作者 | 陈肖
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
不知不觉，创业板指数从月初创出新高以来就一路下跌，如今不但连跌5日，还越跌越急，把沪指也给带了下来。
这两天的市场利空因素实在有点多，热门板块纷纷熄火叠加各种外部宏观利空因素的刺激，导致市场情绪越来越不稳，动不动一个龙头大跌就带崩一大片，信心感觉就像行走在崩溃的边缘。
不仅A股，港股也是跌得连妈都认不出。今天阿里、腾讯跌超4%，美团跌超3%，京东跌超5%。现在的腾讯估值跌破20倍，阿里21倍，小米20倍，京东甚至仅有12.6倍，这在中国互联网科技股历史上几乎从未有过。
听说现在有一些港股的外资机构之前勾兑好的统一动作慢慢抄底腾讯，但现在腾讯这种跌发，都把他们也给整懵了。这种行情，显然已经不再是常规节奏。
在另一边，同样面对一堆利空，美股却还在每日不断创新高，对比伤害之下，国内股民真是太凄凄惨惨戚戚了。
接下来，应该怎么看？
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截止收盘，A股三大指数都跌超2%，虽然跌停股不多，但超过8成的都明显下跌，超过1000只个股跌超4%，初步目测跌幅中位数去到了3%以上。
今天的市场行情走势与上几次的都很像，同样是冲高连续下跌，同样是行情剧烈分化，但今天相对来说适合恐慌情绪更比以往，下行的惯性也更大。
但不同的是，这一次的分化对象在明显转换，从高估值的新能源、半导体芯片、医疗服务、CRO、白酒切换至低估值的金融、建筑、能化、电力，钢铁这些板块。
昨天锂电的“宁王”减持永福股份引发的储能概念全线暴跌行情到今天没有止住，但神奇的是，作为“祸首”的宁德在今天市场大跌下反而收红了。也幸亏它不跌，否则创业板指数就不止这点跌幅了。
光伏王者隆基股份今天也是堪堪收红，但同样止不住板块其他个股跌的一塌糊涂。光伏锂电两个领域除了有业绩支撑的龙头没跌，一众只有故事没有业绩的小弟就没有护身符了。
现在很多这样的版块出现大跌，都是高估值叠加业绩数据出炉表现不如期望导致。
最怕的是有些业绩增长还可以的巨头，也近期也在不断走跌，反映资金现在对受政策影响的高估值行业的担忧情绪压过了长期预期增长的确定性。药明康德的扣非增长88%超了预期，还被机构看好上调目标价，但股价还不断回落，药茅迈瑞医疗也是类似。
舍得酒业昨晚公布业绩，营收和净利润增长都相当强劲，但跟预告的基本一致也就没有了超预期。半年报显示机构牛散都在大幅减持，可以判定是一个利好兑现高位减持的套路，所以今天开盘不断走跌，收在了跌停价。
之所以会这样，有可能是资金预期下半年白酒终动销不乐观，毕竟宏观的消费数据下行太明显（下面有分析）。
但另一方面，近期的很多蓝筹股表现反而很稳，沪指在创业指连续大跌4天期间也没怎么跌，一些地产，金融，券商，基建、军工的龙头甚至还在反弹。
券商这两天的表现其实还好的，陆续有几个涨停，今天还一度冲高很多，但可选后继无力被带了下来。
今天的中国电建逆势涨停，代表中国大基建蓝筹股强势回归，这家公司虽然有自身业绩原因，但实际上其他的优质基建蓝筹也都表现比较稳，成为了近期资金的重要避风港。
看得出，A股现在版块转换，很大程度体现出了寻求避险的情绪，只有业绩确定性高且估值不高的行业个股才是最好的避风港，但目前看来，这些标的实在太少。
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第一是市场交易规模。现在A股已经连续20日成交额破万亿了，不出意外接下来万亿成交额会是长期常态。但奇怪的交易规模一直在上市，但指数却一直徘徊上不去，这至少表明了现在市场资金在两个方面都在非常分化：一个是板块行情的高低切换分化，另一个是现在大量人进场，但也大量资金退出。
谁在进场，谁又在退出其实很明显，起码具有信息和资金优势的机构不可能现在进场。
至于港股的交易规模，相反的是随着行情不断下跌，交易体量越来越小，现在恒生科技指数又创出了上市来的新低。说明市场情绪真的差得快没人看了。
但即使如此，今天的盘中依然有关于互联网及教育行业的几个利空喊话，（虽然没啥新内容，但意味才是关键）说明国家对“重置发展经济底层逻辑”的决心真不是一般的大。
人艰不拆，现在很多行业的逻辑都在发生巨变，导致估值不断被打到很多人意料不到的新低，什么时候才是个尽头还是未知数。现在一个个超级龙头都变成了估值陷阱，我们现在要做的也只能观望了。
