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作者|资本市场部

来源|野马财经

杭州跨海大桥的岗亭，徐翔身穿白色爱马仕外套、戴着手铐的画面，一晃已经过去五年多。如今出狱，身穿爱马仕还是白大褂，徐翔可能还是觉得区别不大，但五年时间，资本市场风云诡变，属于泽熙的江湖早已远去，这位“旧时代的残党”，还能顺利登上“新时代的船”吗？

徐翔是中国股市最具传奇的的二级市场交易高手，草莽出身的他15岁带着3万元资金入市，到2015年积累200多亿账面财富，靠的是嗅觉敏锐手法狠厉，以及“涉嫌内幕交易”。

 

2015年11月1日，徐翔被捕，后因操纵证券市场罪被判有期徒刑5年零6个月。其被捕入狱后，徐翔家族近210亿元的财产全部被冻结，其中有90多亿元被判定为非法所得，还要上交罚金110亿元。

 

按照判决书，2021年7月9日是徐翔刑满释放的日子。7月9日中午，徐翔妻子应莹向野马财经表示：“家属已接到徐翔，其他情况暂不方便回复。”

 

另有知情人士向野马财经透露，徐翔现在状态很好，“正在洗澡。”

 

徐翔虽然归来，除了110亿罚金之外，他还要面对财产悉数被查封，以及一场悬而未决的离婚案。似乎只有上证指数还是“从前那个少年”，徐翔进去时是3500多点，出来了还是3500多点。但时移世易，习惯短线操作大进大出的“赌徒”徐翔，是否还能在金融市场急剧转型的新时代里赚到钱？

 

很多事情，需要面对。

徐翔还剩多少资产？

在资本市场二十余载的交易中，徐翔获得了巨额财富。

 

2017年青岛中院宣判时，徐翔家族总共有超过210亿的资产，其中既有徐翔和应莹的夫妻共同资产，还有在徐翔父母名下的资产。

 

徐翔名下资产多通过父亲徐柏良和母亲郑素贞持有，徐翔本人很少出现在股东名单中。以徐翔担任法人的“泽熙系”核心公司上海泽熙投资管理有限公司为例，徐翔与母亲素贞和父亲徐柏良分别持股40%、55.2%和4.8%。

 

从资产的性质说，除了现金以外，大多是有关上市公司的股权，括宁波中百（600857.SH）、大恒科技（600288.SH）、华丽家族（600503.SH）、文峰股份（601010.SH）、康强电子（002119.SZ）、东方金珏（已退市）等至少6家上市公司。其中，华丽家族、康强电子等是由泽熙投资旗下企业持有，仅有宁波中百和大恒科技，分别由徐柏良、郑素贞名义实控。

 

 ▲徐翔

在徐翔身陷囹圄的这五年，旗下几家上市公司发生了不少险情，要么遭遇“野蛮人”突袭，要么停滞不前。

 

长在宁波的徐翔十分看重家乡企业宁波中百，他曾对属下展望，要把宁波中百做成中国的伯克希尔哈撒韦，要和老外过过招。但还没来得及施展拳脚，泽熙案发，徐翔远羁青岛。

 

徐翔不在的这几年，宁波中百命运多舛。宁波当地的太平鸟集团及其子公司在悄然建仓宁波中百后，于2018年向宁波中百发起要约收购，剑指上市公司实控权。好在驻扎于宁波中百的一众泽熙旧部，也是见过大风大浪的人，面对太平鸟的强势逼宫，在几番周旋博弈之后，公司控制权最终并未旁落。

 

但去年又受前实控人违规担保案的牵连，宁波中百被裁定负担相应的连带担保责任，公司被冻结的资金和股票账户，金额高达5.4亿元。巨额财产被冻结拖累了公司业绩，2020年，宁波中百的净利润只有2300万元。

 

最近一年时间，宁波中百的股价从9元/股涨到了12元/股，最近一个月又开启了一波拉升，累计上涨了20%。另一家徐翔家族实控的上市公司大恒科技，近一年股价却一直在12元/股徘徊。

 

虽人不在江湖，但江湖总有徐翔的传说。身在狱中的徐翔只要有一丝风吹草动，徐翔概念股必定闻风而动。

 

如2021年3月19日，有传言称“徐翔要提前出狱”，大恒科技、宁波中百一度涨停。7月6日，徐翔概念股又一次集体异动，宁波中百、大恒科技这次却双双跌停，康强电子、文峰股份跌幅超过3％。

 

此外，徐翔在*ST长油的交易中获利颇丰。2014年6月，在*ST长油退市前夕，徐翔曾用自己与父母、妻子的账号，共计买入2200万股，这只股票在2019年成为退市回A第一股，迎来高光时刻。

 

徐翔刚持有时*ST长油股价为0.7 元，7月8日收盘*ST长油（现名招商南油，601975.SH）股价为2.05/股，总市值为99.48亿，徐翔的这场入股如今依然稳赚不赔。

 

但泽熙案发后，徐翔及其家族成员名下资产全部遭到冻结，一些与其关联的朋友名下资产也遭到冻结，其中就包括上述*ST长油的股票。

 

徐翔归来，婚还离不离？

 

徐翔和应莹长达十五年的“水晶婚”似乎要走到尽头了。

 

2018年11月，应莹曾对野马财经表示，徐翔被捕入狱后，她的工作重心主要围绕着家里。几乎没有人可以为她分担家庭的重担。此外，她每个月还要抽出时间去青岛探望徐翔。

 

除此之外，在经济上，几乎没有收入来源的应莹手头也并不宽裕。泽熙案发，徐翔父母以及双方家庭名下所有的银行账户和资产，包括股权和房产等都被查封和冻结，其中也包括应莹父母的一套住房。这对应莹刺激很大。

 

