来源 / 国金证券研究所
*题图来源于视觉中国。应受访者要求，文中向南、冯国超、李伟、赵照、王飞、张强、老张、冯勇为化名。
作者： zimu
K12教育集体大转型：3条路
导语
“最近很多K12的创业者转去做老年教育了，因为付费人群都是同一群人——上有老下有小的中年子女们。”
这段话虽然听上去多少有点段子的元素，但不可否认的是，在学科类教培行业监管趋严的背景下，K12教育企业正在经历一场“大逃杀”。
转型，成为它们生存下去的必然选择。
一位教育方向投资人对铅笔道介绍，互联网大厂与创业公司的转型方向主流有三种：教育硬件、素质教育以及成人教育。
除此之外，还有一部分公司选择出海，或者去做进校等to B业务等。
对教育创业公司而言，在资金与能力有限的情况下，多数只能选择一个在方向“押宝”，押中便生，押错则死。
然而，有K12领域从业者转型后发现，新的领域并不是从业者的避风港与无忧之地。转型只是第一步，与前辈们争抢市场、产品打造、获客、运营……接下来的考验会更多。
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要么转型，要么关停
“最近政策紧，我们的教育业务已经不好做了。”某互联网头部大厂的员工对铅笔道说道。据他介绍，自家公司旗下教育产品中关于K12的学科课程已经全部被要求下架整改。
这只是如今K12教培行业的一个缩影。
在相关部门监管趋严的背景下，K12相关企业核心业务面临不确定性。同时，资本市场也几近熄火，在这场地震中，无论企业规模大小，无一幸免。
内忧外患之下，不少从业者会选择直接转换赛道。
一位教育方向投资人对铅笔道介绍，互联网大厂与创业公司的转型方向主流有三种：教育硬件、素质教育以及成人教育。除此之外，还有一部分公司选择出海，或者去做进校等to B业务等。
三者相比较之下，教育硬件赛道更像是互联网大厂们竞争的主要舞台。网易、字节跳动、腾讯、百度、阿里巴巴等巨头先后入局教育硬件领域。
字节跳动旗下大力教育推出首款智能硬件产品大力智能学习灯；腾讯教育官宣了新品“AILA智能作业灯”；接着又宣布推出国内首款基于Linux系统深度定制的智能教育电脑，百度则推出了内置课程的小度在家；今年618期间，阿里更是一口气发布40余款教育智能硬件产品……
“在线教育降温，即将到来的暑假却使得家长们有了更强的校外教育需求，试图在教育行业分一杯羹的大公司纷纷抢滩智能教育硬件领域。更关键的是，智能硬件或成为在线教育的重要入口，哪个巨头也不愿放弃争夺入口的机会。”上述投资人分析道。
对大厂而言，掘金教育智能硬件的门槛相对较低。它们本身在AI、智能生态等方面有所积累，也有足够的资金与其他专业制造商们合作，能更迅速地入局。
硬件本身只是入口，内容才是灵魂。在监管下，教学内容从学科类培训向素质类培训转型，也成了众多K12教培机构的重要选择之一。一家K12教育集团高管对铅笔道表示，公司在大幅度裁员之后，已经将重心转向素质教育领域。
监管再严，家长们对于教育的需求是不会下降的。随着政策对K12学科教育的监管持续收紧，“五育并举”的重申也让素质教育逐渐走到台前，从应试教育转向素质教育是我国教育发展的必然趋势，更多的教育企业开始布局、转型，如新东方、瑞思教育、猿辅导等先后发力素质教育。
在近几年的资本市场上，素质教育也在逐渐升温。普华永道发布的《2016年-2020年中国教育行业并购回顾及2021年投资趋势展望》中的数据显示，2020年素质教育赛道累计融资71笔，累计融资金额共89亿元，融资金额相比2019年增长近1倍。编程及数理思维细分赛道融资异常活跃，体育、美术、音乐等细分赛道在政策驱动下，发展势头良好。
