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乡亲们，我是王了了。今天的文长达8000字，预计需要用8分钟阅读。
国内疫情的控制已经初见成效了，结果海外却一个个沦陷了。欧洲和美国开始高度戒备，日本和韩国已经疫情爆发。
据说老外抢起口罩来一点不含糊，意大利人充分发挥了其炒货成瘾的天性，口罩已经炒到1200欧元一只了。我都想把自己手里这点囤货拿去卖了，包装成驴牌限量版，瞬间走上人生巅峰。
美国人想起来囤口罩和药的时候发现，美国90%的药物生产依赖中国，而中国制药厂还没复工。欧洲制药基地可以产，但是原材料也要从中国进。（这下傻了.jpg）
日本给中国捐口罩的时候一定没想到今天，不过中国懂得礼尚往来，给日本捐了试剂盒。日本捐赠物资上写着“山川异域，风月同天”。中国回赠物资上写着“投我以木桃，报之以琼瑶！”不得不说这两个文化大国在疫情紧迫的时候也不忘了秀文采。而且这句中蕴藏的情感着实让我心潮澎湃。
照这个趋势发展下去，欧洲有可能采取申根国边境人口流动限制，各国也要闭关锁国了，过去一个月中国遭受的苦难，海外同胞们也得经历一遍。这也是全球市场陷入恐慌的原因。
目前为止，美股从最高点跌了12%，欧洲跌了10%以上，日本和韩国也各自跌了约10%。只有中国跌的是最少的，从节前到现在沪深300下跌幅度还不到5%。
然而我想说的是，海外这种幅度的下跌，不止是疫情恐慌那么简单，而是经济本来已经堪忧了。我上周的文章里提示短期风险的时候提到过：
给你们看几个数据……
日本2019年4季度的名义GDP环比下降1.2%，比预期的-0.6%严重了一倍。市场上普遍更重视的4季度年化GDP直接就是-6.3%，比预期的-3.8%也差远了。
欧元区也好不到哪去，4季度GDP环比增长0.1%，距离衰退一线之隔。其中德国的制造业订单和工业生产都很弱。弱到什么程度，工业生产同比下降7%。这种数据放在中国是不可想象的。
最主要的是，欧洲和日本央行已经没有子弹了，利率已经是负的了，就算再放水，再QE，再扩大抵押品范围，对经济的刺激效果也有限了，央行只能说爱莫能助。
尤其是日本，他对中国的出口额占整体的21%，中国需求下降了对他影响很大。
目前为止只有美国经济的韧性很强，主要就是就业人数还很漂亮。但是就业是滞后指标，企业面临困难的时候只有实在没办法了才会选择裁员。如果全球都委靡了美国也不会独善其身。
还有一个隐含的雷是，美国目前还没有大规模开启核酸检测，因为检测成本太贵了。不管你有没有感染，查一次就要3000刀，就算做个CT也得好几百美金，新增数据当然很好看，因为也没几个人查得起。
不知道那些被当做甲型流感的患者中有多少是新冠肺炎的症状。现在连美国疾控中心也说不清道不明，如果这个数据最后水落石出，可能会吓全世界一跳。在此之前，恐慌情绪还会持续。
总的来说，现在肺炎对市场的影响，就像肺炎对人体的影响，自身免疫力好的可能连症状都没有就痊愈了，自身本来就有重病的，一定不堪一击。
越是这种时候，咱们越是要头脑清醒冷静来思考。我把我的思考路径分享给你们作参考。
首先，海外到底会如何应对疫情？
可以明确的是，绝不可能有中国这般效率。现在美国只给500个人做了测试，英国都测了7000多人了。而韩国作为形式最紧迫的地方，只能给过去14天到过中国的、身体出现症状的人做免费检测。其他人要检测需要自掏腰包132美金。
没有任何一个国家能在短时间内建起两所医院专门对治这个病，他们连最基本的检测都无法覆盖，更别提全民口罩和后续隔离措施了，居民只能人人自保。
在这种情况下，经济活动一定会减少，对一季度全球GDP的冲击不可能没有，甚至2季度也会受牵连。
其次，需要密切关注的变量是病毒在海外国家的致死率。目前来看新加坡的例子非常有参考价值，对入境的人施行隔离检测，同时号召大家不要医疗挤兑，在医疗资源富裕的情况下，每个肺炎患者都能得到充足的治疗，目前还没有一个死亡病例，而且新增人数也很少了。
