种艰苦的环境，需要可承受范围的，中国的北方，刚刚好。

比如我们再拿美国举例，当年美国北方坚定的发展工业，就是因为北方各类生存条件差于南方，不得不发展工业，而南方根本不需要发展工业，随便撒几颗种子，就可以换来英国大量的工业品，南方为什么要“劳民伤财”的发展工业呢，但假设南北战争不是北方获胜，而是南方，恐怕今天的美国跟印度没有太大的差别。

中国的北方，在全球来看，都是非常适宜人类生活和奋斗的，比如中国的北京和天津等城市气候，就跟美国第一大城市纽约的气候非常相似。

中国必须要用已经发展起来的工业，持续的改造北方，这不仅仅是为了发展北方，而是要持续的调动国民的开发和奋斗意识，大家想想，如果没有南水北调工程，北京可能已经不再适合人类居住了，地下水大幅下降，人口承载力大幅下降，环境问题日趋严重，更严重的后果就是被迫迁都。

但请注意，很多国家，为了发展方面的平衡，会采取迁都措施，也就是把首都迁到待开发的地区，然后带动地区发展。新中国还有一个伟大的地方，那就是定都北京，如果当时选择南方定都，此时南北方的各类差距会更大，并且经济效率也要比此时更低，因为北方的基础设施建设投入跟不上，资源和人才无法跟南方更高效的对接，其结果就是中国整个经济的成本大幅升高，在国际环境中的竞争力就不是现在的样子了。

 

正是由于首都定在了北京，所以为了解决北京，以及周边不断扩大的人口聚集和用水问题，就不得不建设浩大的工程南水北调，而南水北调的历史意义就在于，激活了整个华北平原的活力，使得其在解决城镇化问题，农业问题，工业问题，环境问题等方面，有了杀手锏工具。

目前北京数千万人口，其饮用水90%以上都来自南水北调，干枯了超过25年的永定河北京段已实现全线通水，华北之肾白洋淀水位和面积都大幅提高。如果大家有机会再来一下正在修建的北京城市副中心通州大运河畔，你可能会误以为你到了河流交错的江南。

不仅仅是华北平原，关中平原正在修建的引汉济渭，也将使得西安30年内再无饮水担忧，整个关中平原在发展农业和工业方面，水不再是掣肘。

在甘肃，引洮工程解决了数百万人的饮水和灌溉问题，使得国家级新区兰州新区得以发展诸多制造业产业，曾经一碗油换不来一碗水的黄土地上，如今各类瓜果远销海内外。如果未来的南水北调西线工程能给河西走廊供水，仅河西走廊增加的粮食产量，都可以再养活至少1亿人口。

新疆就更不用说了，除了石油、煤炭等资源开发，去年新疆仅大列巴和馕就卖了数百万个，而且有一半卖到了国外。在叶尔羌河，以及新疆诸多地区，都有国家级水利工程正在建设。

过去二十年，新疆退耕还林1760余万亩，荒漠区域缩减近4万平方公里（相当于3.5个北京），与此同时，新疆的粮食产量从700万吨增加了到了如今的1500万吨。塔里木盆地给我们带来的开发潜力，仅仅只是一个开始。

我要说的是，中国的北方，跟加拿大、俄罗斯等等的北方，是完全不同的，中国的北方，是地球上最适合人类发展和奋斗的地区，你去看全球科技强国排名，几乎全都跟中国的北方在同一个维度范围。

那中国北方缺啥呢？缺水，黄河流量太小了，而就算是黄河如此之小的流量，不仅在中国的北方孕育出来了伟大的文明，而且在完全沙漠化的地区，灌溉了兰州、宁夏平原和河套平原等等，目前仅生活在这一地区的人口，就有超过1500万。这一数量是北边蒙古国总人口的5倍。

也就是说，中国的北方，只要有水，就有新的产值，就会爆发出无限可能。正是由于中国北方太缺水了，所以从来就没有考虑过有水能怎么用，有水之后会变成什么样子，大家早已习惯缺水的经济，从而很难超出这一限制的规划。

这就好比说，当电信技术还停留在2G时代的时候，大家想的只是如何提高访问网页的速度，在4G没有出现之前，就算你想破脑袋，也很难搞出抖音或直播带货这种东西。

当然，很多同学可能又要问了，既然缺水限制了北方的发展，那东北地区也不缺水啊，为啥经济发展也陷入困局呢。

关于东北地区的发展，我前面已经说了，这里就不再说了，其实东北三省的GDP要是对比起来看，相当于俄罗斯整个国家GDP的一半（俄罗斯GDP1.7万亿美元，中国东北三省GDP8000亿美元），如果参与全球GDP排名，中国东北可以排到17，跟欧洲超级发达的荷兰相当，你还要东北如何？（当然，我们不能满足）

其实我要说的还不是这个，而是如何让东北成为真正的中国经济最稳的压舱石。

这就要说到中国的首都北京，因为整个东北，乃至华北和西北地区，除了缺水问题，另一个重要的“发动机”在京津冀。

建设京津冀地区的重要意义：

京津冀地区，不仅仅是中国的首都地区，更重要的是，京津冀就像一只大手，把中国的东北、华北、西北紧紧的抓在手里。

京津冀地区向东、向北可以辐射整个渤海湾以及东北地区，向南、向西可以把整个大西北跟华北平原串联起来，但历史以来，燕山和太行山脉挡住了这种互通，把如此之近的地域，分割成了关内、关外。

要知道2011年和2012年，京沪高铁和京广高铁就实现了全线通车，但北京至哈尔滨的高铁，上个月才刚刚通车，北京至乌鲁木齐的火车，目前还必须得绕道郑州、西安，北京至呼和浩特的高铁，要不是建设北京冬奥会，恐怕仅北京至张家口这一段，都很难通车。

哈尔滨、呼和浩特、乌鲁木齐，可是中国整个北方最重要的省会城市，因为都扼守边陲，肩负着稳定和引领区域发展的重任，但跟首都北京地区的互联互通建设，比南面的广东等地，晚了数十年。

更重要的是，京津冀地区拥有巨大的承载力，京津冀地区面积超过20万平方公里，是日本东京地区的十倍以上，京津冀还拥有世界级湾区渤海湾，同时还有世界级的大平原。

全球80%以上的国家，其首都地区都吸引了巨大的人口规模和经济体量，就连被很多人标榜的西方模式下的大社会小政府的诸多国家，其首都地区的经济体量也都是占绝对主导地位的，比如英国的伦敦、法国的巴黎、日本的东京等等。

尤其是中国，如果京津冀地区发展不起来，意味着北方的诸多人才在北方就失去唯一的选择，这就是为什么北京疏解出去的诸多人才，并不是涌向北方其他地区，而是涌入了珠三角和长三角的原因。

北方想留住人才，必须要从京津冀入手，其他地区暂时的规模效应还没有形成，如果北方的人才更多的聚集在北京和周边地区，表面上看对东北、西北等也同样形成了虹吸效应，但这种虹吸效应是可逆的，因为随着高铁和高速公路网络的发达，依附于北京地区的人口，其实随时都可以回到北方的老家，这就给未来的逆向发展奠定了基础。

但如果这些人才由于北方没有选择，而是一次性去了长三角和珠三角，那么再回北方的可能性就大大降低了。

所以，应该毫无顾虑的做大、做强京津冀，因为只有京津冀做大、做强，中国南北的发展才是可逆的，如果京津冀地区和珠三角和长三角地区有着同样的机会，很多北方人才还是会愿意留在京津冀的，因为离家近，气候适应度更高，随时都可以反馈自己的家乡，毕竟从北京开车去呼和浩特、太原、哈尔滨、沈阳等等，更近。

也就是说，如果北方把京津冀稳住了，整个东北和西北地区，就不用太担心了。而京津冀目前最大的发展瓶颈就是北京周边的开发太慢，而北京核心区由于要承担更重要的首都功能，所以无法过度承接其他商业，这是一个比较显著的矛盾。

这就是为什么中央把雄安新区的开发叫千年大计，冬奥会为什么要北京西边的石景山区、延庆区和河北张家口联合举办，整个北京市政府要搬迁到东部通州地区，对京津冀的协同发展如此重视的原因。

我可以这么说，只要中国的首都还是北京，中国的南北发展不平衡问题，就不是什么大问题，这在新中国建立起来的那一刻就已经奠定了。

大家最近在讨论经济发展护城河的问题，这里面大家可以看看北京的体量，刚刚上市的快手市值已经快1.5万亿了，美团也快2.2万亿了，京东系也超过1.6万亿，贝壳和滴滴加起来至少也1.2万亿，360、新浪、微博、小米等，也是1万亿的市值。请注意，这还没有算头条和抖音，以及诸多10亿规模级别的独角兽创业企业。