2019年，应莹提出了要与徐翔离婚。七夕节，应莹发表了一封公开信：“苍天在上，我要离婚。”按2015年徐翔被捕算起，时至今日应莹已独自拉扯儿子五年多，用解除婚姻的方式让一切付诸法律，索性强行分割资产。“路归路，桥归桥”，这也是一个选择。

 

 ▲徐翔与应莹 

野马财经获得应莹签名的《起诉书》，她的诉求十分简单，除了和徐翔办理离婚手续外，她还希望获得孩子的抚养权，以及财产依法处理。

 

应莹认为，徐家200多亿的资产，除93亿非法所得之外，剩下的100多亿都是家族的合法资产。按120亿元的合法财产估算，如果要分割资产，她能获得超过50亿元。

 

不过，按照徐母郑素贞的说法，从徐翔17岁自己借了3万块给他炒股后，母子的资产一直没有分割。另外，徐翔所涉及到的几家上市公司也是由徐翔父母分别持股。这或许会给夫妻共同财产的界定带来一些变数。

 

对于资产甄别和离婚案，应莹曾多次在其微博公开发文，要求尽快进行。至于110亿的巨额罚金，她认为，这应该由徐翔个人和公司承担。

 

应莹认为，在这三年多的甄别过程中，上市公司实控人缺位，股价大幅度缩水不仅对其个人的切身利益造成重大影响，也制约了大恒科技和宁波中百两家上市公司的发展，还影响到公司员工与投资者。

 

双方离婚案件于2019年8月在关押徐翔的青岛监狱内开庭，徐翔庭上表示同意离婚。但离婚案宣判已多次延期，暂未有结果。如今双方婚还没有离成，徐翔已经出狱，事情是否会有转机？目前还不得而知。

出狱后，路在何方？

知情人士向野马财经透露，徐翔再回到私募行业的可能性几乎不存在。

 

2017年6月7日，中基协决定将徐翔、徐峻、郑素贞等3人和相关机构加入黑名单并予以公开谴责，取消徐翔、郑素贞通过认定方式取得的基金从业资格。加入黑名单后，相关机构不得重新登记，相关人员不得在基金行业从业。

 

这意味着“泽熙系”将以被谴责的方式收场，告别资本江湖。

 

 

不过，监管部门并未明文禁止徐翔个人进入证券市场，但资产悉数被冻结，110亿罚金尚待缴纳，想要再次入市，徐翔手中捏着的筹码并不多。

 

徐翔家族实控的大恒科技和宁波中百可能是更大的契机。泽熙的楼塌，部分老部下并没有“大难临头各自飞”。

 

根据中国经济周刊报道，接近徐翔的人士曾提到，“徐翔还在控制公司，所有的事他不同意就办不了。”

 

被徐翔寄予厚望的宁波中百，虽然一直做的是“小本生意”，但所幸最近几年账面上未出现亏损，公司还驻扎着一批泽熙旧部。董事长应飞军曾任泽熙投资北京分公司副总经理，副董事长严鹏、董事赵忆波、张冰等都有“泽熙系”经历。

 

有意思的是，2020年4月1日，宁波中百还曾公告称，将使用不超过2000万股西安银行的股票市值参与新股申购，另外还计划拿出4755万股西安银行股票，用于参与转融通证券出借交易。“泽熙系”色彩浓厚的宁波中百下场打新，引发市场无限遐想。

 

大恒科技相对来说体量更大，在激光企业中处于靠前位置，但此前“泽熙系”高管的入驻，导致大批技术人才流出。

 

近些年，大恒科技经营状态维持稳定，但和宁波中百一样，实控人股权被冻结，融资问题一直无法完全解决，对上市公司长远健康发展造成阻碍。这是徐翔出狱后，要解决的课题。

 

值得一提的是，尽管应莹并未在大恒科技和宁波中百中担任董监高职务，但据其自述日常仍要承担这两家上市公司的日常管理。

 

徐翔归来之后，脚下的路该如何走？于江湖再见，亦或再也不见？

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/oYVd_KWGErFwR-MRLUDyhw

来源：财经要参

ID：mofzpy

一

学区房，出猛政了！

没有夸张，绝对的猛政！

北京，作为全国学区房含金量最高的地方，对自己的学区房下猛手了，把无数家长直接干懵!