所以基本可以肯定的是，只要自身没有大病，天气炎热，空气潮湿，发现及时，并且医疗资源充足，这个病的致死率是真的不高的。最怕的就是产生武汉那种恐慌，造成医疗资源挤兑，才造成了武汉致死率大幅高于其他地方。
这样的话，也许资本主义国家超高的检测和治疗费用反倒可以在某种程度上避免医疗挤兑，以至于最后致死率不会很高，市场恐慌情绪就会缓解。（这里我们不谈制度上的优劣，只谈资本市场会如何反应。）
而且，现在南部国家基本上没有疫情爆发无法控制的情况，说明天气热确实是一个重要影响因素。如果是这样的话，最多到北半球夏天的时候就会好很多了。
也就是说，疫情在海外的蔓延目前来看依然只能算是短期影响。真正让资本市场恐慌的依然是疫情之下的实体经济。
美联储3月份会有议息会议，但是一般3月的会议不会调整基准利率，往年通常是1月4月调整的多。如果欧洲和日本陷入衰退，套息活动会大幅拉低美债长期收益率，如果美联储不降息，利率曲线就会严重倒挂，等于变相惩罚长期投资活动。
所以美联储不会让利率曲线倒挂很久，如果持续倒挂一定会降息。
而美联储降息对欧洲和日本是一个减负，也会打开中国的降息空间，进一步拉低中国长期国债收益率。
总之，海外的短期恐慌程度要看各国政府如何应对，关键看医疗资源是否匮乏，如果不发生医疗挤兑，一切都好说。说到这倒是可以理解俄罗斯为什么那么早就限制中国入境了，他们全民医保，很容易发生医疗挤兑。
像欧洲这种全民医保的地方，发生医疗挤兑的可能性很高，所以后面还有的闹。而且欧洲政府绝对没有能力临时建医院来扩充医疗资源，因为这种事政府根本说了不算，可能还要全体人民公投一下，公投完了疫情也过去了。其他需要自费医疗的国家，发生挤兑的概率不高。
以上是短期，而海外长期的恐慌程度，取决于各国自身的经济基础，本身已经很惨的如日本，会遭受重创。
说到A股这边，就很有意思了。
我之前对A股的长期看法有一个核心观点，在《泄露一个大秘密》这篇文章的最后一部分详细解释了。
大概意思是，全球资产回报率下滑的大背景下，资金继续寻找回报空间就会往流动性充裕、回报率相对较高的地方走。而这个地方就是相对低估，潜在回报率更高的中国。
即便中国现在为了疫情也损失巨大，但GDP增速能在5%以上的国家西方发达地区一个都拿不出来了。我们在经济周期上就比西方晚了很多年，即便也在下滑，剩余可供下滑的量也还在。
而且，从这次中国处理疫情的手段和力度，可以说给了所有西方国家一个巨大的震撼，他们现在深刻明白我们的制度意味着怎样的工作效率，也明白了什么叫万众一心。他们会重新审视中国这个不一样的存在。
在短期，A股一定会受海外影响，因为现在绝大部分国际资本依然是按照新兴市场的比例来配置A股的，如果美股下跌，相应的也要按照比例调低A股的持仓。
但是，在这次恐慌结束之后，会有一部分海外资本逐渐意识到A股一些优质资产的重要性，在西方发生问题的时候，一些资金会到A股里来寻找确定性更高的回报。
到那时，A股就不再是当前国际资本意识里的“新兴市场”了，而是某种程度上可以跟西方硬核资产PK的确定性回报。
换句话说，这次疫情彻底烟消云散之后，各国都回到各自的经济轨道上，A股的一定是全球资产里弹性最高的。
所以，如果你还没有拥抱A股核心资产，现在是时候拥抱了。如果你已经满仓拥抱A股核心资产，那现在根本不需要跟着外围恐慌，安心过周末。
如果你依然无法安心，或者不知道什么是A股核心资产，继续往下看。我给你展示一个更宏大的图景，看看现在我们处在什么位置，各路国际资本又是如何演绎的。
有很多老读者看过我的《地球村村干部》系列，讲的是村长美国，村支书欧盟，村长儿子日本，还有生产队长中国的故事。（没看过的可以点左下角“阅读原文”。）
然而真实世界可不是乡村爱情，几个角色翻来覆去能演十来部。现实世界中一切都是恒常变化的，时过境迁，村长已不再是那个村长，山不转水转，生产队长也有了新的人生规划。就连村长家的儿子也打起了自己的算盘……