腾讯和阿里巴巴虽然体量巨大，但已经是二十年前的企业了，跟北京无时无刻都在冒出来的各类互联网企业相比，长三角和珠三角很难匹敌，这也是中国经济南北分工的具体体现，因为随着创新型制造业向南移动，给北方服务业的发展带来了机会，尤其是像北京这样的地区，基于人才优势和国际化水平，其竞争力将是世界级的，经济发展方面的护城河，也是世界级的。

就在上海、深圳、广州等等，孕育出了一个又一个世界级制造业企业的时候，北京孕育出来了世界级的一个又一个互联网企业，使得我们整个国家的内部分工更加高效，从而对外的交易更加具有竞争力。

为什么像德国、日本这样的技术和制造业强国，无法连续的跟随世界经济的前沿和步伐，在互联网及人工智能等竞赛中已经落后，在新能源汽车领域也落后了，原因就是德国和日本在中国、美国这样的规模面前，面对新产业的机会，几乎无能为力。

比如最近国内做得比较好的新能源汽车品牌蔚来，其创意和团队就来自北京，而落地在了合肥，相当于既借助了北京的人才和创意，以及互联网产业等优势，又结合了长三角的制造业优势，而且还选在了合肥这个整体成本比较低的新兴制造业基地。

这样的内部分工协作，只有中国这样的国家可以做到，当然，美国借助的是全球分工体系，所以美国依然是中国最强大的竞争对手，但时间和效率在中国一边。

 

那我要表达一个什么意思呢，我的意思是，如果把整个京津冀地区，放在中国，乃至世界的经济格局中来看，除了首都核心区，北京周边必须要大规模的吸引人口，才能继续增大地区优势，这不仅仅是给整个北方经济蓄水的问题，也不仅仅是减缓东北和整个北部人才流失的问题，还牵扯到中国跟全球，尤其是美国、印度等大国未来更激烈的竞争问题。

这次中国的互联网企业TikTok，在国际市场大放异彩，连Facebook这样的巨头，都将其视为竞争对手，并想尽各种办法模仿。但我们做个假设，如果不是北京的人才聚集效益，以及如此发达的服务业和技术体系，会有TikTok吗？很难。

因为不管珠三角和长三角的制造业有多发达，整个资源都是有限的，更多的人才会被制造业思维席卷，比如你在深圳，可能更多的考虑是，如何做一个制造业企业，如何搞一搞出口，但在北京很多的创业者，都在想如何搞一个用户迅速激增的网站，北京无法给周边输出工厂，但可以给整个中国带来硅谷式的影响力，这使得整个中国对外的竞争是综合性的，可以说是难以阻挡的。

那中国的首都圈，到底要发展到什么程度呢？对比来看，尼罗河三角洲再加上尼罗河沿岸不过四万平方公里的土地，却生活了超过一亿人，日本的东京圈还不到2万平方公里，生活着日本接近一半的人口，而且就在日本老龄化，以及人口持续萎缩的当下，人口依然向东京圈流入。

中国的北京“三角”和京津冀总面积超过20万平方公里，并且作为人口第一大国，整个京津冀目前只有不到1.2亿，只占到全国人口的不到9%。

没有饱和就没有溢出，什么意思呢，就是说，在整个首都圈的发展还远没有饱和之前，一定是虹吸效应，等到饱和了，才会有溢出效应，这就是我为什么要说，想真正留住北方人才，给未来东北和整个北方的可逆性发展储能，必须要做大做强京津冀地区的原因。

如果这一地区无法吸引到至少2亿人的规模，未来北方很多地域性发展难题可能要解决起来会更加麻烦，北方离南部人才区太远了。更重要的是，如果不能继续发挥北京的创意优势，面对我们邻国印度的城镇化，以及印度服务业的崛起，中国在互联网等信息和虚拟化创意产业方面，很有可能会被印度超越。

印度目前的主要地区城镇化率已经接近40%，这是一个分水岭，基于城市的服务需求将会出现极大的增长，中国的诸多互联网产业服务，也正是在十多年前城镇化率抵达40%的时候大规模爆发的。

随着城镇化率的提高，印度可能在制造业方面还无法跟中国竞争，但在诸多信息、教育等知识密集型服务产业方面，将是中国最为强劲的对手。印度的孟买和德里都市圈，人口都突破了2000万，而且还在持续的增加，也就是说，中国的珠三角和长三角，在全球我暂时看不到其与之匹敌的竞争对手，而中国的北京都市圈，将迎来印度这个正在迅猛增长的对手，这就是为什么印度全国上下对中国互联网产业进入印度异常焦虑的原因，这恰恰说明印度优势产业的突破方向。

如果是仅仅站在国内的角度，很难明白京津冀地区的发展和规划逻辑，因为我们会被眼前的诸多问题所遮蔽，而忘了更大的历史和全球发展环境。

基于此，大家再来看看中央的京津冀协同发展战略，这不仅仅是着眼于地区发展，而是整个南北经济的平衡，以及国家经济的世界级竞争力谋划。

京津冀的定位，是全球性的，随着中国融入世界，以及世界商业文明开始逐步嵌入中国，首都经济圈将是更大的国际市场，要规划和建设这样的地区，必须是世界性的。

北京仅使馆区，都已经扩到五环外了，开始建设第四使馆区了，但北京的外籍常住人口只占到北京人口的不到0.7%，这跟中国经济和政治等领域的国际化水平是严重不符的。同时这也给未来的北京地区，留足了巨大的国际化空间，未来的北京，将是大唐时代的长安、元朝时代的元大都，以及宋朝时期的泉州的综合，也就是说，中国首都圈的繁荣，才刚刚开始。

未来需要担心的是，当长三角、珠三角的制造业跟欧洲、日本、美国等持续正面竞争，遇到诸多困难的时候，可能基于服务业和中国政治文化繁荣的首都地区经济正在焕发新的活力，那个时候大家会不会又说，是首都虹吸效应，导致珠三角、长三角人才缺乏呢？

不过这样的担忧，正是中国经济内部细化分工，互相刺激的结果，大家都不要偷懒，使劲发展就好，至于其结果如何，就看各自的竞争水平了，但这种竞争，最终会提升整个国家的福利水平，这一点是毫无疑问的。

 

中国内陆地区还有更大的发展“杀手锏”：

对比来看，美国中部和北部的衰落，是很难改变的，原因很简单，美国作为一个外向型经济体，其主要的贸易伙伴，东边隔着大西洋，西边隔着太平洋，而北边的加拿大，规模非常有限，根本不足以带动美国中北部地区。所以美国人口和经济重心向东、西海岸，以及靠南的地区转移，是不可逆的。

而中国完全不同，中国目前除了东边的，面对北美和日本韩国的贸易区，南面还有跟东盟的贸易，东盟已经成为中国的第一大贸易伙伴，同时，中国的西南方向，还有整个亚欧大陆，面对的是整个中亚、欧洲，以及印度次大陆地区。也就是说，中国的东西南北方向，都有国际贸易潜力，都可以同时成为平衡中国经济发展的待开发资源。

中国东南沿海的发展，我用一个数据来告诉大家，比如中国跟韩国、日本以及美国的贸易总额，目前已经到了1万亿美元这样的规模，大家想想，这需要多少港口，以及多少产业为之服务，这也是为什么最早的时候东部发展较快的原因。

另外，最近十多年来，中国跟南亚地区，尤其是跟东盟的贸易总额，已经突破了5000亿美元，东盟成了中国最大的贸易伙伴，这种背景下，整个珠江三角洲地区，就成了整个东南亚产业链，以及贸易的核心和枢纽，再加上中国跟欧洲的大部分贸易，也是通过南海这条贸易大通道，所以南面的发展变得异常迅速。

做个对比大家就明白了，东北地区虽然跟日韩，以及俄罗斯非常近，但跟日韩的贸易，主要是海运，几乎不经过东北内陆地区，而跟俄罗斯的贸易，主要是能源和木材、农产品等，附加值都比较低，而且在黑龙江上修座桥都要好几十年，所以很难形成产业气候。

中国跟正北方的蒙古国贸易总额只有100亿美元，还不及中国跟越南贸易总额的十分之一，更不要说什么日本、美国等地区了。中国跟正西的中亚五国，其贸易总额加起来，还不到500亿美元，也就是中韩贸易的六分之一。

但请注意，中国在利用国际贸易来带动中国内陆发展方面，有两个巨大的潜在优势，中国跟俄罗斯、蒙古国的贸易虽然有限，但中国的正北方，也就是跟蒙古国接壤的地区，几乎都是荒漠，本身并不具备更大的开发潜力。同时，作为东盟和欧盟这两个中国排名第一和第二的贸易伙伴，中国跟其的贸易，可以有两条贸易通道选择。

