多强的封控政策，才能防住奥密克戎？

2022虎年春节过后，中国开始应对奥密克戎变异的挑战。从1月的安阳、天津津南疫情，到2月的深圳、东莞、防城港、呼和浩特疫情，再到3月的上海、吉林、山东以及全国各地渐渐展开的疫情，我们不难发现，奥密克戎变异导致的疫情，与之前的疫情有着很大不同。以前行之有效的防控方式，似乎失效了。

在2021年和之前的每一次疫情中，我们的应对手段其实归根结底就是三条——发现与监测；流调与溯源；管控与重点人群核酸。当发现和监测落后于病例传播，流调与溯源手段也无法穷尽病例时，立刻停止整个城市或者城市部分高风险区域的运作，开展全员核酸，就成了最后一道，也是最行之有效的一道防线。

▍「封城」对疫情控制的作用

在奥密克戎变异之前，「封城」对疫情的控制能够起到什么样的效果？使用国家卫健委公布的每天各城市的本土病例数量和本土无症状感染者数量，以及每个城市从2020年至今每天的人流量数据，我们可以完成一个简单的计算。

下图是我们使用的各城市疫情数据来源。

图表 1：每日新增本土病例

我们的人流量是通过当地商圈的人流量监测和到店消费分天数据综合计算得到的。下图列出了西安市从2020年2月至今的每日人流量指数。可以看到，西安曾经有过四个因疫情造成的凹陷，前三次分别是2021年1月的石家庄疫情，2021年8月南京疫情，2021年10月兰州疫情导致的输入病例。这几次疫情都没有出现大规模的本土感染，但西安都做了一些预防性的防疫工作，例如为了应对南京疫情可能造成的输入，在2021年7月30日关闭了华清池和兵马俑。但西安的最大考验出现在图中的第四个凹陷，也就是2021年12月的西安本地疫情中。

图表 2：西安市人流量

我们将西安的人流量数据聚焦于2021年12月1日到2022年1月31日。西安本轮疫情的第一例本土病例出现在12月9日，但西安并没有立刻做出反馈，而是在12月16日左右开始进行较大规模的防控。而最后西安的疫情也较为严重，一直到1月底时，西安市人流量也只恢复到疫情前的70%。

图表 3：西安疫情期间人流量

在和西安疫情几乎相同的时刻，12月5日在宁波市出现了3例阳性病例。宁波的反应非常快，12月6日便暂停了疫情出现地点镇海区的所有文旅体活动，镇海区停课停学。

下图列出了宁波市的人流量指数变化情况。从图中可以看到，宁波通过快速的反馈和封控控制了疫情，当地人流量在10天后即达到谷底，随后回升。宁波市此次疫情最后仅有76个病例，用时一个月不到，当地人流量就达到了疫情前的水平。

图表 4：宁波市疫情期间人流量

从这样两个例子的比较看，「及时封城」，确实是对「控制疫情」有比较好的作用。

我们可以试着从统计上证明这一点。

首先，用T表示用天计算的时间。如果一座城市从T-5到T-1这五天内均没有出现病例，而在T时刻出现了本土病例，那么我们将疫情的「爆发」定义在T时间点。在这种定义下，一些城市会出现多段疫情，我们将每一段疫情的爆发起始点均算作一个数据点。

其次，将「封控强度」定义为一个城市的人流量的变化。用T+4、T+5、T+6时刻的当地人流量平均值，除以T-1时刻的当地人流量，定义为一个地区「封控强度」。T+4、T+5、T+6时刻的人流量相比疫情前下降得越多，说明该地区的封控越快，越严格。对西安12月9日的疫情来说，这个数字接近1，也就是没有在五天内采取任何封城措施；对宁波12月5日的疫情来说，这个数字大约是0.87，即人流量因封控下降了13%。

再次，将「控制疫情」定义为一个城市T+14、T+15、T+16三天的新增病例与T+4、T+5、T+6三天的新增病例的比值。这里的病例包括了确诊病例和无症状感染者。如果疫情爆发半个月后的当日新增病例比起疫情爆发第四到六时的新增病例要少，说明疫情得到了控制。这个数字越低，说明疫情控制得越好。

最后，将「封控强度」和「控制疫情」取对数，

在非奥密克戎变异疫情，和奥密克戎变异疫情下，分别用「封城」去解释「控制疫情」。两者相关性越高，越能够说明及时、快速的「封城」可以快速控制疫情。

▍非奥密克戎变异疫情

图表 5：Omicron之前的疫情

上图列出了在奥密克戎变异前的历次疫情中疫情后人流量（横坐标）和病例增长速度（纵坐标）的关系。可以看到，两者之间存在着显著的相关性，其中越靠右的点，代表其封控强度更轻，靠左边的点则有更加严格且快速的封城行动。靠上的点表示疫情衰减越慢（0以下）或者增长越快（0以上）。

两者的拟合显示，当封控强度（即人流量减少程度）增加1%时，病例增长速度会减少2.55%，在1%的水平上显著。

在上图中，西安是最靠右上角的点，代表在这次疫情中，西安确实在封城上反应更慢，且半个月后的病例增速增长越快。石家庄则是最靠左下的点之一，其疫情后人流量的对数值为-0.75，即疫情前的47%，而病例增长速度的对数值等于-2，代表其半个月后的新增病例是疫情爆发后5天新增病例的13.5%。