步入2021年，中小学生学科培训的教培机构已经完全没有融资的机会，但是头部的素质教育机构仍然获得大笔融资。今年上半年，K12整个赛道里最大的一笔融资，是以数理思维为主的火花思维正式对外宣布完成E轮全部3笔融资，共计超过4亿美元，占了今年上半年K12赛道融资总额的95%。
6月21日，火花思维正式向提交了IPO申请，寻求在纳斯达克挂牌上市，估值已达15亿美元。此外，今年上半年，在线美术教育品牌美术宝也多次传出上市消息。
“但是，目前投资人们对素质教育项目还是比较谨慎的，因为素质教育的受众与学科教育相同，在没有尘埃落定前也不能排除政策风险。”一位教育行业的投资人选择保持谨慎态度。
2
抓住内卷的成年人
面对极强的不确定性，一些教育创业者们选择果断放弃赚小孩子们的钱，而是直接抓住这届内卷愈发严重的成年人。
创业者李深（化名）便是如此，K12行业地震的当天，李深与团队在会议室开会到深夜，目的只有一个：活下去。“局势其实很明朗，监管明确告诉你不能做，我们这种创业公司没有能力各领域全覆盖，要么倒闭，要么抓住一点转型。”
向哪转？怎么转？团队成员有提出转型素质教育，向艺术教育、语言能力等方向发力，但是都被李深否决了。“目前国内的素质教育更像学科教育的附属品，即便K12学科教育熄火，素质教育可能也很难再爆发式增长。”李深分析道。
最终李深选择了成人教育。他的选择其实不无道理。
首先是市场规模。艾瑞咨询的《2020年中国终身教育行业研究报告》显示，与发达国家相比，中国的成人教育供给存在巨大缺口，预计2023年的终身教育行业规模将达到1489亿元。同时，据艾瑞教育核算，2019年我国的在线教育市场占整体教育市场的营收规模比例不足11%，其中，成人教育市场的在线营收占比整体高于20%，显著高于未成年人市场。
其次是用户规模。根据艾瑞咨询的估计，2023年成人教育的潜在用户是6.8亿人，而相比来说，K12教育的适龄人口只有2亿左右，成人教育赛道的想象空间更大。
再次是社会氛围因为。近年来攀升的公考、研考及各类资格证考试人数，也展现出成人教培市场的巨大潜力。焦虑的社会氛围让许多年轻的职场人望着35岁的红线不断挣扎，寻求让自己变得更有竞争力的方式，或是放弃乘风破浪的想象，选择“上岸”。
一边是被强监管的K12赛道，一边是持续发展的成人教育领域，越来越多的机构都瞄准了成人教育市场。
今年3月，网易有道对外宣布成立“有道成人教育事业部”；5月底高途教育也宣布成立成人在线教育平台；作业帮早在年初就上线了成人教育品牌“不凡课堂”；就连字节跳动也要来凑热闹，上线了“不倦课堂”，主打教师培训。
对于机构而言，选择成人教育的一个原因是，焦虑的成年人似乎更舍得为自己“花钱买升值”。
从艾瑞咨询公布的数据上我们可以看出，截至2019年，线下成人非学历教育愿意持续付费的用户比例接近43.0%，而线上端，愿意持续付费的用户比例更是高达73.4%。
让Kevin下定决心购买成人教育课程的，则是一条朋友圈的Python广告。“从0开始，每天半小时，祝你成为受大厂追捧的Python人才！”
彼时的Kevin正处于人生低谷期，疫情让其所在的公司陷入困境，工资差点都发不出来，想跳槽却缺乏竞争力，毕竟学历与能力不出色。看到广告后，他“一上头”就选择报名，花了两三千元，报了两门线上专业课程，这相当于他在北京一个月的房租。
成人教育消费者的需求相比K12更加五花八门。从行业层面来看，成人教育赛道众多，面向C端的成人教育内容涵盖IT、财会等职业技能培训，教师资格证、司法证等从业资格类考试培训，考研、考公等职业考试培训，以及外语类、驾驶证等通用技能培训。