第二是国内的宏观数据。7月宏观数据除了出口，其他几乎所有指标都出现了超预期下滑，社会消费品零售总额更是出现了历史罕见的环比负增长。之前两融数据的大幅回落，实际上也说明宏观经济活动的动能在加速减弱，最终都指向的是现在的经济面运行压力还很大，下半年的预期变差。
对于股市，这绝对不是一个好消息，起码很多行业的下半年业绩预期会受到打压，这是一个很大的预期向坏转变。
尤其消费，消费端整体数据在“罕见负增长”的背景下，消费股的三、四季度都需要警惕，尤其是高估值股，比如中国中免，三季度业绩会不会冒雷也是大家要担忧的。
第三是来自美国的压力。今天美国证券交易委员会（SEC）正式宣布暂停中国公司用来在美国上市的壳公司的IPO，还要求在中国企业通过VIE赴美上市之前，要必须允许美国官员检查中国公司的财务审计。这不但意味着赴美上市之路被停，同时也意味着中美之间的摩擦又在升温。
今天另一个消息是来自美军方面的动态，引发市场较大的恐慌，也是导致只有军工板块逆势飙涨其他板块大跌的原因之一，这里不作展开。
但这整体给人的感觉，是宏观不确定因素的提升，它是个全面的利空。
此外，近期美国强劲的就业数据和夸张的通胀数据不断在测试美联储的压力，今天早上美联储官员终于明确强调在明年将缩减购债规模。说明美国收紧流动性的预期越来越强了，这同样引发美元新一轮虹吸效应的担忧。
关于美联储收紧流动性的影响，其实我们在如何做担忧预测都不为过，历史太多轮证明这个收割周期的威力了，这一次如果又来，照样逃不掉。虽然现在的国内形势不乐观背景下跟着收紧的可能性不大，但无论如何，都很多高估值股都不会是好事。
第四，中报的利好兑现变利空。上半年经济的强势复苏叠加去年的低基数，让很多公司的中期业绩数据表现靓丽得魔幻，但这也在预期之内的，上半年很多热门行业的估值都被抄上天际，其实就是在提前消耗这个预期。
如今随着中报业绩的公布，这反而成为了资金高位出货的最好时机。现在越来越多大妖股在公布业绩第二天开始转跌，就是证明。也就是说，既然这是一个确定性加大的概率事件，那要注意那些还没公布中期业绩高价股，随时有可能利好变利空。
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简答的说，现在的市场行情走势逻辑是：高估值+潜在的基本面恶化危机=落袋为安+风险规避。
现在的基本面恶化危机导火索来自多方面，比如互联网里的各种政策锤、各种宏观经济数据趋势的回落尤其消费领域的消费不振，中外局势的重大影响等等。
现在的市场情绪与2018年的有点类似，但2018年只是流动性危机+情绪危机，并没有高估值的泡沫，这个危机来得快，要去掉也容易。
但显然，这一次因为疫情因素，因为中美两国资本市场和经济基本面更加差异化，以及国内整顿影响涉及民生领域的反垄断和严监管，导致A港股面临的因素无疑更加复杂，也让对于未来市场行情更加难预测。
2018年恐慌时期，A股整体回落幅度接近30%，很多行业个股都跌得不成样，无数个股遭遇腰斩，股王茅台当年甚至股价跌停，PE回落到20倍。
对比当下，虽然跌了几天确实比较惨，但整体并没有惨到当年的局面，虽然也有可能会重新反弹，但如果说最悲观的预测，下跌的空间还难言到底的。
分析当下复杂环境下资金如何应对其实很难。首先，还是要降低收益预期吧，就算是上半年没赚到的，接下来的几个月时间也不要抱太高的期望，现金为王等待机会反而可能等来最好的上车机会。
现在确实有一些短线的机会，比如军工股，煤炭、有色和短线跌多的新能源，但波动一定是大的，要考虑好风险平衡。
如果是可以配置足够长期的长线资金的（2年以上不言长），倒可以去寻找业绩继续保持确定性的行业，比如一些处于低谷券商、银行、消费，以及等待现在跌多并且还在探底的热门板块出现右侧机会。
但这个时候就要考验人的信仰定力和投研能力了，毕竟天下没有免费的午餐。
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投资界有句经典的名言：当闪电打下来时，你必须在场，而当行情来临时，你才不会错失。
但这句名言还有两个最重要的前提条件没有说，那就是需要你首先要站在对的赛道上，然后还有足够的资本、耐心去承受你的投资不断遭受持续亏损的打击。
很多实际情况是，有些人懂得这个道理，但并没有坚持到最后，在一轮轮大级别波动中成为死在黎明前的炮火。
虽然可能性不大，但现在大家不妨扪心自问，如果现在的行情真的是新一轮下跌周期的起点，你能扛得住吗？
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/PNj4Zx–5qko4xgfRMjcyA