话说一招还比一招狠，西城这个搞法，只能用一个字形容：绝！

想想吧，人家原来买学区房，目的是为了读名校；现在买了学区房，不仅不能就近读名校，连上名校的可能性都被堵死了！

我问你，这个政策是不是绝？

当然，太绝了！

什么叫“精准打击”？

这就是“精准打击”，直接把学区房的确定性，打个粉碎，踩个稀烂！

现在北京东西城的家长们还是完全懵逼的状态！

二

懵逼的不仅仅是家长，还有学校的老师们！

刚刚，北京市教委微信公众号发了个消息，在教师群里迅速炸开了：

北京市学生暑期托管服务将于近日启动！

是的，你没看错：暑假期间，你的孩子不需要再到校外培训班上课了，学校自己就有托管服务，费用国家给补贴。

目前这一政策已经在北京和河南做试点，主要针对小学生。

托管服务包括：

提供学习场所，开放图书馆、阅览室，有组织地开展体育活动等。不组织学科培训和集体授课。适当收取费用，对家庭困难学生免收托管服务费用。

——首都教育

根据流出来的文件图片，服务时间为：周一到周五8：30-11：30、15：00-18：00。

老师的待遇这块：应该是带薪+46块补贴。

这下，家长笑了：

双职工家庭暑假确实为孩子发愁，要不就是老人带孩子，要不请保姆，送兴趣班，总之开销不小。

有了学校的暑期托管，我相信很多家长都愿意把孩子送过去！
省事省力省钱！

这下，老师懵了：

补贴是多了一些，但长达3个月的寒暑假估计要被大大缩短。算上轮两班，估计暑假打个对折，只能休一个月了。

老师们几家欢乐几家愁……

当然，受影响最大的，还是校外培训机构。

寒暑假从来都是课外培训的旺季，很多人孩子没处放，只能赶到培训班去，孩子有人管，还可以学点东西。

现在，学校托管来了，不用去培训班，孩子也有人管，谁还愿意花大钱往教培机构里送？

这一下，校外培训机构的生源大大减少，财源也要日减斗金了。

三

大招，一波未平，一波又起，持续不断！

有人或需要问：不是市场经济吗？这一会儿打击学区房，一会儿打击校外培训，究竟在干啥？！

这还要从5月31日，国家发布组织实施三孩生育政策说起。

这个通知一发布，社会上都在讨论的话题是：生得起也养不起。

其实，对此，高层早已胸有成竹，现在，一个接一个的政策正在陆续推出，总结起来有三个：

1、控房价。

今年4月召开的高层会议，就明确提出：要坚持房住不炒的定位，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价。

看见没有，最后一句话——“防止以学区房等名义炒作房价”，在我印象中，在这种规格的会议上，从来没有出现过。

本来，这种规格的会议，一般只对重大问题作出指导，这次竟然提到“防止以学区房等名义炒作房价”，这说明，学区房问题已经引起了上面的高度关注，暴风骤雨将接踵而至。

2、严禁教育资本化。

5月，打压课外培训的号角就全面吹响了，明确要求，教育严禁随意资本化运作。

紧接着，教育部校外教育培训监管司6月15日成立，7月1日正式运行，校外教育培训监管司的领导迅速到位。

所有这一切，目的很明确，就是要严打教育过度资本化，为学生减负、为家长减压、让大家放心大胆生三胎！

3、举全国之力，发展科技。

其实，这个世界说白了，就是大家争抢高薪就业岗位，比如最赚钱的行业飞机、能源、汽车、制药。

一个国家，只有实现科技自立自强，推动新兴产业的崛起，才可能带来了大量新的高薪岗位。

而只有占有大量的高薪岗位，整个社会蛋糕才会越做越大，大家日子才会越过越好，这样一来，年轻人觉得下一代生活会胜过自己、越来越幸福，就会更愿意把孩子带到这个世界上。

所以，大家就看到：就在美国举全国之力上大基建之时，中国也宣布举国之力上高科技。

东方欲晓，莫道君行早！

无论是打压学区房，还是干掉教育行业的资本化，还是进一步抢占科技制高点，这些都是在高层的计划之中的。

所以，不管阻力多大，国家都将全力推进教育资源均等化。因为只有教育公平了，这个国家的阶层上升通道才是畅通的，人民才有奔头嘛。

更何况，这一切，不仅关系到房租不炒、学生减负的问题，更关系到中华民族的持续繁衍存续。

是的，你没看错：种种迹象表明，教育公平！这种大势！任何人都已经无法阻挡了！我们普通老百姓终于等到这一天了！

对于学区房房东、辅导机构来说，这个肯定是坏消息！

但！对于我们老百姓、普通劳动人民来说，这一连串鼓励生娃，教育公平化，家长减负，等等利民利娃的好政策，

就是今年国家给我们最大的好消息！

四

感谢国家，紧急出手！

如果在美国，鸡娃模式，这都没啥问题，资本主义的社会阶层就是这么组织的，有钱人在各方面都是最好的配置，花钱上一流的贵族学校，学校里的老师和教材都跟普通学校不一样。

美国有钱人的孩子，上名校，选择高薪的律师、金融、互联网、IT等等职业。

贫民区的孩子，上完高中就去学习修车、或者进便利店做搬货工、收银员，餐馆打工，等等底层工作。。

他们对这种模式，已经习惯，并且其乐融融。。

但我们不同，我们一直讲究的是人人平等。不管是医疗，工作机会，还是高考。我们一直追求的都是人人平等，以人民利益为中心。任何人在我们中国都不能做到“ 高人一等 ”！！

鸡娃教育，很明显是一种对穷人不利的教育模式。。。

除了上述所说之外，过度的培训辅导教育，还有一个害处，就是：直接导致我们养孩子的负担，开销，越来越重！

想想吧，一个孩子一年义务教育的学费确实没几个钱，一年的生活费也没几个钱，但是一年的课外教育费用，却是学校学费生活费的几倍，甚至几十倍。

而且各个培训班距离也比较远，需要有家长陪着上课，接送孩子，这个特别耗费时间精力。

这也是为啥很多老人退休以后，还不得不跑去给子女带孩子，帮忙各种接送。

要是老人在异地或者身体不太好，没办法帮忙的话，就需要一个全职家长做这个事儿。

不管从时间还是金钱上来说，这个成本对多数上班族都是难以承受的。

很多家庭在权衡利弊以后，最后的选择只有一个，不生不养。

上面这个图，最近几年全国新生儿数量，极剧下降。

是什么原因让大家生得起养不起呢？是奶粉太贵还是学费太高？

都不是，养不起的核心原因是教育成本。

所以，你们看到了国家紧急放开了三胎。然后现在又第一时间对所有针对中小学的培训机构、辅导机构，重拳出击！！

按照现在的这个处罚力度，短则一年，长则三年。

那些被高薪挖走的来自全国各大小学、初中的“ 好老师们 ”，全都会被迫下岗。最终返回到学校去做老师。

当然，有人会说了。上有政策、下有对策。即使国家打击了辅导培训机构，富人也还是会继续给孩子请家教！

是！这个是无法避免！

但，这个只能零星的比例，放在全国的所有孩子身上来看，这个并无法阻挡我们普通民众的孩子，迎来“ 大爆发 ”！

过去几年，国内985、211一流大学的大一录取的新生，每个班级基本上都只有2到3个来自普通县城、农村的孩子。其他的几十个名额全都是被中产以上的家庭的孩子霸占了。

几年之后，你们等着看吧！

这次国家彻底整顿清理完了之后，到时候985等一流大学的新生录取比例。又会回到我们20年前那样。

一半左右来自农村、小县城的孩子，考上了985,211等等一流名校。。而现在霸占着巨大高校名额的“ 富人孩子 ”，名额将至少要让出一半以上！！

种种迹象表明：教育公平！这种大势！任何人都已经无法阻挡了！我们普通老百姓终于等到这一天了！

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/EscJXtW3l5K_5kaD3ricyw

来源 | 市界

作者 | 华宇

编辑｜韩忠强

新东方又被罚了。先是因价格违法被罚30万，随后又被中消协点名，虚假宣传名师。这是今年以来，新东方第N次被罚。

 