在上图中，75%的疫情出现在红线下方，代表四分之三的城市15天之后的新增病例已经比5天时的新增病例要更少。如果这个城市对疫情进行了一定防控，即疫情之后人流量变化低于0，则该城市在半个月后继续出现病例增长的概率就只有10%。

▍奥密克戎变异疫情

图表 6：Omicron变异疫情

上图列出了奥密克戎变异疫情下的历次疫情中疫情后人流量（横坐标）和病例增长速度（纵坐标）的关系。两者之间仍然存在显著的正相关，

当封城的程度（即人流量减少程度）增加1%时，病例增长速度会减少2.78%，在1%的水平上显著。

不难注意到，在这张图中，最右边出现了深圳。读者也许会问，深圳的疫情明明已经控制住了，为什么会出现在疫情半个月后病例上升的区间呢？其实只要仔细阅读深圳的病例就知道，深圳的首个本土病例，并不是3月出现的，而是2月12日出现的。从2月16日到2月18日时，深圳分别有8、3、3个本土病例。半个月后，2月26日到2月28日的深圳本土病例猛增至30、36、28个本土病例，病例不仅没有衰减，反而大幅度上升了。深圳采取比较严格的封城措施，已经是三月初的时候。从2月中旬到3月初，深圳的人流量下降并不明显，幸运的是，深圳在这个阶段也没有出现病例的大规模传播，给3月初才开始进行的大规模封控提供了条件。

在奥密克戎变异疫情下，有一半以上的城市出现在了红线上方，即疫情爆发半个月后病例还在继续增长。

在奥密克戎变异疫情中，如果一个城市对疫情进行了一定防控，即疫情之后人流量变化低于0，则该城市在半个月后继续出现病例增长的概率仍然高达51%。

▍防控的效果出现了什么变化？

非奥密克戎疫情，封城程度每提升1%可以降低2.55%的病例增长速度；在奥密克戎变异疫情下，封城程度每提升1%可以降低2.78%的病例增长速度。从这个对比看，封城依然是有效的，而且在奥密克戎变异下效果更好。

那么为什么在奥密克戎前的疫情只要做了一些防控，就可以将疫情扩散的概率控制在10%，而在奥密克戎变异下，同样程度的防控，疫情扩散概率却增长到了51%呢？

我们将前两张图合并在一起，就能看出问题所在——两者的截距有极大差异。：

图表 7：所有疫情的防控效果

非奥密克戎疫情下，我们用国内各城市疫情拟合出的直线表达式是：

而在奥密克戎变异疫情下，该表达式变成了：

两者的斜率类似，但两者的截距，一个是-0.502，一个是1.259，也就是说，在同样的防控力度下，奥密克戎变异疫情的病例增长对数，将比非奥密克戎变异疫情的病例增长对数高出1.761。

将自然对数作为底数计算，这意味着在同样的初始爆发条件和同样的防控力度下，奥密克戎变异疫情在半个月后的每日新增病例，将比非奥密克戎疫情在半个月后的每日新增病例高出5.82倍。

换一种表述，如果要让疫情得到控制，那么奥密克戎变异疫情后的人流量对数，需要比非奥密克戎疫情后的人流量对数，低0.648。将自然对数作为底数计算，这意味着要将半个月后的疫情控制在同样的程度下，奥密克戎变异需要比非奥密克戎变异，压低额外的52%的人流量。

2021年时将人流量减少到80%可以控制的疫情，现在需要将人流量减少到38.2%（即80%×（1-52%）=38.2%）才能达到同样的效果。

▍举个例子：长春

我们在之前的一篇文章《哪些城市从疫情中复活更快？》中曾经提到，长春是一个能够从疫情中快速恢复的好例子。

2021年1月15日到2021年2月16日，长春爆发了一次105个病例的中等规模疫情。第一个病例于2021年1月16日报告，长春市立刻定位至疫情原发地公主岭市，1月18日开展第一轮长春下辖的公主岭市的全员核酸，要求「所有居民居家隔离，严禁出户，生活必需品由村屯、社区、小区值守人员代买」，并且对相关区域封城封区。第一轮核酸完毕后，长春将包围圈缩小至范家屯镇，在范家屯镇连续进行了4轮全员核酸。此时长春疫情已经得到了有效控制。再过一周，长春在1月30在公主岭市进行了第二轮全员核酸。接下来的所有新增病例都在隔离管控中发现。

可以看到，在这轮疫情中，长春市用雷霆手段，精准对个别区域进行全员核酸，实施严格封控，疫情一周就得到控制，两周就实现了社会面清零，后续经济也就快速恢复了。从线上、线下人流量数据中可以看到，长春的线上消费用了29天恢复到疫情前水平，线下人流量只用了35天就恢复到了疫情前水平。

从下图的病例和人流量指数可以看到，长春整体的人流量下降并不明显，防控措施在1月26日左右达到顶峰时，当地的人流量也只是下降到了疫情前的76%，却也成功控制住了疫情。

图表 8：长春非奥密克戎变异疫情病例与人流量指数

那么，在这一轮奥密克戎变异疫情中，长春又呈现了怎样的变化呢？

图表 9：长春奥密克戎变异疫情病例与人流量指数

从图中可以看到，本次长春疫情，3月4号出现第一例病例，3月5日长春的人流量就开始下降，一直下降到3月16日，长春的人流量已经降低到疫情前的4%，无论从速度、下降幅度还是持续时间上，长春本轮疫情的封控强度都已经远远超过了2021年1月时的疫情。但从结果看，每日病例仍然在继续上升。4月2日，长春新增确诊病例和无症状感染者合计3823人，再次创下奥密克戎变异疫情以来的当地最高峰。