在新的格局下，同样的事件会朝着完全不同的方向演进。而我们的思维通常会被局限在当下和过去，用一成不变的眼光默认未来是历史的延续，这就会犯下严重的错误。
到了21世纪第二个十年，很多事情已经面目全非……
一直以来，村长的势力在村里都是一家独大的。他用来维护自身地位的方式是，挨家挨户搞关系，试图把村里每一户都变成自己的同盟，用武器支持大家互相戒备。
这就是自从冷战以来美国所采取的“双边”式外交策略，反对村民们私下里搞小团体，只鼓励参与由自己主导制定规则的大团体，以稳固自己的老大地位。
然而，自本世纪初以来，这个情况慢慢发生了变化。生产队长在自己家门口的地盘上做起了生意，先后搞起了“上合组织”、“东盟自贸区”之类的小团体活动，甚至还用自己这些年以来攒的小金库分给大家做基础设施建设，打通区域内的经贸来往路线。颇有在区域内做老大的架势。
这种时候，如果村长真的有智慧和领袖风范，应该上前去积极参与，提供扶持，你生产队长能给的，我也能给，甚至比你给的更多，更有包容性。这样即便少赚了钱，至少威信没有丢，钱以后还可以赚。
可是村长家族成员的民智水平却堪忧，看不清时局，只知道维护自身个人利益。而且村长家采取的是民主制度，必须得听大家的。就这样好死不死的选出了一届枭雄特朗普当总统，只因为他知道家族成员想听什么，把矛盾指向外部，用对外耍赖的方式对内安抚民心。
美国自从08年金融危机以来，用大水漫灌的方式催起了资产泡沫，让有产阶级变得更有钱，无产阶级变得更穷，大幅拉开贫富差距，造成了社会矛盾。这本是他们国家内部蛋糕分配不均的问题，却被特朗普拿来说成是他国的罪过，矛头一致向外。
为此，特朗普不得不假戏真做，在国际社会上各种“退群”。先后退出了TPP（跨太平洋伙伴关系协定）、巴黎气候协定、联合国教科文组织等多个国际组织。甚至连自己一手主导的WTO也要耍赖重新制定规则。像极了玩游戏输了的小孩一气之下抬屁股走人。
这一系列操作之后，村长家不但没得到多少好处，反而更加坚定了村民们继续深化建设自己的小圈子的决心，更加紧密团结在生产队长周围，甚至东盟十国开始加速推进了RECP（区域全面经济伙伴关系），并且在2019年完成了所有的市场准入谈判，预计在2020年就正式签署。
这场由村长的任性而引发的逆全球化风波，最终将会葬送自己的老大地位，而原本追随自己的小弟们也开始纷纷自寻出路。让他更加意想不到的是，就连自己的儿子日本竟然也开始擅自行动了……
在中国肺炎疫情最紧迫的时候，日本捐给了中国500万只口罩，后来又从政府公务员工资里扣除捐款给中国。而捐赠物资箱上的“山川异域，日月同天”的诗句更是让中国人感动不已。
这种危难时刻出手相救的行为确实值得肯定，这份心意我们也必须领情。（我甚至一度感动得热泪盈眶）
但是今天咱们暂时不谈情分，只谈客观。为什么在2017年以前，中日关系还一度紧张，而到了2020年开年，日本对华态度却如此友好，甚至用殷勤来形容也不为过？
因为在美国爸爸近两年的一系列神操作后，日本越来越明白，要维持亚洲稳定不再是20世纪90年代那种美日联盟的老旧策略即可实现的了。在中国崛起的大背景下，亚洲作为一个整体，未来的经济发展速度要远超过美国和欧洲，就连军事实力也在日益赶超。
到2020年，亚洲整体的军费开支预计会达到6000亿美元，跟美国持平，是欧盟的两倍。对于没有核武器的日本，一直以来就像美国身边被阉割的太监，何尝不想找回自己的安全感。
日本也明白，亚洲已经超越北美，成为当今占全球贸易最大的区域（跟欧洲平起平坐），而自己对亚洲的出口额占总体的56%，其中对中国的出口占比21%，对美国只有19%，而且随着美国的逆全球化趋势未来还会下降。
自从2013年以来，亚洲国家之间提议建立的自由贸易“小圈子”多达28个。如果说在上个世纪，美国作为投资金主和世界警察，同时还是进口大国，亚洲必须依赖欧美的话，那么在21世纪里，亚洲国家互相抱团取暖就已经可以生存，对西方的依赖只会越来越少。