随着教培行业变数频频，身为新东方创始人的俞敏洪也不得不将自己从《灼见》的悠然状态中“拔”出来。担当主持人的俞敏洪与王传福、李宁、王中军等一众企业家，在小酌间，侃侃而谈。

 

这十分符合其“人设”。跟董明珠“向天再借五百年”的干劲不同，俞敏洪爱好写日记、著书，喜欢旅游、分享见闻，并不止一次地透露过“想退休”的意思。

 

但这个想法，或许要随着新东方股价的一路下滑破灭了。

 

不久前，俞敏洪曾表达过对教培行业的看法：“今年的疫情、科技兴起对教育行业的变革、资本进入对教育行业的冲击，这些因素全部挤在一起了，任何一个决策，要不就是几个亿到几十个亿的发展，要不就是几个亿到几十个亿的损失……”

 

没想到一语成谶。

被资本裹挟

6月18日，俞敏洪在朋友圈发文称：“新东方从来没有开过这样一个会，我们也不知道任何消息。人生已经不易，为什么还要背后捅刀。”

 

该言论是对网上突然流传出的“新东方内部座谈消息”的回应。这则消息称，2022年开始，周末、寒暑假都不能上课；6岁以下学科、非学科都不能上。2021年过渡，周六可以上（周日不行），今年暑假可以。新东方的人觉得可能（有）70%-80%的收入损失。

 

也就是说，如若以新东方2020财年35.8亿美元营收计算，收入损失或达25.1亿-28.6亿美元。

 

此时此刻有这样的传言流出，显然触动到了俞敏洪敏感的神经。

自今年2月中旬以来，以新东方、好未来、高途等为首的教培机构股价一路下行，且大有开弓箭不回头之势。新东方的股价从近20美元，下滑到不足7美元，跌了近7成，市值跌去超千亿人民币。

 

按照蒸发的市值计算，俞敏洪身家也缩水了约170亿元。

 

股价这样断崖式下跌，此前曾在新东方历史上出现过一次。2012年，新东方被浑水做空，两天内，股价腰斩，从20美元跌到9美元，市值蒸发近20亿美元。

 

彼时，俞敏洪心里有底气，事情发生后还在微博上发心灵鸡汤，“因为我知道自己没做假账”。

 

果不其然，在柳传志、郭广昌等人的帮助下，新东方股价在两天内迅速回升，后来俞敏洪又聘请了独立调查团，证明新东方的清白，挺到了最后。当时觉得灾难一样的事件，反而让新东方和俞敏洪的公信力更上一层楼。

 

然而，时移世易。

 

如果说2012年俞敏洪遭遇的危机，是资本市场对中概股的不信任，那么2021年的这次危机，则来自整个教培行业的“激进”。简单点说，很多教育机构陷入了单纯追求增长，忽视教学质量的怪圈里。

 

俞敏洪曾分析过在线教育公司当下的困境。他提到，教学质量、教学产品、续班率等才该被公司重点关注，但在线教育公司却都在要求100%增长，只要增长100%甚至200%，投资人会认为这家公司有发展前景，就会不断投入，获得不断的增长。

 

“这种业务模式就像吃药一样，药不能停，最后的结果是越吃越虚弱。”

 

俞敏洪的话，将矛头对准了教培机构背后的资本。

 

事实上，资本虽然助推了机构扩张，但也的确少不了“指手画脚”甚至“越俎代庖”。为了讲好资本故事，“追求流量”成为教培机构的通病。

最为夸张的就是四家教培机构同时聘请了一个演员担任不同科目的老师，而这背后或许跟演员的视频播放量有很大关系。

 

强大如新东方，也免不了被资本裹挟。

 

俞敏洪一直强调，自己对新东方在线的要求很简单，少投入，降低获客成本，每年增长30%-50%。既有活路，还能培训老师，细水长流。

 

但从新东方在线的财务数据来看，其销售费用从2016财年的1.01亿元，增长到2020财年的8.72亿元，不可避免地陷入到了与他人夺食的消耗战中。

 

俞敏洪虽反对资本快进，奈何有心无力，不得不适当妥协。

 

后悔上市

与现如今教培机构还未上市，便先获得大笔融资不同，新东方从0到1，并未假资本之手。

 

俞敏洪和资本的正式交锋，是为了上市。由于接触新东方的老虎环球基金负责人是俞敏洪曾经的学生，双方之间本身存在信任和理解的基础，所以相处融洽。但这并不能改变资本的属性。

 

资本要求增长，但教培本身的“寄生属性”，却要求俞敏洪尽量避免触碰政策的天花板。资本跟俞敏洪之间，从一开始或许就注定要“相爱相杀”。

 

路演时，新东方受到追捧，很多投资者见到俞敏洪，不等他游说，只让他喝一杯茶，问他直接要股份。上市之初，新东方的股价也一路高开，市盈率超50倍。

 

俞敏洪无所适从，他反复强调，“新东方不是百度那样的高成长科技股”，但无人理会。俞敏洪明白，股东的期待是新东方每年保持30%的增长，但在他看来，“新东方能增长10%就差不多了”。

 

股价不由俞敏洪，让他始终为之战战兢兢。

 