▍写在最后

从武汉疫情之后，中国一共出现了124次非奥密克戎疫情以及215次奥密克戎疫情，匹配人口流量数据后，我们可以获得其中55次非奥密克戎疫情和70次奥密克戎疫情的防控程度和疫情扩散率，从中可以得出两点结论：

一，在相同防控程度下，奥密克戎变异疫情的扩散速度要比非奥密克戎疫情快5.82倍。

二，要控制住疫情的扩散，奥密克戎变异袭击的城市需要在原有封控强度上再额外减少52%的人流量，才能取得非奥密克戎疫情下相同水平的防控成果。

奥密克戎变异的高传播性使得以往行之有效的防控手段失去了作用。那么，我们应该做到什么程度，才能够防控奥密克戎变异呢？

如果只是去看个别数据，可能会让我们得到偏颇的结论。

要是只看深圳，你可能会成为一个乐观主义者，认为即使疫情已经发展了半个月，仍有机会用「长痛不如短痛」的封控来解决疫情。

要是盯着长春，你又会成为一个悲观主义者，认为只要疫情一旦扩散，就再也无法通过封控的手段来解决，一个月的封城也无法阻止病例的继续上升。

这也是为什么我们需要去看更多的数据点。从我们的数据观察，有62个地区在奥密克戎变异疫情出现后采取了一定的防控手段。

这些防控手段如果用在奥密克戎变异之前的疫情中，可以有92%的可能控制住疫情，即使病例继续上升，也极少出现爆发性增长的状况。

但在奥密克戎疫情中，同样程度的防控措施，控制住疫情的概率只剩下51%。在那些没有控制住疫情的地区，更是有一部分出现了病例的爆发式的指数增长和传播。

因此，若要用较大把握防控奥密克戎变异疫情，我们不得不采取更加严格的措施，目前能看到的唯一方法，就是在第一例病例出现后，立刻采取全城封控。例如图7的天津津南、河南安阳、山东威海，都是通过异常严格的手段，短期内大幅度降低人流量，才换来了新增病例的下降。

如今，越来越多的城市也意识到了这一点。4月2日，海南三亚报告了1例确诊病例和4例无症状感染者，这是三亚市一个月以来第一次出现确诊病例。同日，4月2日晚上17:00，三亚便暂停了整个城市的客运、公交、出租车、游船运营。

这，也许才是我们防控奥密克戎变异疫情时，唯一能够保证成功的手段。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/kpLmOQv6GQoNhC_Q46mEkA

罗列一些“静态管理”后的经济数据吧

疫情的卷土重来，将国内割裂成了泾渭分明的两部分。

一部分是处于“水深火热”的疫区，地方政府正竭尽可能用封闭管理的手段阻断病毒的蔓延。

另一部分是未受牵连或者影响很小的安全区，但为了防患于未然，政府同样在采取各种预防性的手段，试图将病毒挡在千里之外。

没错，虽然状态不同，却是殊途同归。

如果让我评选一季度的关键词，我会选“静态”。

静态是传染病防控的基础，这是科学。然而静态也是经济发展的“天敌”，这是经济学。

在这里，我不想对“共存”和“清零”有任何的评论，关于这一点，历史自会有结论。

我只想跳出那些主观色彩浓厚的逻辑分析，从客观的经济数据出发，看看这一轮声势浩大的“静态管理”有多大影响？

对于三月以来席卷全国的这一轮疫情，尚未有任何官方的统计数据能够算清楚这笔经济账，但我们依然能从一些反映市场情绪的领先指标，以及部分行业公布的高频数据中一窥究竟。

最首当其冲的，当然是统计局刚刚发布的PMI指数，这也是大量研究报告拿来证明经济影响的最“官方”的指标。

3月的制造业PMI指数出现了反季节性的大幅下滑，这是目前所有关注PMI数据的研究者的共识。

由于一二月份有春节，三月份是传统的返工季，往年3月PMI指数较2月必然会有一定幅度的回升，就算是2020年也没有例外。

然而今年3月制造业 PMI 为49.5%，较前值降低0.7个百分点。而且是产需两端同步走低，生产指数和新订单指数双双下滑至荣枯线以下，比2月下降了0.9和1.9个百分点。

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数据来源：信达证券

此外，从PMI数据中我们还可以推导出一个衡量经济动能的计算公式，那就是新订单指数和产成品库存指数的差值，它对于 GDP 的整体走势呈现出领先作用。

而这个指标在3月也出现明显下滑，跌至负数-0.1，创下了2020年以来的新低。

这也就意味着，一二季度的GDP数据，无论如何是不会太好看的。

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数据来源：信达证券

如果说官方PMI指数反映的是整体经济运转，特别是大中型企业运行情况，那么长江商学院公布的BCI中国企业经营状况指数，由于调查对象是民营中小企业，则是一个很好的补充参考指标。

刚刚公布的3月BCI指数中，最值得关注的是代表企业主投资预期的企业投资前瞻指数。

广发证券的研究报告指出，这个指数的最新值为 62.6，环比回落8.5个点、同比回落12.9个点，均是2020年三季度以来回落幅度最大的一次。这反映出在成本和需求双重挤压下，企业的投资意愿出现了比较大幅度的下降。

广发证券的研报里还回顾了疫后 BCI 企业投资前瞻指数的四个阶段:

第一阶段是 2020 年 5 月-2021 年 4 月，企业投资预期逐步修复;