中国跟欧盟的贸易，可以走中欧班列，而中国跟东盟的贸易，也可以通过云南，直接走缅甸、老挝、越南、尼泊尔等内陆。也就是说，中国如果将欧盟和东盟的贸易，从海上持续分流一部分到陆地，带给中国腹地的发展效应将是巨大的，整个中国发展最缓慢的北方和西南地区也将会被激活。

就拿中欧班列来说，去年发送了接近120万标准箱的货物，这个规模已经快赶上武汉港的吞吐量了，而这120万标准箱的货物，来自中国多个地区，包括西安、郑州、重庆，甚至是东北，以及浙江义乌等地。再过两年，等到中老铁路完全通车后，西南地区可以直通泰国，东盟跟中国的一部分贸易可以直接从陆路完成。

如果再多几条中欧班列路线，其实就相当于在中国至欧洲的欧亚大陆腹地上，开凿了几条类似长江一样的运河，这对于整个欧亚大陆的发展将是历史性的改变，对中国内陆的带动也将是前所未有。

站在国际局势发展的角度，如果中国和中亚、俄罗斯、伊朗、土耳其、欧洲等无法有效的建立合作，无法真正大规模打通中国跟欧洲的陆路运输通道，意味着美国在未来很长时间里，依然是全球的绝对中心，因为欧洲习惯于穿越大西洋跟美国做贸易，而东亚习惯于穿越太平洋跟美国做贸易，大家看一下地图就明白了美国这个“孤岛”，为什么变成了世界“中心”的原因。

亚欧大陆被分割后美国就成了世界中心

如果亚欧大陆无法走向更加高级和规模性的繁荣，那么亚欧大陆就是边缘地带，都得围绕美国来做贸易，对于中国和西欧各国来说，其实还好，但对于亚欧大陆诸多腹地国家来说，就永远没有出头之日，因为国际最大规模的贸易，根本辐射不到亚欧大陆的腹地，处在这一地区的国家，每天想的就是“南下”和扩张，因为要找到出海口，要获得更大的经济繁荣之地，这就是巨大的不稳定因素。但很遗憾，亚欧大陆上的诸多国家还没想明白这个问题。

要知道亚欧大陆一旦历史性的打通，成为中欧贸易的主要通道，意味着美国自然就变成了边缘地带，其霸权逻辑就被大大的削弱，全球各国就可以得到更好的发展资源，而不是被美国独占，然后持续的被“割韭菜”。

亚欧大陆打通之后美国就成了世界的边缘

当然，很多人觉得欧洲已经在衰落，但我觉得要十分警惕这种观点，欧洲依然是世界经济最具活力的地区，因为全球前十大创新国家，大部分依然在欧洲，我们远远低估了欧洲的实力。

另外，欧洲从文化方面来说，是美国的祖师爷，美国对全球其他国家的制度和文化等趾高气扬，指指点点，其中还有一个重要的原因，就是有欧洲盟友的背书，也就是说，美国从意识形态的博弈来说，必须要获得欧洲的认同，才能获得精神上的自信。

所以，按照我的逻辑，只要欧洲国家不对中国有实质性的攻击，只是为了政治而搞的各类宣传，中国都没必要在乎，让欧洲政客、媒体吐吐槽没有关系，但对美国的任何意识形态等宣传层面的攻击，无论大小，都应该反击。

也就是说，无论欧洲说啥，只要没有实质性的举动，中国只“呵呵”就好，这不是我们示弱，而是面对欧洲的碎片化，以及跟中国遥远的距离，对中国已经没有太大的威胁，没必要过于在乎，而忽略了亚欧大陆更加战略性的合作。

而对美国的所有宣传攻势，无论是政治家为了表演给选民或反对派看，还是真的不怀好意，都应该毫不犹豫的回击，因为美国对中国不仅仅是舆论层面的攻击，更主要是战略的转变，以及把航母和进攻性的军事基地放在了中国旁边，把中国列为第一大竞争威胁。

如此，中国对欧洲的“宽容”和对美国的“反击”，就会形成一个鲜明的对比，久而久之，大家想想，这会带来什么效果呢？

当年，欧洲各大列强，为了打开与中国通商的大门，不惜跟清廷开战，欧洲所有的发展逻辑，都必须基于贸易来完成，只要中国的目的是跟欧洲扩大贸易，对欧洲更加开放，美国对于欧洲来说，终有一天会成为鸡肋，毕竟人类单靠意识形态是活不下去的，必须得依靠持续且规模更大的交换和贸易。

从考古历史来看，很早之前在欧洲大陆称霸的尼安德特人，比后来人类的祖先智人还要有发达的工具意识，但尼安德特人为啥在跟智人的竞争中灭绝了呢？目前从考古发掘来看，主要的原因是，尼安德特人没有学会交换，没有形成贸易。

所以，不同的文化，不同的价值观，不同的种族和意识形态等等冲突，都不是人类的最大威胁，而限制贸易，走孤立主义，才是人类最大的威胁，因为制造工具也不是人类最大的生存优势，对工具的交换才是，这也是缺乏交换和贸易的苏联，尽管有强大的制造能力，但最终崩溃的另一个重要原因。任何意识形态和所谓的价值观，在巨大的人类规模性贸易面前，将会显得非常苍白无力。

 

交换和贸易所带来的价值，不仅仅是创造利润，要知道更复杂的交易，会产生一系列的反馈和刺激发展的作用。比如西安和兰州的东西，卖到北京上海，跟卖到欧洲，虽然获得的利润可能是一样的，但所带来的价值是完全不同的。

因为把东西卖到北京和上海，需要满足的条件，跟卖到欧洲需要满足的条件是完全不同的，所协调和调动的资源也是完全不同的，这种更远距离和更多需要国际协调的贸易，会因为经过多个国家，以及完全不同的客户和环境、运输等等问题，使得一个企业不得不重塑自己的产品和服务意识，从而达到刺激企业快速成长的目的，甚至可以重塑一个国家的贸易竞争力。

我举个例子大家就明白了，比如在中国的北方，有很多老字号，但后来都衰落了，比如北京的全聚德和天津的狗不理，正是由于北京和天津市场太好了，这些企业都不愿意走出去，就算走出去，也没有太大的动力，所以走到今天，不仅没有什么创新，而且生存都很困难，还动不动爆出一些丑闻，比如前一阵王府井的狗不理事件。

我并不是不看好这些老字号，我要说的是，这恰恰是因为北方条件太好了，以至于这些品牌足不出户就可以生存的很好，导致在更大规模的市场变革中无法适应，最后面临很大的危机。假设这些品牌是在南边的广东、香港那样竞争激烈的地方，恐怕其命运是不一样的，因为早就打开其他市场了，早就改造其产品模式了，早就升级其服务逻辑了，抗风险能力也早就提高了。

当然，我可能是站着说话不腰疼，请原谅。那我再举个例子，比如最近在京津冀地区，有一家企业“暴雷”，这家企业叫华夏幸福，是做房地产等开发的，市值最高的时候超过1500亿，现在跌到了300多亿，为什么出问题呢，原因是环京地区房地产市场的低迷，但问题是，环京市场也有很多的房地产企业做项目啊，万科、碧桂园、恒大等等，为什么只有华夏幸福出问题了呢，原因很简单，这家企业只做环京地区，正是由于环京地区此前太好做了，所以根本没有动力去开发其他市场，因此就失去了分散风险的机会，同时也就失去了未来发展的潜力。

中国南方发展速度较快，除了国际贸易和航道等的原因，还一个是中国的南方历史以来，其实条件是很差的，不仅崇山峻岭，而且还湿热等等，要不是北方游牧民族对华北平原等的攻击，中原人口被迫南下，南方很难被开发。这导致这些地区要想发展，就必须要做贸易，要立足于北方和南亚等市场，久而久之，使得整个南方的贸易，不仅渗透到了北方，而且整个东南亚都被整合进去了。

中国的北方需要新的外来因素刺激，我认为除了南水北调和做大做强京津冀，另一个重要因素就是利用好中欧和跟东盟的陆路贸易，北方的产业和贸易，必须要走出去，不能再坐享其成，然后出问题之后，找出什么营商环境不好等等理由，我觉得营商环境等确实还有可提升的空间，但真正的问题是北方的企业过于迷恋当地资源所致，当一个企业沉醉于当地的时候，就会不由自主的出现“官商勾结”，地方经济就会进入到死循环。

如果让企业走出去，比如让北方的企业跟全国，乃至欧洲、东南亚等市场做生意，原来的那一套东西就不管用了，就会逼自己真正走向纯粹的商业文明，其竞争力才能出现。北方有很多老字号，需要研究，如何才能脱离当地发展，否则可能会成为教科书里面诸多失败的商业案例，那就太可惜了。