2007年，老虎环球基金突然抛售新东方股票，致使股价下挫5%，敏感的俞敏洪第二天立马致电搞清事情原委。随后再有类似事情发生时，俞敏洪都会迅速与对方沟通。也因此，双方之间甚至形成了一种默契，有些机构投资者会在卖出新东方股份前，提前告知。

 

这样的经历让俞敏洪自认为“跟投资者沟通一点儿不吃力”。

 

但这也改变不了新东方和俞敏洪被资本“牵着走”的事实。这能从俞敏洪对上市的态度中看出来，在很多场合，他不止一次地说过，自己后悔上市。“因为上市不符合教育的规律。”

 

上市也的确验证了俞敏洪的这一看法。

 

虽然俞敏洪可以很好地与投资者沟通，但他们仍会继续追问俞敏洪，为什么不把新东方账面上的钱花出去，为什么不积极进行并购。

 

俞敏洪不喜收购和扩张。哪怕是在早期新东方一家独大的时候，俞敏洪前7年也一直固守北京，2000年才开始异地扩张。他担心过快扩张会影响到新东方的品牌。

 

但这样的坚持，资本市场并不理解。新东方2007财年第四季度的业绩仅仅由于未达分析师预期，股价一天之内就大跌了11.25%，资本市场就是这么无情。

 

后来，“Double（翻番）”成了管理层的口头禅，即便不少学校预算增长的额度已接近100%。

 

有一个能佐证的例子是，时任新东方高级副总裁的陈向东，在酒桌上放倒了一个分校校长，让对方应允了一个新预算数字。

 

俞敏洪也开始在北京、上海、武汉、广州等城市之外扩张，要求“必须占领二线城市”。他要求，“你一到这个城市就得把这个江山打下来，否则就别做”。

 

老将俞敏洪深知，同行相争，成本将都被消耗在人力和广告上，反倒不如直接收并过来。

 

只是俞敏洪没有想到，后来在线教育会呈包围之势，“三国演义”变成了四国、五国争霸战，消耗更多，且无从避免。

退休梦

有一段时间，围绕在俞敏洪身上的一个话题始终消散不去，那就是“俞敏洪是不是老了”，“新东方是不是跟不上了”。这源自于新东方或者说俞敏洪对在线教育的态度。

 

在很多场合，俞敏洪反复提到，在线教育还不是一个可以跑通的商业模式。但另一方面，在线教育的火热，也迫使他不得不对其“屈尊”。

 

犹豫的结果，就是新东方有过很长一段时间的线上线下“左右手互博”，线下经常告线上人员的“状”，认为线上抢了线下的生意。

 

摆在俞敏洪面前的另一个问题，便是人才青黄不接。这似乎也是新东方和俞敏洪一直在面对的问题，不管是之前“三驾马车”时期，还是后来只剩俞敏洪一人。

 

王强、徐小平等都在时，新东方虽人才济济，但正因为都是“才”，且是北大同学知根知底，光是“内斗”就花了好多年。

 

俞敏洪、徐小平、王强

 

但老人消失，能堪大任的便少了。一个例子是，2006年俞敏洪曾尝试实施分区管理，由每位副总管理5-8家分校，不到一年就告终了。因为担心“诸侯割据”重现，便又将四十多个学校重归陈向东。这样大的工作量一度让陈向东疲惫不堪。

 

再等到陈向东、沙云龙等新一批人才也从“黄埔军校”毕业自主创业，俞敏洪手下的人才就更稀缺了。这一定程度上，导致了新东方很多新业务难以开展。

 

俞敏洪不是不知道这个道理，他也在极力解决这一摊子事。这才有了新东方在线的人事变动、年会《沙漠骆驼》流出、连发5封高管信……

 

在接受媒体采访时，俞敏洪曾表示，信中提到的问题已解决了一部分，还有一些是战略中长期的问题，正在解决中。最为明显的便是新东方一众高管中，出现了很多年轻人的身影。

 

事情显然已经在朝着俞敏洪既定的发展轨道走，他似乎很快就能实现自己转幕后的想法。

 

这个想法由来已久，2010年第四季度，他调整了组织架构，任用职业经理人，下放执行权力，宣布“去俞敏洪化运动”，希望公司大事小事都不要跟他发生关系。

 

疫情期间，俞敏洪在直播中表示，自己“即将退休”，他说：“我做企业到现在也没太大兴趣， 如果我有兴趣的话，新东方应该比现在更大一点。我会去做更加好玩的事情，把旅游经验分享给别人，讲讲自己的人生。”

 

但如今看来，他的这个想法又要往后推延了。

 

2021年2月以来，新东方股价这一路下滑的背后，确定与不确定性交织。尽管网传的“双减”政策至今还未有全部定论，但可以肯定的，是国家对教培行业监管趋严。

 

当前，国家已经成立了校外教育培训监管司；启蒙赛道生变；教育部日前遴选确定了首批23个义务教育课后服务典型案例单位，允许中小学校收取课后服务费用。这跟市界从一位教培从业者那里得到的消息不谋而合，“未来课外培训服务可能会由学校采买”。

 

教培机构面临着新一轮的挑战，是不是要转向成人业务？进校是否可行？授课方式是否会从名师大班转向AI录播？

 

最近这15年，俞敏洪吃了三千多片安眠药。他最开心的时候，是拥有第一个1万块钱的时候。10块钱一张的钞票，他和老婆点了不下50次。那时他们决定，第一个目标就是挣到30万，就什么都不干了。

 

到了后来新东方上市，王强、徐小平等老员工套现离开，留下俞敏洪一个人守着家业，压力越来越大。在刘翔退出奥运会110米栏小组赛时，他曾评价“刘翔以后面对的生活压力比他退下来以前的压力要大1亿倍”。这跟他何其相似。

 

新东方的故事要想继续讲下去，还得靠他。而尽管俞敏洪嘴上无数次说着“想要退休”的愿望，但他又不可能真丢下新东方不管。

 