第二阶段是 2021 年 5 月-2021 年 11 月，企业投资预期逐步回落;

第三阶段是 2021 年 12 月-2022 年 2 月，企业投资预期再度反弹;

第四阶段是 2022 年 3 月，企业投资预期大幅回落。

看完宏观指标，再让我们来看一些实打实的行业高频数据。

民生证券的一份研报把“静态”对于不同行业的影响说的比较清楚，让我们沿着它提供的脉络梳理一下。

先说工业。

一般而言，疫情对工业生产的影响有两条传导路径：一条是影响运输环节，进而影响到原料进场和产成品出厂；另一条是工厂相关人员被隔离无法复工，从而影响工业的产能利用率。

从现有的数据以及逻辑上判断，工业生产可能是本次疫情中受影响最小的环节。毕竟春节刚过，工厂还可以通过消化原材料库存和增加产成品库存的方式抵御运输环节的冲击。此外工厂往往与人员密集区较远，而工人一般住在工厂附近，流动性较低。

这些特征会导致工业生产受疫情的冲击相对滞后，所受到的负面影响也会弱于建筑工地、服务业消费等。

从数据来看也确实如此。包括电厂日耗、热卷表观消费、铜铝等有色金属的下游开工率等，也尚未看到疫情反弹对工业生产造成大幅度的冲击，与生产相关的高频指标下滑幅度都在 5%以内。

不过在此次疫情中，制造业中有一个分项受的影响会比较大，那就是汽车。

根据德邦证券的研报，广东省、上海市、吉林省的汽车产量位居我国前三位，2021年三省市产量分别为308.5、250.4、205.6万辆，分别占全国的13.4%、10.9%、8.9%，合计份额占到了三分之一。

所以当3月13日起一汽在长春的五大整车工厂全部暂停生产，整车产量开始受到影响。而随着青岛、德州、滨州等地疫情扩散，山东的汽车线束工厂也大量停产后，由于零部件交付延迟导致可能会导致整个产业链出现问题。

要知道，据海关总署数据，韩国的35家线束产业链企业中，有32家的工厂都在山东。

以上影响已经在全国汽车产业链的生产和销售数据中有所体现。

原本根据汽车销售的季节性特点，乘联会统计的厂家零售数据一般从2月底到3月10日左右持续下降，之后环比增加，直到月底见顶。

但今年受疫情冲击，该项数据出现了明显异常。日均销量在2月底达到8万辆后，并未在3月10日左右见底回升，反而继续下降，3月20日为3.5万辆，相当于除2020年以外过去五年当周均值的72%，仅高于2020年的2.6万辆。

而处于汽车产业链核心的全钢胎行业，3月初的开工率也仅为57.48%，相当于除2020年以外过去五年当周均值的83%。并且随后开工率还一路下滑，疫情严峻时的3月17日仅为 52.04%，相当于往年均值的71%，这一比例甚至低于2020年。

如果说汽车业受到较大影响是因为“不巧”正处在疫情核心区，那么对物流业的冲击，则与不同省份的“静态”管理有着更密切的关系。

G7物联公布的整车货运流量指数可以较好反映的全国公路货运情况。这一指数在3月11日见顶后，短短十天内已从高点回落 26.7%。

而受疫情影响较大的吉林、河北、上海、广东、福建5省市，该指数分别从高点下降了 74.2%、39.5%、34.1%、30.9%、26.5%。

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数据来源:西部证券

不仅是在路上跑的物流，货物枢纽的吞吐同样受到了明显影响。

根据西部证券的研究报告，截至3月21日，全国主要公共物流园区的吞吐量指数日均值为105.9，同比下降 14.9%，较1-2月同比增速回落4.6个百分点。

3月主要快递企业分拨中心的吞吐量指数日均值为99.8，同比下降14.8%，降幅较 1-2 月扩大 5.1个百分点。

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数据来源:西部证券

然而和网上盛传的情况不同，其实港口物流目前受到的影响并没有那么大。

去年5月盐田港曾因疫情暂停，但今年各港口仍在正常作业，只是船舶等待时间有所延长。

根据彭博数据，青岛港等待船只从3月初的41艘增加到3月14日的72艘，上海、宁波和舟山三个港口的等待船只则只是从月初的242艘增加到262艘。

和公路物流比起来，显然这不是核心矛盾。

那么公路物流的阻断会对什么造成影响呢？基建投资以及与之相关的房地产市场是一个重要的方向。

还是用民生证券的分析框架来看。

疫情对于基础设施建设的影响要比工业大，首先是因为建筑工地一般位于市区，而且工人的流动性比工厂要大，因此当有工地作业人员确诊时，政府会要求相关工地停工并排查类似情况。

其次，如果物流不畅，建材物资能否及时地送至工地面临着较大的不确定性，从而对于施工节奏存在一定影响。

以湖南省在2021年6-9月的投资表现为例。7月底开始疫情趋严，固定资产投资同比增速回落 5 个百分点左右，9月后疫情明显缓解，固投同比增速回暖4.5个百分点左右。

而针对此波疫情，民生证券选取了全国247家贸易商的建筑钢材成交的周频数据来代表工地的施工情况。

一般来说，成交越旺盛，终端需求越好。正常情况下，全国建筑钢材成交量在元宵节后逐步回暖，在4月份达到阶段性峰值。但今年3月以来，建材成交也出现反季节性下滑，相比正常的季节性水平下滑20%左右。