对创业者而言，众多的赛道，似乎也就意味着更多的机会。
3
成人教育会是避风港么？
成人教育虽好，但是掘金不易。
成人教育市场“大而散”，门类庞杂，需求多样，是机会所在。但在不少业内人士看来，成人教培市场的分散性决定了在这一领域内，很难像K12领域一样出现业务集中的巨头。因为各类职业培训、证书培训之间的专业壁垒较高，扩科难度也相对较大，所以成人教育市场处于各赛道有巨头、无寡头的状态。
中公教育、华图教育这两家老牌机构占据了大半市场份额，此后崛起的尚德机构、达内教育、粉笔教育也凭借各自优势成为行业头部地位。
有地位不代表能“赚到钱”，亏损依然是这个行业普遍的现象。在此前的教育科技大会上，尚德机构的创始人欧蓬曾表示，“K12市场大、客单价高，风景如画水草丰美，更像江南。比较而言，成人教育更加贫瘠凶险，更像漠北。”
他认为，成人教育市场拥有三大特点：第一，任何一个城市，目标受众都是很少的；第二，客单价低，价格敏感；第三，几乎完全没有续报。
作为成人教育赛道的新人，李深很快就就体会到前辈所说的“凶险”。成人教育细分领域虽多，但是现阶段最有商业价值的几个领域早就不是蓝海市场，想要在这些领域创业就要与前辈们竞争。
有行业人士认为，成人教育当前的玩家在行业深耕多年，想在这样的市场抢下一块肉来，本身难度就大。以中公和华图为例，无论在品牌、教学、教研上都有长期积淀，即使粉笔这类公司想要在短时间内超车，可能性也极低，更别提K12教育出身的各位新玩家。
为了抢占市场空间，饱受诟病的K12广告投放模式在成人教育领域有卷土重来的迹象。近期，成人教育企业不光在微信做密集投入，还在抖音、快手中频频投放。品类也格外丰富，考研、教师资格证、英语培训、IT培训、公务员考试、事业编考试甚至对外汉教资格证等。
为了获客，虚假宣传也成为成人教育的病疾之一。在前期招生上，成人教培机构的广告投放往往采用更有吸引力的方式。如打着“考试包过”“不过包退”的名义吸引学员，但最终消费者大多都维权无门。
“其实招生与获客还不是最困难的，用户的留存率太难提高，不仅很难有续费用户，还经常有用户中途流失。”李深说道。
成人课程完课率低一直被诟病，由于精力不足、工作变动、学习热度下降等原因导致退款的例子不计其数。
有行业分析人士表示，成人教育的首要挑战就是成人对产品的复购率较低。相比有着固定需求的K12教育，成人在线教育周期更短，有时成人因为工作等原因无法兼顾学习，因此而导致的中途退学比例相当高，这也对企业的续班率提出了考验。”
May在线上学习英语的经历可能就是这个问题的真实写照。为了在空闲时间学英语，她先后购买过、英语流利说、轻松说英语等多个成人英语的产品，“但一个都没有上完，就像当年知识付费走红，买了很多课，听几节就弃了。”
李深认为，“在本质上，成人教育与K12截然不同，把K12的那一套照搬过来并不可取。”在他看来，成人教育领域并不是从业者所谓的避风港与无忧之地，转型只是第一步，接下来的考验会更多。
– END –
谁说传武都是假打？
转自： https://mp.weixin.qq.com/s/P09EqAbBJtEqRuFlB-t4XA
跌没一个“港交所”！互联网巨头再遭暴击，跑还是捞？
作者 | 逃学威龙
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
周末，互联网圈发生的“热门事件”，今天直接带崩了互联网巨头股价。