同样是北京，为什么能够诞生那么多成功的世界级互联网企业，除了人才等原因，还一个是，这些企业不需要关注当地的市场，任何一个互联网企业，一诞生就是全国，甚至全球的定位，你必须得有过硬的产品和服务，来打开陌生的市场，征服全国，甚至全球用户你才能成功，而不是靠当地关系或资源。

所以，中欧、中国东盟陆路贸易的开拓和发展，也应该成为中国的千年大计，因为这牵扯到进一步提高北方和整个内陆地区的“交换能力”和可持续发展问题。

就在春节前，中国同17个中东欧国家举行领导人峰会，携手抗疫、推动复苏，高质量共建、共同应对气候变化。习近平在会上说，作为连接亚欧大陆的重要纽带，中东欧国家是同中国开展“一带一路”合作的天然伙伴，率先探索跨区域合作同共建“一带一路”倡议对接、率先实现“一带一路”合作协议在地区全覆盖便是有力证明。

最后，我要说的是，面对大家讨论激烈的中国南北差距问题，我们要在顺其自然的逻辑之下，尽可能的积极有为，然后把所谓的差距，变成潜力和动力，而不是笼统的给地域经济的发展贴标签。

中国这个大统一的市场，人们都是自由迁徙的，如果哪个地方有绝对的优势，大家分分钟就可以买机票或坐火车跑过去，强调差距有什么意义呢，我可以分分钟就变成南方人，而且也可以分分钟就能变成北方人，这又能说明什么问题呢？中国大部分城市已放开落户限制。

所以，讨论任何问题，如果没有足够的了解，以及足够的独立思考能力，就不要轻易人云亦云，否则不仅自己什么都没得到，而且很容易因为触发了偏见，而失去了更大的人生选择机会，更主要的是，还影响了大家寻找正确解决办法的信息环境。

我可以这么说，人类发展了几千年，只有此时此刻中国的崛起，才能彻底打通中欧和中国至东盟的陆路通道，因为只有此时此刻的中国，有这个需求，有这个能力，有这个机会，有这个责任。中国的发展既然离不开世界，那么中国更大的发展，就要更大的回馈世界。

以前的陆上丝绸之路，是靠骆驼等，规模是非常有限的，那也使得整个亚欧大陆因贸易而大放异彩，诸多文明由此交融、演进。如今，中国的建设能力日新月异，中国的钢铁、水泥产量占全球半壁江山，中国的建筑机械几乎每天都在挑战新的极限，中国一年卖出去的挖掘机，是全球整个销量的超过70%。

我再跟大家说个有趣的事情，中国挖掘机到底有多火呢，疫情期间，欧洲有人买中国的小型挖掘机在自家花园挖坑解压。

另外，仅去年中国新增的铁路里程就超过4800公里，这一距离相当于从中国新疆的伊犁霍尔果斯口岸至德国的距离。如果欧亚大陆上各国能够协调一致，按照中国的建设能力，用不了十年，中欧之间至少会多出两到三条新的陆路通道，这对于亚欧大陆腹地的发展来说，将是历史性的改变。

中国仅铁路、公路隧道长度，总计就已经达到2000公里了（世界第一），请注意，我说的是隧道。这足以把中国和巴基斯坦之间的整个喀喇昆仑山来回打穿至少8次。大家知道韩国目前步入了发达国家的行列，但不知道的是，韩国是仅次于中国的隧道总里程第二长的国家，超越了日本、美国、俄罗斯等等，其总长度是排名第三的日本的接近两倍。

当然，你要说韩国隧道多，是因为山多，那我也没有办法，你让日本、土耳其、伊朗等国家情何以堪，而我想要说的是，任何一个国家的发展，都不是偶然，都不是靠运气和喊口号得来的，而是实实在在的持续建设出来的。

人类的发展需要理想和勇气，人类从非洲大陆诞生，开始逐步迁徙到世界各地，然后发展出不同的文明，然后各自竞争和发展，其经济和贸易的中心每隔百年就会发生巨大的变化，接受单一和一成不变的世界对于人类来说，是极度危险的，北美虽然依然是世界经济的重要一极，但沉寂了上千年的亚欧大陆，也该到复苏的时候了。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/OrTnNvwCJAc1TF4D25S_iw

◎智谷趋势（ID：zgtrend） |  路口大爷

3月10日，美国的道琼斯指数又创了历史新高，仿佛有改变地心引力的魔力。

美国当天发生三件大事，似乎把这半个月来美债遭抛售的恐慌一扫而尽。

一是CPI数据来得没有预期高，先前市场对通胀的极度忧虑被“打脸”；

二是380亿的十年期美债拍卖平静结束了，得标利率1.523%，没有灾难性画面，就是最好的消息；

三是拜登1.9万亿美元的财政刺激终于在国会获得通过，美国公民手里又多了1400美元，德意志银行调查了美国散户后预估，美国政府撒的这笔钱会有37%进入股市，资金量大约1500亿美元。美股又获得了信仰充值。

即便有一万个理由担心通胀太猛和泡沫破灭，即便美债收益率上涨已成趋势，但美国人天性乐观，音乐没有停止之前，必须起身舞蹈。

厉害如前美联储主席伯南克，也不能幸免于难。

伯南克曾在2004年美国房地产泡沫越吹越大时入场，以83.9万美元买下了国会山一套房产。在2005年10月就职美联储主席时，国会山一带的房价已经爬到了巅峰，他还认为“房屋价格在过去2年中上升了25%……这种价格上涨很大程度上反映了美国经济基础的强劲”。结果次贷危机一来，他的房产从最高时的价值110万美元大幅贬值，足足蒸发掉了一套北上广的房子。

在美国强劲的经济增长态势下，美联储主席这等人物都不能精准预判买房时机，不能在泡沫吹起时保持警惕，何况普通美国人。

以前，经济学家们几乎都有一个共识，央行至关重要的职责就是控制通胀，是在财富盛宴中偷偷拿走酒杯。

但经历金融危机之后，美联储变得更有耐心了。比起冷酷的“通胀杀手”，做一个“经济增长的守夜人”有何不可？美联储的政策锚已经换了。

现在，鲍威尔对维持近零利率再三保证，“不要退缩”，“完成工作之前别停手”，这是在反复告诉大家：

美国人的财富盛宴，还远没有结束。

相比之下，中国很难再有美国式的疯狂。

美国对泡沫冒险追逐，而中国则是典型的厌恶风险。

高层对“大放水”带来的负面影响心有余悸。

连彭博都感慨：“一样是从2008年的危机中吸取教训，中美两国刺激经济的政策却分道扬镳，与上一次在冲击中复苏过来是所扮演的角色正好对调。”

上一次是中国豪爽洒出4万亿，拯救全球经济，这一回是美国无限量宽松，拜登的1.9万亿美元财政刺激计划刚获通过，就开始准备第二个可能多达2万亿的红包了。

中国这边给出的今年GDP增速目标仅有6%，保守到令人意外，要知道IMF给出的预测值高达8%。

这意味着2021年中国完全有把握实现目标，不需要再有货币大放水来维持高增长，财政赤字目标下降，货币政策酝酿转向。实际上，中国从2020年4月之后就再无降息，今年1月央行给市场频频泼冷水，甚至试探性收紧流动性，防范加杠杆套利的行为。

中国也没底气像美国一样任性。美元是世界货币，中国是世界工厂，美国大印钞不会有恶性通胀的担忧，中国却总被通胀步步紧逼。“我们的美元，你们的问题”。

国内超级宽松的蜜月期，已经过去了！

《华尔街日报》明晃晃地在标题上写着：“中国股市高光时刻已过。”

3月11日，沪深300指数已经从年后的高点下跌11.7%，从最高到最低点振幅达到20.6%，年前涨得越嚣张，年后就跌得多悲伤。人心对股市的狂热已经在这三周的大跌中迅速冷却下来。每一次牛市，和历史能有多大的不一样吗？

如今高层极端重视资本市场对科技创新的融资功能，但并不想看到一个只会“喝酒吃药”的股市泡沫。

“我们很担心金融市场，特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。”

银保监会主席郭树清这番话，表明高层无时不在为风险作准备，对金融泡沫保持高度警惕。

郭树清对房地产的敲打更为严厉。继去年把房地产钉为“中国最大灰犀牛”后，这次他继续抓着房地产泡沫不放：

“房地产的问题是金融化、泡沫化倾向比较强。”“很多人买房子不是为了居住，而是为了投资或者投机，这是很危险的，因为持有那么多房产，将来这个市场要是下来的话，个人财产就会有很大的损失，贷款还不上，银行也收不回贷款、本金和利息，经济生活就发生很大的混乱。”

最近，上海、北京等一线城市都在严查银行的经营贷资金违规流向楼市、股市。

在2020年超宽松的环境下，经营贷增量2.27万亿，比前一年多增加了1万亿，直接翻倍。2020年的实体需要这么多钱吗？曾经有深圳某银行客户经理不下心点破：“就怕你真拿去经营实体。”

