上周四收到了一条新闻快讯，很有意思：
【茅台超工行A股市值第一 击败可口可乐夺全球食品业冠军】截至午间收盘，贵州茅台最新A股市值1.49万亿元，超过工商银行的A股市值1.38万亿（剔除H股市值），再度登上A股市值榜榜首，成为A股第一大权重。在全球食品饮料行业中，贵州茅台市值也登顶全球第一。（数据宝）
大茅台果然足够强势，不断创新高的过程中，看空的声音一直不绝于耳。
但一切消极言论都没能阻挡它的上涨步伐，终于坐稳了A股市值第一。
只是，在我看来，目前真的已经没有继续看好茅台的任何理由了。
这个泡沫已经接近了故事的尾声，虽然不一定迎来的就是暴跌，但早已过度透支了未来涨幅。
1.茅台赚的是美金吗？
茅台超越了工行A股市值成为第一，凭什么呢？
根据贵州茅台2019年的业绩预告，市值1.49万亿元的茅台全年营收总额为885亿元人民币。
而工行呢？根据其2019年年报，1.84万亿的市值（含H股），对应着8551亿元的营收。
也就是说，在二者市值相对接近的情况下，营业收入相差了10倍左右。
怪不得有神评论会这样形容：
虽然我们承认，这两个公司所在的估值定价标准存在着差异，
但这也应当有一个范围，百年美股的金融股PE均值在11左右，食品饮料类的PE均值在大概在20，相差两倍。
但目前，工行PE为5.8，茅台为37，相差了6-7倍，
可口可乐2019年的营业收入373亿美元，换算成人民币为2638亿人民币，是茅台885亿人民币的三倍。
这两家可都属于食品饮料行业，应该享受到的是相同标准的PE，但二者却存在三倍差距。
还要知道的是，论市场广度和品牌价值，可口可乐在世界范围内是无人可比的，
相比之下，茅台的市场空间和成长性还是有很大的差距，
其实这一幕很熟悉，2015年大牛市的时候就曾出现过类似情景，
当年6月8日，中国南车、北车重组而来的轨道交通制造巨头中国中车复牌，中车A股一字涨停，市值达8841.56亿元（约合1425亿美元）。H股涨4.53%，市值为4278.88亿港元（约合552亿美元）。中车A+H股市值达1977亿美元，超过波音（991亿美元）与空客（518亿美元）市值总和，仅次于当时的通用电气。
但没想到这一天成为A股牛市反转的标志性事件，不久便开始暴跌，如今的中国中车市值仅为当年的六分之一。
我不否认茅台是一家好公司，它经营历史悠久，有极高的品牌价值，还有超高的销售毛利率，简直是再好不过的生意。
我们不见得会看到它有一天开始暴跌，因为食品饮料稳健的行业风格决定其波动不会过于剧烈，
然而，它很可能在未来多年涨不动，现在买，甚至不见得强于2%年化收益率的余额宝，
因为很有可能买了它，上下晃荡多年，虽然基本没有亏损，但最终却颗粒无收，
之前写过的文章《高估值——投资的毒药》，就阐述过可口可乐高估后上涨乏力而度过了漫长的“失去的13年”。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/zNygavpX-o-DGQvmcgduyQ