看着大厂们一派“绿油油”的景象，不由得感慨，如果几年前有人跟你说，鹅厂的估值有一天会跌落24倍，你一定会认为他在开玩笑。
“什么？鹅厂的星辰大海远未到头，妥妥的成长股，怎么能把它和那帮老气横秋的价值股相提并论？要是真的到这个价位，全仓入场都巴不得。”
现在，大厂们真的来到了这个区间。
遥想当年，大厂们如日中天，估值四五十倍是家常便饭，现在估值被杀掉近一半，尤其是今天被“对友”带下来的节奏，究竟是天掉下来的馅饼，还是从此步入价值股行列？
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转自： https://mp.weixin.qq.com/s/xDXiK9y2mXUNdTXiEXJ-cg
滴滴挨枪，只是开始…
作者：张生
来源：鸣金网（ID：mingjin-wang）
（本文首发：鸣金网，图片来源：网络）
滴滴中枪，整个互联网行业都睡不着觉了。
这不是最后一个，谁都躲不掉！
一
真是福无双至祸不单行，滴滴出事了，还不是小事！
6月30日，滴滴悄无声息的在美国上了市，总算摆脱了投资人急于套现的重压，可程维和柳青还没来得及松一口气，滴滴就摊上事了。
两天后，滴滴就遭到国家网信办重锤，公告措辞相当严厉，“防范国家数据安全风险，维护国家安全”，对滴滴启动网络安全审查，同时暂停新用户注册。
问题直接上升到了“国家安全”层面，这是近一年以来国内互联网企业整顿行动中从未出现过的新情况，滴滴当天就惊出一身冷汗，股价最多时暴跌了10%。
7月4日深夜，滴滴又挨了第二枪，网信办经检测核实，滴滴出行APP存在严重违法违规收集用户个人信息问题，被责令下架整改。
这一枪不光重创了滴滴，也击中了所有互联网企业的七寸，没有一家敢说自己采集的数据都是合理合法守规矩的，集体倒地的股价走势，直接反应了这些巨头内心的慌乱，整个行业都要失眠了。
种种迹象表明，互联网行业整治，才刚刚拉开序幕，更大的暴风雨还没到来。
二
滴滴被锤，虽然事发突然，但一点都不冤。
作为占据国内网约车约80%市场份额的霸主，滴滴掌握了数亿个人用户信息，万一这些数据落到美国手里，就牵涉到了数据主权问题，威胁国家安全的说法，绝非危言耸听。
1、滴滴至少在两个方面，触怒了高层。
其一，上市搞的极其低调和神秘，滴滴官方没有发布任何消息，更没搞宣传活动，除了猜测，没有任何媒体获悉滴滴上市的准确信息。
监管机构可能也是在滴滴上市后，才通过媒体得知此事，有先斩后奏之嫌。
其二，挑选6月30日上市，这个时间很巧妙，第二天就是建党百年大庆，重大负面事件轻易不会发生，滴滴上市不会担心第一时间就被打断。
2、敏感时期跑到美国上市，反其道而行的滴滴，不得不警惕。
这几年中美博弈剧烈，从懂王到睡王，都对中国在美上市企业抱有非常大的成见，三大电信运营商被强制从美国退市就是例证，很多中国企业回到香港或大陆上市成为趋势，滴滴却在此刻逆势而为。
美国上市条件是比中国宽松，但美国刻意提高中国企业的审核标准已是不争的事实，滴滴很可能面临的情况，就是被要求提交审计底稿或是补充其他信息，允许美国直接对来自中国的上市公司进行调查，这是我们所不能接受的，也是都有可能造成数据外泄的。
特别是对于滴滴这样一个庞然大物，美国会像对待其他企业一样一视同仁不打歪脑筋？恐怕没人会信！
所以当滴滴遭到安全审查后，网络上就传出了对滴滴极为不利的猜测，说滴滴“把数据打包交给美国”，这个指控是相当严重的。
当然，就是借给滴滴个胆，它也不敢那么做，更有可能是被美国下套做局后浑然不知。
3、滴滴复杂的股权构成，更让人忧心。
直到滴滴上市后公开了所有资料，外界才能真正了解：滴滴究竟是谁的滴滴？