调控虽迟但到，没有最狠只有更狠，全看监管想留几条后路，中国不可能完全堵住热钱流向房地产的通道，但这确实是个够狠的信号了。

上海一个投机客哭诉，他直接变刚需客了。

去年他在总部位于深圳的某股份制银行贷款几百万，走企业经营贷，实际却是挪用这笔资金，在浦东买了一套价值千万的大平层。能撬动越多的信贷资源，的确更有可能致富。本以为人生财富再次实现大跨越，哪曾想最近收到了银行的通知，要求他提前还清贷款本息。

情急之下，他只能卖掉家里两套小房子。他在接受媒体采访时说：“本以为股份制银行不会管这么严，没想到今年都是严格对待。”

上海已经有不少借消费贷炒房炒股的表示：《个人贷款提前收回告知函》已收到，一切还好，勿挂。

现在大家都太急了，在不确定性和货币洪水汹涌而来，通胀感受又强烈时，都急着为自己的财富增长寻找出路。有段子调侃：

“当前最大的矛盾是，钱留在手上会贬值和一投出去就亏损的矛盾。”

好资产越来越稀缺。就连基金经理们拿到年终奖，想的事情也是买房。去年公募基金的净值上涨中位数达到了50%，基金经理们年终奖沉甸甸，甚至还有传闻诺安的网红蔡经理能拿到7000万的年终奖。这不，最近上海看大平房的人都多了起来，完全看不到一点经济下行压力的影子……

本质上讲，在一个管控型社会，通过金融投机实现资产急剧膨胀，是走不太通的。

在大放水的情况下，富人借助杠杆几何式增值，而没有钱进入金融市场的人往往都是受害者，这样的人无疑是穷人。

北大金融学教授迈克尔•佩蒂斯在FT中文网撰文，分析了中国在2035年实现GDP翻一番的两条路径：

要么无限制增加债务，要么通过再分配将收入从富人手里分配到普通家庭，从而提振消费。

泡沫只是少数人的盛宴，一旦破灭，却是对多数人的洗劫。

中国对此有清醒的认识。

所以，疯狂只能在国外，国内会严防死守。

中国已经告别了暴富时代。

回首过往四十年，中国社会经历了一波又一波的财富激增浪潮，70年代末的个体户，80年代末的股市小散，90年代初的房地产先行者，21世纪初的互联网弄潮儿，直至2008年，流动性泛滥。

财富过剩之时，无处不是繁荣。

2013年楼市迎来金融危机之后的小高潮，当库存压顶鬼城来袭之时，股市接力成为造富的土壤，2015年不幸熔断之后，楼市狂潮开始借着棚改从一线轮动至三四线，在全国各地四处流窜，P2P、现金贷、加密货币等互联网金融产品吸纳了不安分的热钱，那时候草莽四起，“挣钱的方法都写在刑法里”，国人赌性十足，何愁暴富的渠道。

现在，房住不炒，股市不能有泡沫，对于普通人来说，手里的财富实在难寻出路。这时候是最难受的，极度渴求财富的年轻人更是如此。

敢于放开视野在全球寻找下一个投资标的，也不仅需要行动力和勇气，更需要认知，不然就是一颗国际韭菜。

面对这样的局面，只能学习保持平常心，跟过去好好道个别：

再见了，财富盛宴

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/sSBAh3GUZgW4_VbSaOyQ_Q

作者：赵建

来源：西泽研究院（ID：wendao-thinkers）

 

如果说恶性通胀是一种危机，那么危机已经发生。疯狂的资产泡沫本质上就是金融市场上的“恶性通胀”。有的股票，过去10元能买到1股，现在只能买到0.01股。

 

从这个角度看金融市场，对泡沫的持久度可能产生不一样的看法。最近市场上喊空的，提出警告的越来越多，但泡沫依旧很坚韧，市场就是这么魔性。要记住一点，解铃还须系铃人。既然泡沫是货币宽松吹起来的，拐点还是要货币来决定。

对美国来说，这一次加杠杆的主体，几乎完全是政府，这就意味着催生泡沫的主体是基础货币——这特别符合历史上恶性通胀的货币条件，即美联储直接印钞而非商业银行产生信贷。当然，美国当前的广义货币M2也创历史新高。

 

 

为什么政府直接印钞是恶性通胀的典型特征，这是因为与商业银行根据实体经济风控标准放贷创造货币相比，政府直接印钞往往只是一种分配行为而非生产行为，不会直接与实体经济的价值创造关联。因此，与其说是魔性的市场让价值投资失败（2020大牛市背景下，巴菲特的公司利润下降48%），不如说是印钞者们摧毁了价值投资体系。

 

因此与其说是疯狂的资产泡沫，不如说是资产市场上的“恶性通胀”。已经有越来越多的机构投资者将美国2020年的印钞行为比做上世纪初的魏玛共和国，这个念头导致比特币被疯抢，换个角度看其实就是美元在数字货币市场上疯狂的贬值。

除了比特币和股市外，恶性通胀或者说法定纸币的崩溃已经蔓延到了大宗商品市场，钢、铜、PVC、纸等各种原材料都在暴涨。这是一个很不好的兆头，这意味着纸币恶性通胀很快就蔓延到商品市场，形成真正的对社会大众产生重大影响的宏观事件。

 

一切不过是时间问题——货币到通胀之间的传导时滞。

 

然而印钞者们似乎还不觉醒——除了中国的监管者。中国监管层的态度非常明确，在泡沫崩溃以前，提前做好对冲危机的准备。银保监会主席郭树清的讲话振聋发聩：

 

泡沫随时都可能破灭。

 

中国的央行也一直保持清醒，似乎想把火灾防患于未然。而美联储则一直在“酒醉的探戈里”不愿醒来。就连国债收益率飙升这样的退场信号，他们都选择性忽视，只能说“你永远无法叫醒一个装睡的人”。

 

10年期美债收益率上周曾跃升至1.614%，本周二下跌2.6个基点报1.396%

 

或许美联储已经没了选择，只能一条道走到黑。“世界美元”的印钞者永远都是这么任性。或许印着印着人类就进入按需分配的理想大同社会。我们都知道一切都是泡沫，但泡沫有什么不好？佛曰：诸般妄相，如梦幻泡影。谁能放下印钞机，立地成佛？

 

中国监管层之所以有定力，还是因为率先控制住了疫情，并有幸成为疫情供给受限时期全球唯一的大型生产者。这体现在强劲的代表外循环的净出口上。既然外循环可以支持整个循环体系，代表内循环的房地产泡沫就可以认真整治一下。更重要的一点是，在美联储无底线印钞导致全球货币大洪水的危险局势下，如何修筑防洪大堤来防止国际热钱游资割韭菜薅羊毛。

 

此时不要谈自由市场，不要说尊重资本的商业本性，因为当央行如此疯狂介入市场，市场就已经失灵——资源配置的价格信号紊乱，辛辛苦苦干实业不如炒房炒茅台炒比特币。

 

比特币巨鲸灰度基金，截止今年2月持有的比特币市值超过200亿美元，且还在持续加仓

所以此时国家金融能力尤为重要。它是指国家前瞻性的系统性风险防控能力，国家动用一国金融力量配置资源打好防风险攻坚战的能力。类似1997年大陆与香港配合的港币保卫战。

 

因为疫情不止，放水不息，洪水隐患依然很大，国际游资如嗜血的怪兽，四处寻找猎物以满足收益率预期的胃口。美国财政部账上还趴着1.5万亿美元现金，接下来还有刚通过的1.9万亿美元刺激和救助计划。赤字率已经创了世界纪录，MMT不过是一层遮羞的布，一旦打开就不用再在乎什么了。

 

何况，在大疫情那个危机时刻，这一切都是正义的、必须的、不可不做的。客观的说，我们必须肯定这次疫情大危机中，各国印钞者的“救世主”般的能力——本来一场世界级的大萧条、大危机，却被印钞者们奇迹般的通过印钞力挽狂澜，多少家庭和企业免于失业和破产。

 

然而真的一直会这么神奇吗？用分配手段就能完全替代生产？救急用的抗生素可以替代正常的饮食？印钞者们其实也都很清醒，他们知道接下来的任务可能更严峻：

 

如何退出？如何回归正常化？

 

然而并不是所有的东西是可逆的，货币宽松是动态非对称的，通俗的说就是“覆水难收”。微观行为的基础是“棘轮效应”，即从贫到富与从富到贫，由俭入奢和由奢入俭，这两个过程是不对称的。货币宽松，资产泡沫，从央行到市场，都是会产生巨大的不可逆的路径依赖。用通俗的话来说就是：上瘾。

 

从理论上来看，放水放多了，均衡定价由货币均衡取代实体均衡，即所有的资产定价模型CAPM，都应该是M—CAPM。这也是导致价值投资失败的原因。

 