就当前，中日韩三国的出口额加在一起已经快要超过北美和欧盟的加总。
身处这样的环境下，日本岂能不思考自己的未来？
在这个时代背景下，生产队长却没有走顶撞村长的路。他没有试图取代村长的地位，而是在自家门口帮衬一下邻里乡亲，建立一个让大家各自舒适的小圈子，让大伙更安生的过日子。谁有钱不好好赚，到处瞎折腾呢？
事实也确实这样，自从带路计划实行以来，引得其他国家也开始效仿，中国负责协助落后国家建设基础设施，而日本和印度负责传授技能和培训，逐渐使整个亚洲都开始脱贫。
如果说美国的存在让全世界开启了军备竞赛，那中国的存在则是让亚洲各国开启了基础设施建设竞赛。
日本很聪明，他知道亚洲第一波经济大增长来自日韩，第二波来自包括台湾和香港在内的中国，而第三波很快就需要东盟国家发力了。所以日本在东南亚的投资日益增加，目前就快要变成东盟最大投资国了。
而这种基建投资竞赛对整个亚洲维持和平稳定是至关重要的，毕竟大家都砸了数万亿美元下去，谁想要亲手破坏掉呢？
所以真正的和平根本不是用军舰来震慑的，是要看你在区域经济里给大家做了什么贡献。
这就是我们近些年在新闻里经常听到的“区域经济”，或者“区域架构”。这是一套与美国霸权制度下完全不一样的合作体系。那一套战后以来的以美国为核心的双边策略即将被打破，取而代之的是亚洲在中国的带领下真正走上了“去西方化”的多边区域经济。
这其实是人类走向进一步文明的证据，从黑社会交保护费的制度状态过渡到公平合作共赢的制度状态。
在20世纪里，村长美国和村支书欧盟联手统治整个地球村。而21世纪，随着亚洲的崛起，一个由欧洲、北美、亚洲共同主导的世界经济正在显露出面貌。
现在，亚洲各国的贸易额已经超过北美成为全球总贸易占比最大的区域了，而这其中东盟地区贸易额的60%都是在亚洲内部完成的。可以说亚洲对西方的依赖度正在降低。
而亚洲也是全球人口占比最大的地区，这些人口正在从贫穷走向富裕，带来的需求增量是巨大的。中国经济现在很大程度上依赖的外需，还是来自欧美经济，但是慢慢的我们可以逐步建立亚洲范围内的需求，而这个需求也会更加稳定。
桥水基金近期做了关于中国和亚洲市场的全面评估，发现亚洲作为一个整体，经济体量占比正在赶超美国和欧洲（左图），对全球经济增长的贡献率其实已经超过了（右图）。
而桥水认为，西方基金经理如果把中国资产加入到组合里，变成一个更加“平衡”的组合，对整体投资回报率和风险收益比都有正面的贡献。
比如下图，右上角绿色区域中是优势最高的组合方式。在所有资产配置方式中，加入了中国资产的“平衡组合”，是收益风险比最高（竖轴），同时也是跟传统美国股票组合相关度最低的（横轴）。
可以说这是目前为止唯一一个在右上角绿色区域的组合。
注意这里桥水的观点并不是抛弃传统发达市场资产，而是在原有组合里加入中国资产，将会有更好的收益风险比。
这个事实将会被越来越多海外资本所理解和消化，意味着会有越来越多的海外资金开始逐步配置A股资产。这是一个不可逆的趋势。
在这个大背景下，中国当然也审时度势的逐步放开资本账户，毕竟带路计划等海外投资需要巨额资金，光靠外汇占款那几万亿是远远不够的。中国需要大规模放开资本账户，让海外资金大量进入，这样才能让资本账户平衡。
2019年我们已经彻底取消了QFII和RQFII入境的额度限制，意味着现在海外机构想通过这两个通道进出中国市场是没有任何限制的。陆股通余额的限制也已经被提升至1000亿的水平。
还有，目前为止MSCI把A股纳入新兴市场指数，而且比例只有3%，就算加上港股也只有6%。但是未来的趋势一定会向韩国和台湾那样，用数年的时间把比例提高到100%为止。可以想象一下到时候仅仅是需要被动配置进来的ETF资金会有多少。
可以说目前我们只需要等待海外基金经理逐步配置A股即可。
一般来说这种投资理念上的转变是需要一个过程的，基金经理哪怕已经发现了配置机会，也需要写投资报告，上报投资委员会，然后上报董事会，大家坐下来一次次讨论，同意了之后再一层层审批，从风控部到交易部层层修改投资规则……