正如徐小平所讲，俞敏洪是新东方唯一一个“会像保护生命一样保护新东方品牌的人”，他是唯一的“新东方之父”。他只能持续不断地报告下去，直到他光荣退休为止。

 

参考资料：

《俞敏洪：后上市焦虑》，林涛， 《中国企业家》

《新东方变法》，幸玮，《中国企业家》

《新东方上市记》，林涛 齐飞，《中国企业家》

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/1hrNc5BS6dS0q3ZrbjNuHQ

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

这周三盘后，国常会最新定调：

 

“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”

 

这段话，怎么看，怎么别扭，因为前言是在说通胀，不搞大水漫灌，后脚却是降准，这几乎是水闸大开。

 

投资人如果有记忆的话，基本上国常会提到降准，一般1周-2周内，央行会有行动。

 

这个时候降准可以说是出乎许多人的意料，因为大家想的是今年可能是个边际收流动性之年，突然宣布可能降准，而且还是这么别扭的描述。

 

结果周四，A股硬生生地把降准的利好，玩出了经济危机开启的即视感，尤其是银行，银茅招商银行暴跌6个点，上证50硬生生玩出破位，准备二级跳的趋势。

 

左看右看，这个降准都看是别扭，于是国内的宏观研究员普遍的看法是可能是定向降准。

 

结果，打脸来得就是如此之快，周五盘后，央行宣布，全面降准，并且央行说得很清楚，降准将释放长期资金1万亿元。

 

好家伙，只是有了周四的彩排后，竟一时分不清敌友。

 

那这个万亿资金到底将会利好谁？

 

 

1

 

如果是往年，中国民众经过多年的小白鼠实验，条件反射般地，就是去买房子，楼市一定是受益的，无论有多少道查资金的槛，资金最终会千方百计，百折不挠，绕到楼市里。

 

我猜这个时候房地产中介应该也会大力拿降准做文章。

 

但今年明显是不同的，以宇宙房价的深圳为例，深圳目前存量二手房大约190万套房，商品房小区大约有5000个，6月份深圳的二手房成交量是多少？

 

2575套，进一步走低，去年6月是10594套，去年7月是13407套，随后一路走低。

 

一位楼市朋友跟我说，深圳今年上半年房贷额度很充足，很多银行有钱贷不出去，到处找单。

 

也就是说，楼市现在并不缺钱，缺的是成交意愿。降准的万亿资金能不能流向楼市，只取决于政府在房地产调控上有没有缓和的可能。

 

但目前看来，几无可能。查经营贷，许多地方停二手房贷，北京西城城800万的学区房作废，还有今年深圳的换届，都暗示了这一次政府在楼市上的强硬会前所未有。

 

所以，这次降准，心思可能还是少往楼市想，自住可以，投资慎重。也许在过去的估值体系里，降准=楼市上涨，但今年本身就是旧有的估值体系崩塌的一年。比如过去大家喜欢买垄断，但如果垄断没有带来正面的社会价值，今年就是被爆捶的一年，中美互联网股首现喇叭口。

 

2

普通人所投，主要无非两个，一楼市，一股市。既然楼市可能不是受益方，那就看股市。

 

但周四谜之降准走出的谜之A股，又有些让人分不清降准到底敌军还是友军。

 

理解这点，我们也要弄清降准的动机。

 

首先来讲，这个降准肯定是别扭的，因为国常会第一句话就是大宗商品价格上涨，这是说有通胀压力。从最新的CPI数据看，好像不是如此。但要知道，因为我们的CPI里有很大成分的猪价，看非食品CPI，是继续上扬的，6月同比到了1.7。

 

PPI的价格虽然6月有轻微回落，但依然在高位，预计将会继续传导到CPI。所以，通胀压力是真实的。

 

而通胀应该对应的是收紧货币才对，但央行并没有，并且是全面降准。

 

在有通胀压力的背景下，央行会选择全面降准，那有且只有一个原因，央行预感经济即将下行。

 

从当前的经济数据看，第一，6月的社零数据还没发布，但5月的社零数据是一般的，同比增长12.4%，相比2019年同期是9.3%，也就是两年平均不到5%了，这相比过去是下了一个台阶的。尽管基数原因，下滑是肯定的，但这个台阶是有些大。

 

第二，出口，6月的综合PMI产出指数52.9%，比上月回落1.3个百分点，这表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。

 

更为关键的是PMI新出口订单，已经出现了节后连续三个月下降，这预示着后面的出口数据可能不会太好。而我国经济从疫情中能强劲复苏，其中一个重要原因是我们控制住了疫情，产能集中到我们这里了。但是，随着全球疫情逐渐被控制，国外产能恢复，我们出口的高增长明显不可持续。

 

所以看我们，尽管看上去经济增长还行，但隐忧已经出现。

 

联系一起来看，就是滞胀风险在上升。之前政府通过行政手段控制大宗商品价格上涨，也是为了控制胀的上升，为货币留出更大的灵活空间。现在直接下场降准，表明滞的风险在上升。

 

 

3

理解了这点后，我们再来看股市。

 

降准释放了流动性，是利于拔估值的，但是降准相当于官宣经济有下行风险，又有可能面临业绩杀。我们不会忘记去年3月美联储降息50个点，后面美股的崩盘走势。

 

这也是为什么很多时候降准降息反而成了利空，像2000年的美股、2007年的美股，去年3月的美股，都后面出现的是崩盘走势。

 

具体到我国，近10年看，宣布后第一天没有明显的规律，中长期看，也只有2019年、2020年是利好，2015年的降准促成了最后的疯狂，也加速了随后的大崩盘，2008年和2018年都是崩盘。

 

所以，要看降准是不是利好，主要看降准拔升的估值后面有没有基本面作支撑，像2008年、2011年、2012年、2015年、2018年都没有，2019年的股市估值低，即使没有基本面作支撑也行，2020年后面是有基本面支撑的。