货币是琢磨不定的，是会随机偏离实体价值的。已经有学者将货币比做量子，资产—负债的波粒二重性。但我认为M—CAPM产生的后果，更重要的是将一切推入行为金融学、心理金融学和叙事经济学的频道。量子测不准状态，无法同时得到位置和速度。薛定谔的猫，生和死、涨和跌，取决于观测者。

 

同时，央行和市场之间处于一种量子纠缠的暧昧状态。后者知道前者不敢收手，而前者知道后者知道，后者又知道前者知道后者知道……如此叠加的信念，的确是缠绵悱恻。有时看上去复杂脆弱，有时又看上去刚性无比。因此此时，不要用线性的“经典物理学”的思维去预测市场。只要市场上还有振聋发聩的声音，泡沫就会继续存在下去，只是会多一些巨幅的波动。所谓预期的自我实现，只会在拐点已过趋势已经形成的时候。

 

而拐点永远只会在狂欢最高潮的时候到来。而那一刻，没有清醒者，包括你和我。

作者：赵建

来源：西泽研究院（ID：wendao-thinkers）

来源 | 财经故事荟（ID:cjgshui）

责任编辑 | X博士

 

尽管挖矿的速度越来越慢，但币价飙涨之下，矿工的热情却只增不减——而整个矿机、显卡、芯片产业链，也或多或少被重构。

这可能是矿工李文最成功的一笔投资。

去年6月，他耗费7万元购买的10台二手矿机，不但挖出来的比特币价格暴涨，“矿机价格也翻了好几倍，赚两头的钱”，李文很得意。

而入场更早的Peter，收获更丰。

他在2019年夏天耗资大约200万，入手200台神马M20S矿机，迄今为止产出了50多个比特币，价格超过1600万元。除去每个月15万元的电费，净盈利超过千万。

Peter打算长期持有这50多个比特币，因为他相信，长期来看，币价还会上涨。

如今的矿工们，犹如19世纪美国西部的淘金者一般狂热。当时的冒险家用铁镐和汗水挖掘财富，今天的挖矿者则用芯片和电能开疆扩土。

尽管挖矿的速度越来越慢，但币价飙涨之下，矿工的热情却只增不减——而整个矿机、显卡、芯片产业链，也或多或少被重构。

矿机暴涨，一货难求

“挖矿这件事的确改善了我的生活，而且不是小的，是极大的改变。”现年45岁的比特币矿工李文对《财经故事荟》感叹。

2020年6月，李文花了7万元，买进10台二手神马M20S矿机，每台算力65T，这10台矿机每年可挖1个比特币，按照现在的币价，价值超过30万元。

入手矿机一段时间后，他认为回报率不错，便在年底前又投入70万，买入50多台不同型号的矿机，直接交给内蒙古的矿场托管。

进入矿圈8个月以来，李文囤积超过2.5个比特币，至少价值七八十万。

李文其实是币圈的“熟客”。从2017年接触币圈，见惯了币市的无常后，李文决定入局相对安全些的挖矿行业。

但现在，矿机和显卡都已经“一货难求”。

8个月前他刚买设备时，北京还有很多出售矿机的实体店，新旧机型的现货都买得到，价格还不贵，甚至能淘到二手货。现在，因为缺货，多数矿机实体店早已关停。

“就我所知，很多人是直接跟厂家预订矿机，多数是团购。现货还未出厂，就被人抢购一空。”李文说。

各大渠道的矿机期货也很难抢到，价格还翻了2到3倍。

头部矿机厂商比特大陆（生产蚂蚁矿机）的官网显示，相关的比特币矿机皆显示售罄，发货时间延后到了2021年8月。

另一家厂商嘉楠科技（生产阿瓦隆矿机），其公司在2020年三季度已获得大量预售订单，并在四季度延续了大量预售的势头。目前，两家公司的期货订单已排到了2021年第三季度。

而在零售渠道，矿机则能转卖到官网2倍以上的价格。

仅以比特大陆旗下的蚂蚁矿机S19 95T为例，官网售价在20000元左右的机器，零售市场的价格轻松突破50000元。

期货价格也在飙涨。

2020年3月，蚂蚁S19的期货价格仅在13000元左右，现货是15800元左右，随着11月份以来比特币飙涨，2021年1月，价格甚至飙涨到53000元人民币一台，相差了三四倍。

价格在飙升，订单也在疯涨。

一位内蒙古矿场主告诉《财经故事荟》，11月份以来，矿场订单量急速增加。过去，组团的客户，单笔投资量基本在50-200台矿机，而现在，很多组团的订单是上千台起订，最多的一单直接订下了5000台矿机，空前火爆。

矿机市场火爆异常的同时，产业端也在进行整合。

据悉，以制造矿机设备而闻名的BitfuryGroup公司，旗下子公司Ciphe已经与GWAC.US公司达成合并协议，将通过SPAC的方式在纳斯达克上市，估值约20亿美元。作为独立公司，Cipher有望成为以美国为中心的比特币采矿冠军。

针对目前的挖矿狂潮，李文这样评价：“这帮人就跟饿急了的乞丐一样，见到面包，一拥而上。”

在如今繁盛一时的矿圈，“312事件”的创伤似乎早已消失。

去年3月，美联储调整货币政策，离岸美元剧烈收紧，比特币曾单日暴跌25%，之后跌破“关机价”。这次矿难致使超百万台矿机关机、全网总算力短期下降27%。

当时，不少矿工贱卖设备，只想把手里的“废品”甩出去，整个矿圈一片萧条。而现在，原本只值几千元的二手矿机，都飙涨到了20000元一台。

对于如今挖矿市场的疯狂，李文并不意外，“相比于大半年前，虽然矿机均价翻了两三倍，但币价却翻了4.5倍以上，回本周期明显缩短。过去，很多比特币矿机要一年才能回本，如今不到8个月就可以。”

以太坊狂热：显卡遭疯抢，笔记本也不放过

与李文专注比特币不同，25岁的矿工Peter，准备双管旗下，同时开挖以太币。

“已经确定了计划，用500万买1300多条显卡，目前我在等待集中采购完毕。”他说，GPU就是挖掘以太币的利器，这些显卡将被用来组装矿机。

据了解，目前市面上流通的以太坊矿机，主流是显卡矿机，核心部件是以AMD和英伟达为主要来源的独立显卡，一台矿机至少需要6-8张显卡。还有不少矿工通过个人电脑的显卡挖矿。显卡，已然成为以太坊矿工的“铁镐”。

部分观点认为，近年来显卡价格上涨，乃至现在英伟达RTX 30系列与AMD RX 6000系列显卡“一卡难求”，很大程度归因于以太坊矿工对显卡的巨量需求。

为了满足电脑游戏玩家的需要，英伟达官方不得不介入，声称将限制GeForce RTX 3060 GPU的哈希率，以降低该芯片对以太坊矿工的吸引力，同时透露，将推出专门用于挖矿的NVIDIA CMP。

该系列挖矿芯片甚至没有显示输出，拥有更低的核心峰值电压与频率，从而获得更高的挖矿功效，将于今年一二季度陆续推出。

可以想见，数字货币大牛市对整个矿机产业乃至芯片产业，都带来了重大刺激。

而在蓝港互动集团创始人、区块链媒体火星财经与算力服务平台火星云矿CEO王峰看来，数字货币挖矿设备和算力能否快速更新迭代，关键还取决于芯片制造商。

过去，各大芯片厂商将矿机芯片业务视作不起眼的小生意，使其生产研发被边缘化，进而影响整个供应链。

据《华夏时报》所述，微比特（神马矿机）就因芯片供应不足，暂时无法对新一年的期货市场进行规划。

而在中国矿机供应链的源头深圳市，有的矿机工厂因为缺乏芯片，干脆打起了笔记本电脑的主意。

“我刚和一家以太坊矿机工厂沟通过，他们现在缺显卡，干脆买了一万多台游戏本，把显卡抽出来做矿机。”火星云矿总裁商思林对《财经故事荟》说。他认为，以太坊矿机的溢价超过了笔记本的价格。

关于各大芯片厂商轻视矿机芯片的原因，王峰并不意外，“打个比方，在三星或是台积电这样的芯片巨头眼里，挖矿业务无足轻重。且不说在币价不高的时候，哪怕用现在的价格估算，全世界那几百万台开机工作的矿机，一年产出的20~30万个比特币，总值到不了180亿美金。这个数字不到三星去年营收的10%。”