这个过程甚至需要一整年甚至更久。
为了配合海外资本的胃口，我们从2015年开始重新修订证券法，历时整整4年时间，终于新版证券法要在2020年3月1日正式实施了。注册制的具体实施范围虽然由国务院决定，但也只是时间问题。
而这意味着A股迈进了一个全新的阶段，旧有的思维需要尽快抛弃。
按照现在的趋势预测，到2024年，A股上市公司数量可能会达到5000家。这意味着无数没有吸引力的小公司将会沦为尘埃。而真正有价值的企业会越来越受推崇。
到现在，北上资金占A股的交易额已经达到8.8%了（最近几天可能更多），未来海外资金占A股成交额比例只会越来越高。
而这会导致A股的风格越来越两极化。不说以后，就说现在，市值低于100亿以下的公司，平均每年只会被卖方研报推荐5次，低于50亿以下的根本没人去调研了。
说一个事实：美股中市值1000亿以上的公司占市场总市值的82%，而A股只占45%。美股里100亿以下市值的公司占市场总市值的区区2.4%，而A股同样市值的占比依然高达18%。
也就是说，A股里的大市值依然不够大，小市值依然不够小。
你如果依然继续拥抱那些垃圾股不放，大概率你的账户净值也会跟着小市值整体缩小到美股那个样子。反之，大市值公司是已经被市场反复验证过的企业，他们反而还会更大。
如果你认为像平安这些老掉牙的公司实在没有吸引力，可以看看下面这张图，对标美股是什么样子。
对标美国，A股里的巨头们还有多少上升空间：
这些被我们认为是“大烂丑”的公司，对于外资来说简直就是成长先锋。从这个意义上讲，A股没有真正的“蓝筹”，只有成长型蓝筹。
这里我们不去细抠每一只个股的成长潜力到底有多大，对标的公司到底合不合理。那些我们放到亲友团去慢慢讨论。
我今天想传达的观点就是，我们处在一个巨变的世界中，而且就在风口浪尖上。这个变化速度之快是由不得我们停顿和迟疑的。A股的变化是以日计算的，是一种脱胎换骨的改变，陈旧思想是时候放下了。
总结来说，目前海外市场的恐慌一时半会无法消散，因为这不仅是疫情引起的恐慌，同时还伴随着市场对经济本身的担忧。如果拿不出压倒一切的解决方案，是很难过劲儿的。
在这种氛围下，避险资产依然会受追捧，黄金调整结束之后还会继续上冲。恐慌指数一时半会儿也下不来了。各国股市也需要释放风险，短期不能幻想大反弹。
对于美股，川普出来喊话，或美联储出来安抚情绪，会起到一定作用。对于欧洲和日本，基本无力回天，只能继续放水。
在这个情绪之下，A股里的风险资产（比如之前暴涨的科技股们）一定是跟随情绪大幅收敛的。想让他们继续涨，需要等到风险全部释放干净，至少大盘先止跌再说。新经济+科技治国的总体思路依然不变，只是恐慌散去之后，弹性最大的属于那些真正具有价值的科技股。这里考研的就是你的选股能力了。提升选股能力请移步亲友团。
甚至，短期内就连核心资产也成了北向资金抛售的对象。但这是由于海外组合调仓和补仓的需求，而不是它们没有价值。
长远来看，亚洲作为一个经济体正在形成自己的经贸圈子，经济体量正在日益赶超西方，而美国的逆全球化战略反而助推了这个趋势。中国在其中扮演着顶梁柱的角色，会不断吸引外资流入。
我们把眼光放长远，忍住贪念不去碰自己不懂的垃圾股，拥抱真正有价值的中国成长蓝筹，在未来十年他们甚至会变成全球范围内的核心优质资产，跟欧美那些经典企业们平起平坐。
在这个视角下，2020年初爆发，并且将在夏天结束的疫情，又会改变什么呢？即便这个病毒未来会长存世间，致死率如果控制在一定水平的话，只能在某些方面改变人们的生活方式，而不会改变世界运行的方向。
以上，送给在恐慌中不知所措的你
今天大家可能都亏钱了，我就不开打赏了，有心想打赏的朋友，动动手指点个“在看”吧。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/tYn9amgfwMJJT19Ajpup9w