滴滴招股书清楚的注明了公司股权结构：
日本软银愿景基金持股21.5%，高居第一大股东； 美国Uber公司持股12.8%，为第二大股东；
腾讯持股6.8%，位列第三大股东；
滴滴管理层中，程维持股7%，柳青持股1.7%……
滴滴属于谁的，不言自明，纵使滴滴管理层掌握了42%的投票权，但众所周知，股权决定最终话语权。
必须说明的是，以上分析只是我们基于目前公开的信息进行的推测，滴滴当初执意赴美上市，应该也做好了一定心理准备，网络安全审查的结果，也有可能相安无事，那自然皆大欢喜。
这次滴滴究竟犯了什么事，也只能等待监管给出最终答案。
三
但这一关就算过去了，滴滴也不好过，后面至少还有两大关要闯。
一个是反垄断调查，互联网巨头最闻风丧胆的事情。
目前就阿里走完了这段路，付出了182亿的天价罚款，美团正在走调查流程，具体处罚可能将在近期落地，下一个人选，滴滴被传的呼声很高。
不同于阿里和美团，账上都有利润可以冲抵，滴滴一大令人质疑之处，就在于几乎年年融资，年年巨亏，8年时间融资轮次创下中国企业最高记录，拿着近1500亿人民币的融资款，滴滴却说钱都烧没了。
乘客没了补贴车费涨了，司机的抽佣也涨了，结果是滴滴4年巨亏了390亿，就这么奇怪，钱被谁挣走了？
新华社都看不下去了，亲自做了一项调查，乘客支付了24.29的费用，到司机手里只有18.32，25%被抽走了。
记者调查发现，有司机称平台抽佣比例在40-50%，一半收入都给了滴滴，但跑其他平台单子太少，还不如滴滴，要么不干，要么忍，别无选择。
另一个就是大数据杀熟，这是最有可能先锤到滴滴头上的一记重拳。
监管三次出手，每一次都让滴滴胆战心惊。
先是5月14日，滴滴等10家网约车平台被8部门联合约谈，规格之高前所未有。
直指网约车平台乱象：抽成比例高、分配机制不透明、随意调整计价规则，简直就是在说滴滴。
再是6月29日，深圳出台新规：大数据杀熟，情节严重的，处上一年度营业额5%以下罚款，最高5000万，明年1月1日开始实施。
无独有偶，就在滴滴被安全审查的7月2日同一天，国家市监总局发布了《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》，明确对大数据杀熟的严惩：最多可能被处以“上一年度销售总额1‰以上5‰以下”的罚款。
按滴滴2020年营收1417亿计算，滴滴最高将面临7亿罚款，足以令还在亏损的滴滴疼到肉里。
摆在滴滴面前的就两条路，要么改过向善，争取宽大处理；要么继续躲猫猫，跟美团一样花样玩的更隐秘，但东窗事发是迟早的事。
四
不管滴滴这一关能不能过去，互联网企业都把心提到了嗓子眼。
特别是就在今天，网信办再次下手，宣布对“运满满”、“货车帮”和“BOSS直聘”实施网络安全审查，同滴滴一样，均涉及国家数据安全风险。
值得一提的是，这三家企业都是今年6月在美国完成上市，同样都掌握了大量用户个人信息，绝不容许数据外泄给美国。
平心而论，我们都不希望这些中国赴美上市企业在数据安全上出事，希望安全审查的结果都能够做到亡羊补牢。
因为数据早已是超出以往历史高度的战略性资源，在国家层面，一旦在关键数据上受制于人，将给国家造成难以弥补的损失。
尤其是面对美国这样的流氓国家，只有他们想做，没有他们不敢做的事。
每一个中国人，每一家中国企业都应该有这个觉悟：不是什么钱都能挣，更不是什么事都能用利益来衡量，有所为，有所不为，国家利益高于一切！
转自： https://mp.weixin.qq.com/s/Ier4LS-nH7j8bUkade37HQ