分区域看，华东地区和南方地区的建材成交下滑幅度最明显，而北方地区疫情严峻程度弱于华东和华南，因此建材成交量仍在上行。

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德邦证券则分析了基建的另一个需求大户——水泥行业的数据，并得出了类似的结论。

数字水泥网的数据显示，3月18日七大地区水泥出货率均值相比去年同期下降了11.23个百分点。根据百年建筑网3月21日对 250家水泥生产企业的调研，本周水泥出货量502.5万吨，环比下降了 6.54%，其中受青岛疫情影响，山东地区环比下降76.9%，水泥出货近乎停滞。

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数据来源：德邦证券

疫情除了对建筑工地直接造成影响外，还会给居民购房带来不便，从而影响房地产投资领域。

根据中金公司的研究，本该季节性回升的房屋成交在三月突然拐头向下。30个大众城市3月18日当周的商品房成交面积较2月最后一周下滑约35%，同比降幅扩大至55%。

而分区域来看，去年底随着部分城市按揭利率的下调和限购政策的放松，一二线城市的房地产销售曾经明显好于三线城市。一个佐证就是，统计局公布的70城新房价格中一二线城市的走势也明显强于三线城市。

然而3月以来，一二线城市的房屋成交恢复情况却明显弱于三四线城市，这可能就与本轮疫情中确诊病例较多分布在一二线城市有关。

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说完制造业和投资，接下来就轮到大家都很明白，静态管理影响最大的消费领域和服务业了。

百城拥堵指数和城市地铁客运量这两个市内通勤数据，是卖方研究常用的测量城市经济活动的高频指标。

根据中金研究，截止3月20日的数据，全国百城拥堵指数、城市地铁客运量均出现较大下滑，9大城市周度地铁客运量较3月上旬峰值下滑30%，上海、西安、南京等城市同比降幅超过40%。

民生证券的测算更细致一些。

根据其定量分析，地铁客运量已经下滑至近五年同期最低水平，甚至比2020年一季度全国复工复产阶段的读数缓慢爬坡期还要低——假设没有疫情扰动，全国9城的周均地铁客运量应为5000万人次左右，而目前仅为2500万人，较正常水平下滑 50%左右。

而根据高德的百城拥堵延时指数，疫情对于不同能级城市经济活动的冲击差异很大。11个中心城市的拥堵延时指数下滑幅度显著快于25个二线城市，相对来说，三四线城市所受冲击最弱。

目前，该指数大体相当于 2020 年 5-6 月左右的水平。

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除了通勤之外，券商们还各显神通，从另类数据中挖掘静态管理对第三产业的影响。

譬如中金利用“美味不用等”平台的数据就发现，3月18日当周支付流水较2月最后一周下滑44%，这说明餐饮营业额快速下行。

而酒店平台的数据也显示，入住率正在逆季度性回落，3月第2周入住率降至43.9%，较2月底高点下降7.6百分点。

此外，3月14日-20日国内航班数量下降28%，与2020年6月时水平接近。而3月15-21日全国电影票房同比下降53%，下降幅度已经和2020年时相仿。

结合这些高频数据，券商普遍预计3月的社会零售数据会有一个明显的反季节性下滑，例如中金公司的预测就是-4%，较前值下滑10.7个百分点。

这一结论也是从2021年的经验中得出的。比如2021年6月份广东疫情升温，当月社零增速从1.3%下滑至-2%。而湖南在7-8月份发生疫情后，6-8月社零增速分别为6.7%、3.5%、-0.6%。

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数据来源：德邦证券

之所以费力气去寻找和阐述这些冷冰冰的数据，是因为经济运转本就是一个精密的机器。

我们既不能因为自己身处疫区就臆断经济一定受到了很大影响，也不能选择捂住眼睛不看静态管理可能造成的后果。

我很同意昨天在公众号“城市数据团”上看到的一篇好文，摘抄其中的一段话如下：

“……有62个地区在奥密克戎变异疫情出现后采取了一定的防控手段。

这些防控手段如果用在奥密克戎变异之前的疫情中，可以有92%的可能控制住疫情，即使病例继续上升，也极少出现爆发性增长的状况。

但在奥密克戎疫情中，同样程度的防控措施，控制住疫情的概率只剩下51%。在那些没有控制住疫情的地区，更是有一部分出现了病例的爆发式的指数增长和传播。

因此，若要用较大把握防控奥密克戎变异疫情，我们不得不采取更加严格的措施，目前能看到的唯一方法，就是在第一例病例出现后，立刻采取全城封控。例如图7的天津津南、河南安阳、山东威海，都是通过异常严格的手段，短期内大幅度降低人流量，才换来了新增病例的下降。”