他认为，相比于智能手机产业，加密资产及矿机产业，规模还是太小了。

不过，随着近期比特币和以太坊的持续火爆，一些芯片制造商可能会像英伟达一样，开始重视矿机业务。

而隐藏在矿机及ASIC、GPU芯片这些实体产品内部的，则是被称作“算力”的抽象概念。可以说，让全世界矿工为之疯狂、隔三差五更新矿机的根源，就在于算力。

何为挖矿：算力的游戏，矿池的国土

对于圈外人而言，比特币、区块链、挖矿既耳熟又陌生。

比特币网络的核心技术，就是区块链。

区块链，从应用角度来看，就是一个公开的账本，最重要的特点是“去中心化”。

传统的中心化金融体系，权力集中在银行等机构。而去中心化体系的权力较为分散，“人人都有机会坐庄”。

这条由成千上万个“区块”连接而成的链条，记录着过往的资金流动信息，与现实中银行的部分功能一致。

大概每10分钟，比特币网络内会生成一份新账单（新区块），挂到公开账本（区块链）末端，广播给网络内全部用户，做到公开分配资产，“所有人都可以监督”。

由于缺乏记账的专人，记账工作就要交给全体用户。但又不能让所有人同时操作账本，因为这会导致混乱。

为此，系统通过程序机制（SHA256算法），限制了记账者的数量，确保每一时间段内，只有极少量用户可以操作账本。

各个挖矿节点（矿机）所要做的，就是抢夺记账权。那些成功获得记账权的节点，会获得来自系统的奖励。

由此，无组织的群体成员自发参与进公开记账活动中，维持去中心化体系的正常运转，以期获得经济激励。这个激励就是比特币。

为了抢夺记账权，挖矿者需要找到一个随机数，解开SHA256算法。但是，该过程需要完成海量计算，非常消耗算力。

以现在的难度，一台矿机最快要花几百年，才能解开SHA256，挖出一个新区块。这样就限制了记账的速度，防止出现“万人同时记账”的混乱局面。

但这也给挖矿者带来不便。想要挖出比特币，就只能通过一种方法：加入矿池。

一般而言，矿池通过专用协议，连接成千上万个节点（矿机），将巨大的计算量切割，分配到各个节点上，整合矿池内部矿机的算力。

在分配收益时，则根据各个节点的算力份额来定，每个矿工拿不同数额的“分红”。对此，有PPLNS、PPS、PPS+等分配方式。

值得注意的是，比特币矿池的集中化在加强。

从2020年的数据来看，F2Pool、Poolin、BTC.com、AntPool四家矿池的年均算力份额，分别为17.53%、14.81%、12.30%、10.97%，合计为55.61%。而三大所Huobi.pool、OKExPool、Binance Pool的矿池，截至年末，算力份额分别约为9.39%、3.57%和11.48%。

以太坊矿池的算力集中程度更高。SparkPool、Ethermine和F2Pool三大矿池的年均算力份额，合计为75.51%，其中SparkPool的年均算力份额达到32.69%。

两大主流币的全网算力也在攀升，以太坊算力涨幅甚至远超比特币。

2020年，比特币全网算力从年初的112.93 EH/s，上涨至年末的153.48 EH/s，全年涨幅约为35.91%。

以太坊全网算力从年初的141.55 TH/s上涨至年末的281.37 TH/s，全年涨幅约为98.78%，大概为比特币的2.75倍。

以太坊算力增幅超过比特币的原因，可能在于前者的挖矿成本更低。由于设计机制的原因，以太坊具有“抗ASIC”性，仅通过个人电脑的显卡，就可以挖矿。在矿机价格方面，以太坊也要低于比特币。这样一来，新老玩家都更容易投入生产，显卡也由此被以太坊矿工抢购一空。

炒币者的赌性，矿工的长性

“混矿圈和混币圈的人极为不同，这两派的观念有所抵触，挖矿其实就是定投。可以说，那些老矿工是有信仰的，他们对挖矿这件事深信不疑。”王峰认为。

王峰透露，从火星云矿上万名矿机客户的数据来看，老矿工的复购率超过90%，有人甚至几个月内复购三四次。

李文则认为，挖矿与币圈二级市场投机的最大不同就在于，收益更稳定，风险更低，认知门槛也要低很多，不需要弄懂复杂的K线图等概念。

“矿机的投入产出这笔账很好算”，李文说，一台矿机的经济寿命大概为4年，在此期间可以持续产出，直到因算力落后，挖出的币价难抵电费为止。

矿工需要考虑的，主要是回本周期、未来收益和投资回报率。商思林将此比作“以三四折的价钱买币，但币要慢慢到账”。

而Peter认为，挖矿可以帮人克服赌性。

在二级市场投机的人，无非就是在不同价位买入卖出，靠做多和做空赚取差价。

正因如此，投机者的情绪极易受到价格波动的影响，很难长期持币。而挖矿的产出是稳定的，每天都有实打实的收益。

“挖矿可以看作定投，炒币者往往喜欢开杠杆、玩期货，经常赔个底朝天。”Peter打趣。自从接触币圈和矿圈以来，他就坚持不玩杠杆，始终稳中求胜。他对币市的态度就是，从长期看，币价一定会涨。

但是，投资矿机也并非万无一失。李文认为，现在币市存在泡沫，币价说不好哪天会跌，入局时机把握不好，挖矿短期内也可能赔本。

李文就曾差点踩坑。

2017年，李文曾打算与朋友一起，众筹组团购买蚂蚁矿机。

彼时的蚂蚁矿机，单价大概2~3万元不等。但是，比特大陆要求，一笔订单的总额不得低于500万元。

如果真要团购，李文必须押下血本。左思右想之下，他觉得风险太大，索性放弃了。

但是，李文的朋友却没有激流勇退，有人通过信用卡和信贷借钱购机，更有甚者直接卖房，购买了超百台矿机。

当时正值比特币牛市，如此疯狂者不是少数。

但2018年，随着比特币熊市的到来，比特币价格一度跌去六七成，矿圈乃至矿机市场连带受到影响，“一片哀嚎”。

很多矿机产出的比特币，价值覆盖不了耗电成本，无数矿工关停矿机，许多中小型矿场无力维持运转，只得将矿机转卖清盘。

一年前轻松过万的设备，当时低价贱卖都没人要，有的矿场甚至把废弃矿机堆成小山，当废铁论斤卖。

李文的一位朋友，高买贱卖矿机，直接损失了近200万元。

不过，在币价跌破“关机价”时，还有一些矿工坚持开机挖矿。

“他们多数是意志坚定的老矿工，对比特币和区块链有信仰，不会在意一时币价涨跌”，李文算了一笔账，“相比于2018年11月的币价最低点3200美金，与2021年2月的最高点58000美金，那些坚持到底的人，资产可能翻了18倍”。

王峰则如此评价矿工群体，“信挖矿的特别信，不信的怎么给他讲，他也不会信。”

他说，矿圈其实并不是特别大，人数肯定远远少于二级市场的投资者。而那些有信仰的矿工，往往都很“虔诚”。

DeFi崛起冲击波

随着最近DeFi（去中心化金融）项目的迅速崛起，一种名为“流动性挖矿”的新玩法火热起来。

DeFi领域的“流动性挖矿”，是指通过使用DeFi类产品，按要求存入或者借出指定的加密货币资产，为资金池提供流动性，而获取奖励的过程。

与传统的算力挖矿不同，流动性挖矿更贴近“钱生钱”，收益不靠算力，而靠参与者投入加密货币资产的数量。

许多不愿在二级市场“赌博”的人，将目光瞄准了DeFi领域，致使大量热钱涌入其中。截止3月初，DeFi市场总锁仓量突破550亿美金，相比于去年10月上旬的140亿美金，上涨了近4倍。

谈到DeFi挖矿时，王峰认为，像DeFi这类靠资产质押来分配收益的项目，会对矿圈造成些许影响。

DeFi的使用成本远低于矿机，对于圈外人而言，无疑更具吸引力，甚至很多老矿工，也愿意参与DeFi挖矿。

如此看来，在短期内，DeFi可能吸引更多新手入局，使传统矿圈群体稍微“固化”。

但同时，由于DeFi更为复杂，涉及到的概念更多，使用难度更高，目前还无法对传统矿圈造成明显的冲击。

另外，DeFi是打造的去中心化金融体系，从长远来看，更为普惠，必然会吸引大量用户涌入，最终使得比特币等加密货币被更多人认可，币价走高之后，反过来吸引新用户入局传统矿圈。

因此，DeFi与传统矿圈，最终将逐渐融合。

关于以太坊和比特币，王峰表示，前者就像加密资产领域的安卓，很多项目都要依赖以太坊的生态系统，很有潜力。而比特币可能更像加密资产领域的黄金，它的地位不大可能被其他加密货币撼动。

另外，王峰讲到，随着越来越多的企业与机构加大对比特币的重视，以及DeFi和以太坊的影响力不断扩大，加密资产已经成为了世界宏观经济体系里的一个环节。

“过去，这个领域是小圈子的游戏，影响形势的是一小撮人。未来，加密资产可能受到来自宏观经济的影响，对它的预测将越来越难。不过，有一点可以肯定，这个领域会对世界范围的社会体系产生重大影响，就像过去十几年的互联网技术，甚至有过之无不及。”