 

现在来讲，更大概率是，未来经济会面临下行风险，也就是整体来讲，基本面可能没有支撑。

 

但当前又有特别矛盾的点，就是估值的分化，它并不像2015年那样比较一致的拔估值（虽然当年茅台的估值低，但它在那轮里也拔了一点估值的）。现在的情况是，估值高的高不可及，低的低到怀疑人生。

 

这就让降准对股市的判断更加复杂。

 

我个人来看，对于那些高景气的板块，比如新能源汽车，即使整体经济下行，但因为它们踏到了时代的进程上，也会继续上升。虽然估值高，但除非景气度上发生了非线性变化，有了恶化的趋势，否则在降准的刺激下，应该算利好。也许有人会借利好跑路，但砸出坑后，只要景气度还在，多少资金在现在等着回落上车。当然，投资这个板块，因为估值高，你需要有能力去把握非线性变化，否则将来恶化，双杀起来也是非常狠的。

 

对于那些低估的，但基本面还在的板块，也会有机会，比如银行。第一份银行的业绩预告（常熟银行）预示了银行的二季度业绩不错，这个板块有基本面支撑，降准也是利好。至于周四的大跌，就当是市场的一次歇斯底里吧。当然，下周看。

 

有些板块，估值高，但基本面在变差，典型就是部分食品饮料，比如调味品。这个行业去年给予了非常高的估值，但行业本身进入门槛不高，利润率又高，估值也给的高，最终导致各种资本涌入，恶化了行业格局，现在渠道库存高企，预计中报会集体炸雷。这种板块，即使有降准的短期刺激，但还是会回到它的基本面上。

 

还有板块，估值低，但基本面也没见拐点，比如保险、地产。这些板块里，可能会受益，尤其是龙头企业，因为毕竟无论是保险，还是地产，不太可能一直差下去。估值已经反应了基本面，未来就是行业整顿完毕后，谁能重新跑起来，而大概率是曾经的龙头企业了。

 

总之来说，这次降准虽然是全面的，但鉴于当前股市的复杂性，普涨是不可能的，继续分化是大概率的。

 

 

4

降准是好事，也是坏事，因为相当于官宣经济可能下行，同时通胀压力也在，多少限制了政府大放水的空间。

 

所以，对这个降准，期待可以有，但还是更关注自己手里的票处于什么象限。

 

虽然万亿资金砸来，但要接好并不容易。

 

我大A吧，最喜欢的传统节目是高开低走。

 

昨天盘后降准，昨晚美股大涨，A50也涨了1个多点，昨天盘后公布的货币数据也不错，周一的高开应该跑不了。看大A会不会又上演传统节目。

 

 

 

 

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转自: https://mp.weixin.qq.com/s/pwvb3W_xl0mj7G90-Y6Nfg

疫情尚未解除，焦灼愈演愈烈。

 

在过去的一年中，300多万家小店已告别了这个世界。

有人苦苦挣扎，有人铤而走险。

小店主们这不确定性尚未减轻的日子里苟活。

 

谁又能扶起万众群众生计最起码的希望呢？

01.

疫情下，小店生存艰难。

 

天津，潮流商圈营口道。

 

900多米道路一侧的44家店铺中，17家已经暂停营业，多家正在转让。

 

一家酒吧老板一脸的颓废述说:“整条街的店铺都深陷挣扎。”

 

沈阳，平区马路湾地铁站出口。

 

30平方米的小饭店，冷冷清清。

 

年近50岁的店主止不住叹气：“孩子正在读高中，全家收入靠小餐馆维持。现在赔惨了，不知道这个家还怎么支撑。”

 

有人苦苦挣扎，有人铤而走险

 

上海市奶茶店主秦某收到了公诉通知。

 

为凑足店铺房租，她选择了白天开店，晚上色情直播间谋生的行当。

 

传播淫秽物品牟利罪让姑娘颜面尽失，悔恨不已。

 

天津，一家海鲜酒楼受疫情打击，老板跑路。

 

在酒楼充了值的会员得知消息后一连数日围堵酒楼索赔，群情激动，鸡毛一地。

 

…..

 

大大小小的实体店以日均9000家的速度不断倒地，留下狂风暴雨后的一片狼藉。

 

按照2019年第四次全国经济普查的数据，一家个体工商户可带动2.37个人就业。

 

由此不难想象，300多万小店倒闭，就意味着700多万的人口没了生计。

 

尤其值得注意的是，女性群体、城市外来务工人员、40岁以上中老年人等群体再就业难度明显。

 

背后涉及的家庭又有多少眼泪？

02.

 

山东的“拉面哥”程运付红遍网络。

 

拉面哥一脸的朴实憨厚，即使与旁人搭着话，手上的动作却没有半点停歇。

 

娴熟的技术，30秒就能拉出一大碗份量实足的面条。

 

而且一碗超级便宜，就三块。

 

不管房价翻了多少倍，他的面价15年没有变。

 

有人问，咋不涨钱呢？

 

他憨憨一笑：俺卖贵了，怕老百姓吃不起。

 

满屏潮水般的点赞。

 

有“良心”，有“初心”，有“社会责任感”，拉面哥的吃苦耐劳，诚实守信，胸怀宽广，优良品质瞬间上了热搜。

 

有人赞扬，“山东拉面哥卖的不是拉面，而是人性善良”。

 

有央媒也加入礼赞的大合唱，称“他的质朴与真诚就是千千万万劳动人民的缩影”。

 

我也觉得拉面哥是个好人，善良质朴的中国农民。

 

但心中还有一种万般的悲凉。

 

拉面哥即使一刻不歇，满打满算一天下来也就卖个三、四百碗，抛去所有成本，一天也就能赚个两、三百。

 

而15年的努力，整天的起早贪黑，风吹日晒，给他留下的是满脸的沧桑，只能温饱的家境。

 