chenqin，公众号：城市数据团多强的封控政策，才能防住奥密克戎？

可以预见，在无孔不入的奥密克戎面前，尤其是在此轮疫情的经验教训之下，越来越多的城市会选择“休克疗法”，在发现病例后第一时间静态管理，从而阻断疫情的发酵。

其实，政策本就是“权衡的艺术”，越大的政策决策越要考虑方方面面的影响。它既不完全科学化，但也不会完全政治化。

那么最后的问题就归结于，到什么样的临界点，这个政策的代价会大于收益？

罗列一些“静态管理”后的经济数据吧

数据来源：华泰证券

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/Orqr9n0zop7dWptQXOslcg

国家医疗队入场，「魔都保卫战」进入决战时刻

你今天的行医故事，就是明天的医学史

按

在此倡议各位：明天做核酸检测完毕戴好口罩后，请对医务人员说声谢谢，尤其要谢谢外地援沪的医务人员。而且，请一定要看着对方的眼睛说：谢谢！

基于疫情进展，我们在昨天的推文《如何最短时间打赢「魔都保卫战」？或许还要借鉴武汉经验》中预判——

接下来国家很可能将在上海全面落地“武汉经验”，复制“全国支援、分片包干”的大会战模式。

只是没想到，这一刻来得这么快。

拜奥密克戎所赐，我们每个人再次见证历史。

一

2日上午，已届古稀的大领导从吉林战疫“前线”飞赴上海；昨晚，国社在通稿中报道了领导调研会商后的最新决策——

全员核酸：不漏一户、不落一人；一人一管，36小时之内必须测完；明确要求6日前出结果，以全面摸清底数。

同时，抓紧改扩建方舱医院和定点收治医院，备足隔离房间，快速转运收治感染者，及时开展流调排查，追踪管控风险人员，必须做到日清日结。

病毒一直在进化，应对之策也必须“与时俱进”。犹记得，两年多前的武汉保卫战，“应收尽收、应治尽治”是彻底战胜疫情的关键之举；这一次魔都鏖战奥密克戎变异株，在前者基础上又加了“应检尽检、应隔尽隔”。

昨天我们还写过，虽然奥密克戎变异株传播力惊人，但没有什么是封城加全员核酸不能解决的。

关键是，谁来做这个决断。

现在，惟有背水一战。

二

媒体报道，3月1日至4月2日，魔都累计感染人数已经超过5万，正处于高位流行。

什么叫覆水难收？疫情发展到了这样一个规模，镇镇冒烟，街街点火；再充沛的医疗资源也会有上限，难以避免的院感事故还在不断带来减员……

大决战前，最主要的困难并不在于方舱医院的建立，而是方舱医院里的医护人员配备问题。如果按照100名轻症患者配备25名医护人员（5名医生20名护士）的标准来计算，目前一天新增的近万名感染者（绝大部分是轻症或以下）就至少要新增2500名医护人员！

洞若观火。这一刻，国家组派的医疗队、上万人正在渐次抵达上海，部分已经入驻方舱。

据人民日报等媒体报道，国家援沪医疗队由来自江苏、浙江、安徽、北京、天津、山东、湖北、河南、江西、海南、湖南、福建、贵州、四川等省市的医务人员组成。这其中，包邮区内的苏浙皖三省已经来了9000人；湖北医疗队里面有我们非常熟悉的武汉市金银潭医院的6名队员；北京医疗队的口号是“北上一家，京城守沪”……

兄弟姐妹们都在说，他们接到的任务是尽锐出战，今天到。

因为，明天就要开启决战时刻。

三

图就不多放了，朋友圈和抖音里到处都是——

国家医疗队入场，「魔都保卫战」进入决战时刻

必须承认，这就是全国一盘棋下雷霆万钧般的执行力；让人感觉一瞬间又穿越到气壮山河、可歌可泣的武汉时刻。

很多人注意到，很多地方在自身防控压力极大、人手极其紧张的情况下，咬紧牙关把压箱底的宝贝们都抽调出来借给了上海。

譬如无锡，3月份以来，公共交通停运，学校停课，全员核酸……树欲静而风未止，这座城市就一直没有消停过。但是，他们来了，20辆大巴车，满载着无锡人民的无私厚爱已经抵沪。

再譬如，一衣带水的浙江，一省将承载3万名转运隔离人员的安置任务。

这里面，我们还发现了很多以前和上海“交往”并不算多的名字：譬如滁州下辖的凤阳、明光、全椒和来安；再譬如四川的雅安、海南的儋州/昌江……

国家医疗队入场，「魔都保卫战」进入决战时刻

全国人民正在用无私的行动书写：上海是全国的上海。再大的困难，不抛弃，不放弃。

接下来，我们每一个上海人，都要自律，都要争气啊。

在此倡议各位，明天做核酸检测完毕戴好口罩后，对医务人员说声谢谢，尤其要谢谢外地援沪的医务人员。

而且，请一定要看着对方的眼睛说：谢谢！

四

越是被骂，越是要昂首挺胸做事；越是困难，越是要咬紧牙关支撑。

大战前夜，魔都寂静得让人感伤。看着窗外万家灯火，只觉得满腔愤懑和悲怆。

外省市的兄弟们都说，接下来的这一仗，不一定比武汉好打。毕竟，病毒进化至今，传播力已达天花板，像极了金庸笔下的七星海棠，无色无味，伤人于无形。谁没有一家老小？谁不是父母的宝妻儿的依靠？

但大家都来了——

岂曰无衣？与子同袍。王于兴师，修我戈矛。与子同仇。

岂曰无衣？与子同泽。王于兴师，修我矛戟。与子偕作。

岂曰无衣？与子同裳。王于兴师，修我甲兵。与子偕行。

行文至此，刚刚看到丁香园的推送。文末说，在疫情已经发生两年有余，一次次地全力以赴、日夜轮转与精疲力竭后，仍然选择挺身而出，奔赴支援一线，这是一群医生的勇气。

而本刀想说，毕竟封城和全员核酸只是非常时期的非常之举，这不是大家想要的生活。在这一仗打完，下一波浪潮袭来之前，我们是否能准备好更为完备、智慧、可持续的应对策略？时间窗口，不多了。