 

2020年的全球央行放水，史无前例。

 

以美联储为例，其2020年3月-5月的印钞量就高达3万亿美元，相当于其2008年之前200年美元印钞总量（9000亿美元）的——3.3倍！换句话说，美联储在2020年一个月的基础货币印钞，抵得过2008年以前200年的总和！

 

在这种史无前例的放水之下，不仅基础货币数量暴增，其广义货币总量和增速也创下历史记录，相比去年同期增长了25%。这意味着市场上美元中，有1/5都是2020年一年凭空创造出来的。

 

大水漫灌之下，过去一年里，从美股到A股，从黄金到债券，从基本金属到加密货币，全球各类资产涨声一片——特别是全球风险资产的风向标——美股，更是涨得不要不要的……

 

也正是在这种史无前例的超级放水之下，世界风险资产的风向标——美股，也走出来了史无前例的大反弹，标普指数从2200点暴涨到了最高的3950点，涨幅高达80%。

 

在美股这种“带头大哥”的带动之下，明明疫情肆虐，但全球的股市却都一路上涨，不仅美股创出新高，欧洲、日本、中国甚至连印度的股市，都创出了多年来的新高。

 

不断创出新高的股市，估值当然也是一路勇创新高，特别是美股。

 

以标普500指数为代表，按照传统的市盈率（P/E）估值来看，美股当前的估值高达39.5倍，仅次于2000年的科技股泡沫时期和2008年的全球金融危机期间（2008年的市盈率直接变成了负值，所以市盈率无限大）。

 

美国行为金融学教授、《非理性繁荣》一书的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-席勒，曾对1870年以来的美股的泡沫进行过详细研究，他特意提出用十年期周期市盈率（CAPE）代替12个月市盈率指标来对美股进行评估，这一估值体系可以准确地识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫……这个指标也被称为席勒市盈率指标（Shiller PE）。

 

根据这个指标，美股目前的估值仅次于2000年的互联网泡沫时期，远高于1929年大萧条之前。

 

用经济体的资本化率（股市总市值/GDP），也就是俗称的“巴菲特指标”，来观察当前美股，其估值之贵，也已经达到了史无前例的高度。

 

此外，用市净率（P/B）、托宾Q值（公司重置成本）、米塞斯稳态指数等方式来评估当前的美股，要么，其价格接近2000年的科技股泡沫时期，要么就是有史以来最昂贵的状态。

 

甚至，采用达摩达兰的故事-估值方式，现在的标普500指数估值也属于偏高的范畴。

具体估值方法，可参见“2021年，美股的合理价位应该是多少？”一文。

 

当前阶段，唯一能说明美股估值还不算极高的一个指标，大概就是美元的无风险利率了。

 

我在以往的文章里多次强调过，十年期国债的到期收益率，就是一个社会的无风险利率，也是全社会各类资产定价的基准和锚。

 

理论上说：

10%的无风险利率，意味着股市估值的上限在10倍市盈率；

5%的无风险利率，意味着股市估值上限可以抬高到20倍；

2%的无风险利率，意味着股市估值上限可以抬高到50倍；

1%的无风险利率，意味着股市估值上限应该抬高到100倍；

……

40倍的PE的标普500指数，看起来当然太高太高了，但有1%以下的国债收益率做基准，看起来就没那么高了——这正是2020年4月份以来，美股保持牛市，估值高昂，却一直没有什么调整的原因。

 

嗯，世界第一高峰珠穆朗玛峰，位于平均海拔6000米的喜马拉雅山脉上，所以8840米的高度，相对高度只有2000多米，看起来就没有那么高了。

 

但问题恰恰在于，珠穆朗玛峰的的确确是世界最高的山顶！

 

刚才提到，理论上说，股市的估值上限，与无风险利率对应，但，根据美股过去120年来的经验，无风险收益率决定股市估值上限的逻辑，只适用于无风险收益率高于3%的时代。

 

如果无风险利率低到一定程度，这个估值上限就会模糊起来。

 

为什么呢？

答案并不复杂，因为市场上的绝大多数股票投资者，不会接受长期利率低于3%，因为，这根本不足以应对十年期的时间里各种可能的风险。

 

实际上，根据过去5000年的世界各国利率史，如果没有央行和政府的压制，真正的市场，是不会接受货币长期利率在3%以下的。下面的图，就是过去200年间，8个主要经济体的的名义利率变动情况，除了第二次世界大战期间和现在，长期利率从未低于3%。

 

第二次世界大战期间和现在，恰恰都是主要国家央行疯狂购买债券为政府融资，使劲儿压低长期国债收益率的时代。

 

对于股市来说，股票的盈利率（市盈率的倒数）- 无风险利率，被称为“股权风险溢价”，当无风险利率被政府和央行强行压低的时候，市场要求的股权风险溢价率就会上升。

 

这在美股中的典型表现是在第一次世界大战期间、第二次世界大战期间、朝鲜战争期间以及2008年迄今，而这4个时期共同的特征，就是美联储持续购买国债，为政府融资，人为压低了国债收益率（无风险利率）。

 

因为市场知道央行在额外印钞购买国债，要面对未来的通货膨胀风险，所以投资者都会要求股市提供额外的风险溢价补偿，通常这个溢价补偿在2%以上。

 

正因为有这个2%的风险溢价存在，股票市场的估值上限，以标普500指数的市盈率来算，实际上是不可能超过50倍的。

 

太久远的历史我们就不去分析了，我们来看最近10年的情况。

 

2011年迄今，除当前阶段之外，美股的股权风险溢价从未低于1%，大多数时候，风险溢价低于2%的时候，美股就会经历一次小规模的调整。

 

然而，就在现在，由于国债收益率的持续抬升，美股的股权风险溢价率，降低到了仅有1%的10年最低水平。

 

按照有些人的说法，无风险利率（国债收益率）就是股市估值的地心引力，而最近一直在抬升的国债收益率，将对高估值的美股，造成核弹级的杀伤力。

 

目前3875点的标普500指数价格，如果按照过去12个月99美元的EPS，其市盈率估值为40，以2%的风险溢价率来看，这个估值对应的无风险收益率应该是0.5%，而目前现实的10年期国债收益率，是1.6%！

 

即便我们考虑到标普500指数所包含的公司盈利，会在2021年恢复到2020年疫情之前，2012年2月份美股12个月 EPS为125美元，对应的美股的市盈率也达到了31，同样按照2%的风险溢价率要求，这对应着1%的无风险利率。

 

逐渐抬升的十年期美国国债收益率，正在刺破美股的泡沫。

 

在以往的文章里我曾经解释过，美国的十年期国债收益率，不仅仅是美股定价的基准，同时也是全球股市和风险资产的定价基准，如果美股的大泡泡破裂，这一轮疫情下大放水的人造牛市，也就该整体终结了。

 

不管美股还是A股，或者是日本股市和欧洲股市。

 

2020年底，我写过两篇文章，认为美股的牛市接近终结，而且特别提醒大家，说如果标普指数上涨到4000点附近，就是暴跌的开始：

2021年，美股的合理估值应该是多少？

美股暴跌，只剩6个月？

 

2021年初，我写了2篇文章，提醒大家，A股的牛市接近终结：

最新的印钞数据，告诉你了什么？

股市，万一走熊了呢？

 

现在，随着美国十年期国债收益率抬升到1.5%附近，我们基本可以认定，这一轮因为疫情而超级放水造就的牛市，到了终结的时候。

 

其实，就在2月底，不仅是风险溢价指标预示了美股的12年长牛泡沫即将破裂，一系列的情绪指标，也在预示着全球股市的未来不容乐观。

 

例如，通胀预期大幅度上升，铜和原油的价格都大幅度上升；

例如，大型科技股价格，被推升到极限，其隐含回报率接近无风险利率；

例如，诸如茅台、海天酱油之类的股票，因为基金抱团的原因，其隐含回报率，也被压低到接近中国国债收益率的地步；

例如，全球散户逼空潮上演，从GME股票到白银，再到最近日本央行的股票。

 

当然，我说牛市终结了，只是说，根据我的判断，全球股市的普遍上涨停止了，但并不意味着马上就会出现股市的暴跌——实际上，如果美国国债收益率再次下降的话，我相信全球股市还是会有反弹，但动不动创个新高的现象，应该越来越少了。

毕竟，牛市结束了，并不一定就是熊市，还有来回震荡的情况呢！

无论是2008年以来的美股放水长牛，或者是2020年的疫情全球股市撒币超级牛，注定都会终结于2021年。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/ybWIEjJI3mI60FtlUo4AUg