怕顾客吃不起面，始终没涨钱，不能否认其中朴素的情感因素，但更是生活重压下的无奈取舍。

 

谁不想过的舒服点，不那么辛苦不那么累，有个固定的摊位，稳定的营生。

 

没有人要求他不涨价，也没有人要求他履行社会责任。

 

但价高势必削弱竞争优势，薄利多销必是现实选择，物美价廉更容易控制成本，整体上增加收入。

 

但15年来各种要素成本都在增加，拉面哥唯一可以保住利润的诀窍只有一个：压缩一切可以压缩的成本。

 

集市上摆着摊，省却了房租费，除了面、水、电……的必要成本，夫妻二人的辛苦劳作就成了唯一盈利点。

说是生意，实则不过生计，日子勉强过得下去罢了。 

奋斗15年，仍是流动摊点，拉面哥没能撑起个门面。

03.

 

消失在人海里的马爸爸都看不到一个背影。

 

人们曾把实体经济困窘归咎于电商，认为是马云毁了实体经济。

 

不可否认，互联网冲击确实很大，但价格透明，交易便捷给万千百姓带来了方便，随之电商、快递行业的欣欣向荣，也为很多人提供了工作机会。

 

电商与实体从来没有到达水火不容的地步。

 

一碗热腾腾的拉面总会给快递小哥送来的香。

 

摆满新鲜果蔬的摊位总比图片上更有吸引力。

 

无序的人间烟火，走入那繁华的街道更有生活的气息。

勤劳的贩夫走卒，会把市场自存的调适功能发挥到极致，支撑着他们熬过严冬寒夜。

 

然而就算没有疫情，他们也早已疲不可支。

 

5年前，城市的街边店就开始大量消失。

 

有人描述2017年的上海，随着新一轮城市改造启动，越来越多人赖以生存的空间遭到毁灭性打击，有的会试图寻找新的容身之处，剩下的人则可能会离开。

 

上海变得越来越无聊，北京也是，其他城市都不例外。

 

在没有充分讨论情况下，街边店、小商铺、地摊大量消失，像枯叶一样被无情地清扫而光。

 

不是市场自然淘汰，而是被强力清退出场。

 

继之而来的是房价上涨、租金上涨、水果涨价，餐饮涨价，毫无选择，理所当然。

 

这个世界已容不下市井气息。

 

就算张择端再世，也画不出一幅现代版的《清明上河图》。

 

直到疫情袭来，发现活命药引竟然仍是被赶杀殆尽的地摊经济。

04.

两眼一睁，忙到熄灯。赚出房租，心满意足。

 

城市里做过小生意的人都知道，最大成本是每月照例不减的房租。

 

如果交完房租还有盈余，这生意就算没赔。

 

房租背后是房产，房产背后是资本。

中国的房地产黄金二十年，不仅拉高了房价，更是将商铺的租金提高到了史无前例的高度。

 

“一铺养三代”，便是这些高昂的租金带来的庞大收益形象代表。

 

房产兼并，亦是财富掠夺。

 

想做生意必须租门面房，租门面房就养了一帮靠房租谋利的房主，房主还要把钱交给银行和房地产商。

 

中国的事就是这么神奇，兜兜转转，最后都能归到房地产身上，大家到头来都是为房地产填坑。

 

郭树清刚刚警告：

 

房地产的核心问题就是泡沫比较大，很多人买房子不是为了居住，而是为了投资或者投机，这是很危险的。

 

雪崩之前，没有一片雪花会觉得危险与自己有关。

 

当无数小店倒闭转让时，满大街的房屋中介和药店却是越开越多。

 

泡沫最大、利润最大的两个行业，裹胁起排山倒海的焦虑，也安抚着憔悴疲惫的肉体和灵魂。 

 

有人说，内卷就是葵花宝典。

 

想在江湖上活下去，除了自宫别无选择。

 

有人宫掉了孩子的童年，有人宫掉了身体健康，也有人宫掉了温良恭让。

 

货拉拉跳车的那个女孩，即使月入2万也想方设法省钱去买房结婚。

 

社会承受能力毕竟有限，当房地产泡沫膨胀到一定程度时，人们必然会本能地对抗这种无底线的掠夺。

 

当然，多败俱伤的结果，谁也不愿意看到。

05.

拉面哥的故事上了热搜，却没见一家官媒去关注分析背后的机理。

 

好拟还该感谢：如果没有这些艰难，拉面哥就没有展示“良心”“善心”“初心”的舞台。

 

从民生的角度做出思考和诠释，才更能考量这着看拟盛世的悲歌。 

古往今来，凡有安身立命之道，谁愿做引水卖浆的贩夫走卒？

 

小店是民生经济的细胞，也是底层人生存的最后一道屏障。

作家张贤亮曾语：

 

赞美苦难是一种罪恶，我宁肯放弃自己现在拥有的一切，只要能够让我以前过着正常人的生活，我就很满足。

 

谁赞美贫穷，他一定在撒谎！ 

春天来了，那些柔弱匍匐的花花草草，也有绚烂舒展的权利。

 

一小间店，不在于赚多少钱、发多少财，而是象征着宽松、自由的社会氛围，能够最大程度舒缓底层的生存压力。

 

一个小摊，并不会改变大多数人风里来雨里去的艰辛，而是赋予勤奋努力的人更多平等机会，让他们于万分艰难中看到星星点点的希望。 

 

对于民生之艰的礼赞，越深情越显得廉价和轻佻。

 

人间烟火气，最抚凡人心。

 

并非所有人都能匹配这个时代的光鲜亮丽，

 

人民有安于卑微的权利。

 

孔子说：灾妖不胜善政。

 

藏富于民，还利于民。

 

让做小生意、小买卖的人从容地活下去，

 

就是最大的善政。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/7TFBXAXkqGkjcdvDNF3vtQ