众志成城，此役必胜！

·END·

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/u9sTBjBmAHo9LUgpbMF16Q

价值投资基础上的，20个交易原则

价值投资与交易，从来就不矛盾。价值投资是一种理念，像武侠小说中的内功，而交易是一种执行，类似剑法。建立在价值投资基础上的交易体系，拥有更好的确定性和抗风险能力，这是内外兼修。脱离了价值投资的交易体系，也可以做一名外家高手，但容易练拳不练功，老来一场空。

人是感情动物，再客观，也有感情用事的时候。靠喜好去判断所调研公司的价值，是人的天性，无可厚非，但这不是决定选股成败的关键。成熟的投资者，对于选股是有明确标准的，对于持仓，更要有严格的纪律。不管自己主观倾向如何，达不到标准就不买入，不满足条件就控制仓位。不是每个人都会做量化交易，但自己的投资体系如果没有数字化标准，没有清晰的交易逻辑，自以为的理智也都是很感性的。

交易的20个小原则：

1、投资的目标是收益，不是为了证明某种理论；

2、价值是那些暴跌后，能让你安心的东西；

3、企业基本面发生变化的时候，不要刻舟求剑；

4、再好的股票也可能出现暴跌，这是正常现象，有时和对错无关；

5、牛市多持有，熊市不执着；

6、忘掉成本，才能看清现实；

7、持有不动是结果，不是目的；

8、熊市里，业绩稳、股息高的股票，能救命；

9、要明确交易原则，达到标准坚决执行；

10、纠错能力，是交易的核心能力；

11、市场是个机器，不要和它谈感情；

12、别在无人想卖的时候买，也别在无人想买的时候卖；

13、低估值不等于低估，高估值也不等于高估；

14、市场主线不明朗的时候，不妨适度分散，ETF可以增大概率；

15、阻力位前不买入，支撑位前不卖出，不图小利；

16、弹性大的股票，适合右侧；

17、外围不稳，港股多妖；

18、大部分资金只能在A股玩，走了还得回来；

19、市场底，总是在政策底之后；

20、大佬们抄底时候，要小心；标志人物割肉时候，要乐观；

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/t9Q1z7tnMUUGswmyPAckIA

美团年净亏156亿，问题出在哪里

亏损156亿的美团

美团3月25日发布的2021年财报业绩，表现不如人意。2021年四季度，美团实现营业收入495.23亿元，同比增长30.6%，低于市场预期；净亏损53.39亿元，亏损幅度同比扩大137.92%，且已连续四个季度亏损。2021年四季度，美团外卖交易笔数39.11亿单，实现经营利润17.36亿元，每单赚0.44元，处于微利状态，但如果剔除在线营销和其他服务收入的41.03亿元，美团外卖业务是亏损的，每单亏损0.61元。

同比去年3月份，美团在不到一年的时间里缩水了2.2万亿港元，股价跌幅超过了77%。

图源：雪球

美团这是怎么了？对此美团解释称，是因为反垄断处罚和新业务探索带来的亏损。在2021年10月的罚款，是美团大幅亏损的关键原因之一，当时美团因为“二选一垄断行为”被罚34亿元。

2021年，涵盖美团优选、美团买菜、共享单车、充电宝等业务板块的新业务为美团带来503亿元收入，同比增长84.4%；但这些业务尚处于投入期，导致经营亏损从109亿元增至384亿元。

当然也不是所有人都这么悲观，美团无论是核心业务营收增速，或是新业务风险投资的收窄，都还是有可圈可点之处。2021年，美团交易用户数达到6.9亿人，同比增长35.2%，活跃商家数同比增长29.2%。每位交易用户平均每年交易笔数增长了27.2%。2021年Q4，美团经营亏损率环比守收窄至69.5%。所以，高盛、中金等机构对美团仍维持买入评级。

那么哪一个才是真实的美团？或者说该如何理解矛盾之处，哪一个才是重点？

餐饮：美团的能力与责任

曾几何时，美团因一篇“困在系统里”的文章普遍受到舆论指摘，美团10-20%左右的佣金严重影响到了不少商家的盈利能力。美团表示接受批评同时又觉得冤枉。3月25日，在美团发布的2021年报中，首次调整了餐饮外卖营收的披露方式，细分为餐饮外卖配送服务费和佣金（技术服务费）。按照2021年美团交易额7021亿元，佣金收入285亿元计算，年佣金率约为4.1%。

此外，美团CEO王兴还不忘在电话会中表示，“由商家和消费者所贡献的配送服务业务营收，仍然无法覆盖我们向快递员支付的配送费成本”。所以不赚钱是真的，每单亏损0.61元没有夸张。美团用户和商家以及交易量都在增长，但是这并不足以覆盖亏损的成本。

但熟悉美团的朋友都知道，“外卖贡献营收、到店酒旅贡献利润”是美团一直以来的盈利模型。这套打法目前来看仍然有效，但美国外卖仍然问题重重。

美团生态新增的1.79亿年度交易用户并未真正为美团外卖带来多少增长。从美团外卖餐饮的用户增长量能够更直观地感受到“转化不易”，2021年美团年度交易用户同比增长35.2%，但餐饮外卖年度交易用户同比增长仅为13%。美团外卖餐饮的经营利润率也只是从4.3上升为了6.4%。

那么问题出在哪里？去年第三季度美团开始加大补贴力度，部分线下商家受原料价格上涨影响开始调整外卖价格，而社会消费的不景气肉眼可见，这意味着平台需要通过补贴消弭部分用户的“价格压力”。由于盈利压力的问题这块消费补贴显然不会太多，所以对外卖新用户的留存也会产生很大的影响。

有美团内部人士表示，美团在2021年初定下的“关键目标”中，关键指标以订单量、GMV数字、用户数量为主，“这是一个扩张性的目标系统，其核心逻辑是迅速扩张加大市场渗透率”。但在2021年下半年，一些目标被优化，比如在部分城市“亏损率”开始被重视起来，而部分基础型产品的毛利成为聚焦的关键。这样的策略调整必然会导致外卖业务更加保守，也被赋予更多目标。

有一些朋友不理解外卖业务为何不赚钱，都做到全国第一了为何还不行？12岁的美团一路走来经历过“千团大战”、合并厮杀、下沉扩张，在外卖业务上该做的该想的基本上都做过。他们不知道的是，在2015年外卖上线初期，为了吸引更多商户，美团的佣金率仅为1.1%，随着商户数量增多，平台话语权变强，佣金率在2019年起开始超过11%。

美团外卖曾经在没有疫情的2019年短暂盈利为正，但多数都是亏损的那个，承担美团流量入口的责任。当然现在也需要对商家和骑手负责任，反垄断处罚和有关部门发文倡导外卖平台降低佣金的声音，美团是听进去了。

美团尝试通过改进技术和算法，提高配送效率，间接提高每一单配送的骑手收益。过去一年，美团举行136场骑手恳谈会，结合骑手的意见和建议不断优化算法规则，双方之间的张力相对平衡。

此外，美团今年将为困难中小商户免费提供10万个“外卖管家服务”名额，由专人上门服务，从线上门店设计、经营状况分析、外卖餐品开发、营销活动策划等方面给予优化建议。

美团外卖不是没有盈利能力，只是需要在市场运营和商家与骑手之间维持某种平衡。总有人喜欢得到某种秘籍，指望以此独步天下。但现实中并不存在这种秘籍或者答案，美团外卖业务到底能做到哪种程度，需要的是在问题中不断“乘风破浪”而不是一帆风顺。宏观经济变化、疫情、流动人口变化、原材料涨价等等，都会影响到外卖行业。外卖行业本身上是餐饮行业的下游服务业，同样也会具备餐饮成本高，利润空间小的特点，所以美团外卖如今的情况也就不难理解了。

新业务：想象力与天花板

2020年10月,王兴在一次内部会议上表示，“美团优选、美团买菜的生鲜零售业务是一场必须要打赢的战”。随后在公司中高层会议上也不断传递着决心，并将其定位为全公司的一级战略。为此王兴一直在支持亏损扩张。四季度，美团经营总亏损50.06亿元，主要是新业务经营亏损102.05亿元所致，其中美团优选是主要的亏损来源。

社区团购政策趋严的背景下，美团优选降低了补贴力度，使其新业务四季度经营亏损率环比收窄10个百分点至69.5%，同时，美团的获客速度也在放缓。截至2021年12月31日，美团的交易用户为6.905亿，仅环比新增2300万，显著低于2021年以来4000万以上的季度新增。美团优选亏损是少了，但增长也放缓了，这显然不是什么好现象。

开曼4000估算，2021年三季度，在单量差距有限的情况下，多多买菜的亏损约30亿，美团优选的亏损约70亿。同样量级下亏损却比别人多一倍这就很尴尬了，说明美团优选仍没有找到合理的商业模型。

在2021年一季度财报会议上，王兴曾指出社区电商业务可能将给美团带来3~4亿新用户，当时美团的用户量约5.7亿左右。如今美团的用户量是6.9亿，可以说某种程度上确实提高了用户量，但是美团优选还是美团买菜，又有着完全不同于外卖的业务逻辑。

美团固然有近五百万的配送骑手，但买菜生鲜是零售业务，而且是其中最复杂，难度最高的那种。首先要有冷链配送能力，有知情人士透露，冷链物流建设的规模超过了美团最早的设想，美团的冷链配送能力目前也是不足的。其次，采购仓储能力要强，生鲜零售是高频薄利润的业务，可供试错的空间并不多。

美团方面表示，未来美团优选逐渐过渡到平台主动控量、优化供应链的阶段，持续沉淀、摸索并且完善商业模式。比如，美团推出“农鲜直采”计划与农户进行对接，继续深入下沉市场。这样的做法没错，但又要进入重投入的无限游戏之中。在社区团购这一方面有一个算一个，哪家也算不上真正实现商业模式上的全面盈利。

2021年业绩电话会上，美团提到闪购业务的年交易用户达到2.3亿，总交易额（GTV）已经达到了外卖的12%。美团表示5年内，美团要在即时零售市场拿下4000亿。不久后，美团闪购通过加盟的方式推出“闪电仓”（前置仓），并计划在2022到2024 年间开设一万个闪电仓。

美团闪购看上去势头很猛，但是问题其实跟美团优选是一样的，配送能力和供应链的建设是重中之重，加盟的方式并不能减少多少问题。虽然美团优选、美团买菜、美团闪购业务上有所区别，但共性的问题注定要在内部竞争赛马。

随着互联网行业流量见顶日趋昂贵，就算是新业务的开展，其天花板高度恐怕不会像以往那么高。王兴说战争往往是等待和煎熬组成的，但能否笑到最后首先要看有没有实力留住牌桌上。

参考资料：

美团解开佣金疑云来源：腾讯科技

骑手和佣金，美团怎么做这道加减法？来源：盒饭财经

闪购能否撑起美团第二曲线？来源：未来消费

看完这个你还敢抄底美团？来源：秒投

年亏156亿，美团开始“猫冬” 来源：虎

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/rgJNpm3TmXwGjVm9cOOncg